最近，在香港市場(chǎng)上，中資銀行股遭到境外大小非們的拋售，其中尤以1月7日美國(guó)銀行向市場(chǎng)出售56億股建行H股最為引人注目。

　　雖然美銀所減持的建行H股原本于去年10月27日已經(jīng)解禁，但美銀于去年11月28日增持了195.80億股建行H股，而根據(jù)中國(guó)法律的規(guī)定，持有上市公司股權(quán)5%以上的大股東，在購(gòu)入股票后的六個(gè)月內(nèi)不能出售所持股份。

　　對(duì)于美銀的減持，建行新聞發(fā)言人的表態(tài)是，美銀此舉的主要原因是其自身財(cái)務(wù)遇到較大困難。這種解釋顯然不能服眾。如果真是美銀的財(cái)務(wù)狀況有問題，那么在去年11月28日，美銀大可不必行使認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或只需部分行使認(rèn)購(gòu)期權(quán)即可。美銀一邊低價(jià)增持，一邊高價(jià)套現(xiàn)，這顯然是一種“套利”行為，這正是《證券法》所禁止的。

　　這牽出了《證券法》的法律效力問題。因?yàn)椤蹲C券法》第二條明確規(guī)定：在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。也就是說(shuō)，《證券法》的法律效力僅限于境內(nèi)，而香港作為我國(guó)的特別行政區(qū)，有其獨(dú)立的立法體系。因此有法律界人士認(rèn)為，只要美銀的減持不與香港法律相抵觸，那么減持行為就無(wú)可厚非。

　　但是，美銀去年11月28日對(duì)建行H股的增持是依據(jù)與匯金公司2005年6月17日簽訂的《股份及期權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議》來(lái)行權(quán)的。美銀減持只要符合香港法律就可以了，但建行與匯金有遵守內(nèi)地法律的義務(wù)，它們完全可以在協(xié)議中依據(jù)《證券法》的上述規(guī)定對(duì)美銀提出約束。

　　市場(chǎng)對(duì)于美銀減持行為是否合規(guī)的討論仍在繼續(xù)。這一討論至少會(huì)讓我們注意這樣一個(gè)問題：證券市場(chǎng)已經(jīng)日益國(guó)際化，證券的跨境發(fā)行和交易已成為常態(tài)，但我們的國(guó)際證券法律制度準(zhǔn)備好了嗎？（皮海洲 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）