股票市場，永遠是一個熱門話題，熊市中熱，牛市中更熱。從今年年初以來，隨著滬深兩地股市指數的不斷高企，關于市場是否存在泡沫引發(fā)了一場不大不小的爭論，說有者言之鑿鑿，說無者斬釘截鐵，甲方乙方針尖對麥芒，誰也不肯讓誰。隨著討論的白熱化，市場指數也出現了猶豫、彷徨，甚至一度出現了驚心動魄的暴跌行情。行情變化的原因可以舉出很多，但這場“口水戰(zhàn)”顯然應該算在其中。
其實，投資者購買股票，與人們購買消費品有著很大的不同。購買消費品是為了即刻使用，因此價格必須符合它的實際價值，但購買股票，無論是長期投資還是短線炒作，所依據的都是這個股票在未來的成長性，而這種對未來的判斷往往會存在不確定性，因此出現價格與其即時價值不相符合的情況是很正常的，否則就不能理解為什么一些虧損公司的股票能夠出現很高股價這種現象了。在成熟的市場經濟體制下，消費品市場不大可能大范圍地出現價格與其實際價值不符的情況，市場機制會對其作出調節(jié)；但在同樣的條件下，股票市場中的價格卻很有可能出現與其即時價值不符的情況，甚至這是股市的一種常態(tài)。從這一點上來說，沒有泡沫的股票市場在世界股市發(fā)展史中從來沒有出現過，而這樣的市場從本質上說也是不合其屬性的，因此是不可想像的。
現在的問題是，市場中的不少人常常把指數的高低當作判斷市場有無泡沫、泡沫大小又是幾何的依據，這是一種無視股市特性的表現。當指數在1000點的時候，就說沒有泡沫，當指數到達3000點的時候，就驚呼市場存在泡沫，這種判斷在很大程度上是缺乏科學根據的。指數是這個市場中的個股價格的綜合反映，這些個股的素質千差萬別。在1000點的時候，市場照樣存在一定的泡沫，不可能每一個股票都存在投資價值。而指數接近乃至到達3000點以后，雖然市場中必然地存在著泡沫，但照樣存在一定的成長性好、投資價值高、炒作條件具備的個股。泡沫的產生、增大，并不必然地沿著指數上升的軌道而增大，也并不必然地沿著指數下降的軌道而減小。
對于投資者來說，判斷一個股票的價值，不僅要看其是否有利于長期投資，還要看其是否有利于短線投資，對于后者，現在我們有時候將其稱為投機炒作，但這也應該是市場中的一種正常情況。“有泡沫論者”之所以對泡沫反感，主要是認為市場的指數太高，根據上市公司的盈利情況，投資者購進股票以后要到多少多少年以后才有所獲益，這種說法未免離市場實際太遠了，因為短線投資者并不指望從上市公司每一年的分紅中獲取收益，它們看重的是二級市場的炒作空間。二級市場的炒作差價，往往確實會超出上市公司目前的實際價值，在某種意義上可以將其稱為泡沫，這種泡沫的存在不僅是合乎情理的，而且是必需的。如果一定要對這種泡沫刻意打壓，那么，股票市場就只能蛻變?yōu)橄M品市場了。
“有泡沫論者”所依據的只是公司在以往的情況，而“無泡沫論者”在某些方面其實與其有共同點，他們都認為泡沫不是一個好東西，應該努力從市場中消除。前不久，有17家證券公司的研究所聯(lián)合發(fā)表了一個研究報告，一致認為現在的市場沒有泡沫，這未免讓人覺得有點滑稽，因為只要我們想到“2·27”暴跌的情況，難道那天的指數，跌到了“干貨以下”么？但是“干貨以下”又是一個什么概念呢？
水至清則無魚，決定一個股票市場基本情況的因素是多方面的，也是錯綜復雜的。如果我們對市場的復雜性視而不見，只是抱著一些現成的教條來發(fā)表議論，這種議論就往往會脫離實際，對市場的健康發(fā)展只會產生不良影響。(周俊生）
