今年上半年，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，高通脹的態(tài)勢(shì)得到有效控制，但與此同時(shí)，GDP增速出現(xiàn)明顯回落，中小企業(yè)融資難問題日顯突出，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量大大增加。

　　為此，央行日前決定適度增加商業(yè)銀行信貸規(guī)模，定向投放到中小企業(yè)以及農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。并聯(lián)合有關(guān)部委就完善小額擔(dān)保貸款的問題出臺(tái)了相關(guān)政策。但是由于部分商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金儲(chǔ)備量不足，因此似乎在政策的執(zhí)行上有所力不從心，針對(duì)資金“匱乏”現(xiàn)狀，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的呼聲很高。

　　固然，下調(diào)準(zhǔn)備金率后可以釋放出一部分資金，但我們也應(yīng)看到，面對(duì)上半年資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣的預(yù)期，投資需求不足，大量資金重新回流商業(yè)銀行，使得近期各家銀行流動(dòng)性逐步回升，這說明銀行體系并不真正處于流動(dòng)性緊縮的邊緣狀態(tài)。

　　再者，盡管當(dāng)前通貨膨脹率得到控制，但PPI依舊居高不下以及資源商品價(jià)格放開的壓力，必然使未來物價(jià)不穩(wěn)定的因素增多，這意味著當(dāng)前貨幣政策松動(dòng)的空間并不大。所以目前降低存款準(zhǔn)備金率的條件并不成熟。

　　從總體來看，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行全面的分析和評(píng)估。一方面，隨著當(dāng)下國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷回落，國(guó)內(nèi)輸入型通脹壓力亦會(huì)逐步減輕，為之前企業(yè)的高成本、高支出經(jīng)營(yíng)適度“松綁”；另一方面，在近期美元漸見走強(qiáng)，人民幣相對(duì)趨弱的幣值環(huán)境下，將會(huì)引起出口增加，在我國(guó)當(dāng)前的外匯管理制度下，外匯收入增多的結(jié)果將帶來本幣的大量釋放；再者，小額貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu)，也會(huì)在不斷的發(fā)展與完善中適時(shí)合理地增加資金供給，發(fā)揮其有益的補(bǔ)充作用。

　　由此可見，在目前總體環(huán)境下，未必會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑和流動(dòng)性緊縮的局面，無需在前一階段政策效力還未充分顯現(xiàn)的時(shí)候就急于重新制定策略。

　　當(dāng)然根據(jù)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，也不排除貨幣政策進(jìn)一步松動(dòng)的可能。若如此，那么通過降低存款準(zhǔn)備金率以實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行可貸資金總量的增加，就具有合理性了。但考慮到各家銀行在吸存能力，以及小企業(yè)客戶在整體客戶中占比等方面的差別，“一刀切”的準(zhǔn)備金率政策或許并不適宜。而采取差別調(diào)控，適度增加政策靈活性就顯得尤為必要。

　　因此筆者認(rèn)為，未來在放松商業(yè)銀行流動(dòng)性時(shí),可考慮區(qū)分不同情況,實(shí)行差別準(zhǔn)備金比率政策，對(duì)大型銀行和中小銀行、對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的銀行,實(shí)行不同標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)備金率，對(duì)于開展中小企業(yè)的業(yè)務(wù)較好的銀行可適度實(shí)施政策傾斜等。同時(shí)，從根本上來看，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，理順商品定價(jià)機(jī)理，更重要的還應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，以改變目前利率水平的扭曲狀態(tài)，使資金得到更為合理有效的利用。(郭田勇 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任 教授)