股市似乎已經(jīng)被當(dāng)作中國經(jīng)濟(jì)過熱的一個病兆，每每經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為高燒難退，股市就首當(dāng)其沖開始吃起退燒藥。股市正在拐大彎，是因為中國經(jīng)濟(jì)正在拐大彎……

　　⊙葉檀

　　股市走入拐點(diǎn)，不是走入牛熊拐點(diǎn)，而是走入生存方式的拐點(diǎn)。

　　為股市降溫，實(shí)質(zhì)是為過熱的中國經(jīng)濟(jì)降溫，以防止結(jié)構(gòu)性失衡轉(zhuǎn)變?yōu)槿�面失衡。股市的調(diào)整是中國經(jīng)濟(jì)主動調(diào)整的重要衍生現(xiàn)象，也是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的探路者。每每經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為高燒難退，股市就首當(dāng)其沖開始吃起退燒藥。看來，股市已經(jīng)被當(dāng)作中國經(jīng)濟(jì)過熱的一個病兆，似乎成為關(guān)系中國經(jīng)濟(jì)全局的潰瘍，以其體量之大、影響面之廣，受到越來越沉重的關(guān)注。

　　近三個月以來熱得發(fā)燙的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說明財稅與貨幣政策會進(jìn)一步收縮。10月份的CPI增長6.5%、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長30.7%，房地產(chǎn)投資畸高，增長39.7%，這份數(shù)據(jù)似乎還未顯出調(diào)控成效。立竿見影的窗口式指導(dǎo)層出不窮，為了防止貨幣乘數(shù)效應(yīng)放大，央行甚至在提高存款準(zhǔn)備金率后意猶未盡，直接祭出控制信貸增量的做法。反觀資本市場，基金的申購與分拆與直接控制信貸可謂異曲同工。

　　在短短半個月內(nèi)，溫家寶總理兩次主動提及股市，提到防止資產(chǎn)泡沫，防止股市大起大落，以及政府還應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管主要是通過經(jīng)濟(jì)和法律的手段，使股市能夠做到公開、公正和透明。股市基調(diào)呼之欲出。即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將定下2008年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)，溫總理在新加坡的“三防”講話，即防經(jīng)濟(jì)增長偏快轉(zhuǎn)向過熱、防物價全面上漲和防資產(chǎn)泡沫，將是主基調(diào)。越是難調(diào)越是要調(diào)，否則中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性疾患將向全局延伸。

　　明年中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)包括：央企如何利用資本市場在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上繼續(xù)做大做強(qiáng)；適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率上升幅度，一個重要信號是國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻近日在清華大學(xué)演講時，直接將匯率當(dāng)成治療中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的主藥方；為應(yīng)對匯率上升，出口與經(jīng)濟(jì)增長速度可能放緩而進(jìn)行的財稅配套改革。所有這些改革都是圍繞貨幣改革的龐大系統(tǒng)工程，一個從喧鬧突然轉(zhuǎn)向沉寂的資本市場是貨幣改革的信號。

　　就像車輛行駛拐大彎時，必須要降速以求平穩(wěn)一樣，經(jīng)濟(jì)增長方式拐彎時，經(jīng)濟(jì)也必須降速、平穩(wěn)。從信貸、投資到資本市場的集體過熱顯然增加了拐彎的風(fēng)險，而那些將中國資本市場與日本泡沫期所進(jìn)行的不倫不類的對比則加深了心理層面的暗示。以嚴(yán)厲的手段為投資降溫，正是為了減少高速運(yùn)行的慣性，在短時間內(nèi)將資本市場調(diào)適到管理層認(rèn)可的合適的軌道上來。

　　股市正在拐大彎，是因為中國經(jīng)濟(jì)正在拐大彎，先知先覺的社�；�金以及巴菲特等人心領(lǐng)神會，他們把一只腳放在股市大門口，另一只腳踩在目前低估的次貸市場，準(zhǔn)備隨時抽身而退、隨時重新回場。

　　換了更嚴(yán)厲的行政調(diào)控手段，換了一種生存方式，中國經(jīng)濟(jì)、中國資本市場的質(zhì)地沒有變。國資委官員雖然屢經(jīng)澄清，仍在各種場合強(qiáng)調(diào)三年之內(nèi)央企整體上市的重要性，二級市場雖然愁云慘霧，但一級市場的打新股仍然如火如荼。

　　飽受抨擊的新股發(fā)行機(jī)制與新股發(fā)行市盈率說明了什么？說明這是一個有意制造的水庫落差帶，目的就是在這些落差帶產(chǎn)生資金激流。通過30倍、40倍市盈率，資金之水被人為引導(dǎo)至此，主要是為了那些還將不斷IPO、不斷并購重組的上市公司能夠在資本市場的暫封凍期還能得到源源不斷的資本市場活水，從中石油到中鐵，吸引的打新資金之多，說明資金暫時蜇伏，并且通過無形之手的引導(dǎo)，在該出現(xiàn)時出現(xiàn)，該閃光處閃光。

　　此時盯著股指4500點(diǎn)，還是5000點(diǎn)，還有什么價值呢？此時聽100種理論論證A股市場市盈率高企有什么意義呢？既然指數(shù)有失真之嫌，既然中國經(jīng)濟(jì)與上市公司的基本面并沒有在一夕之間面目全非——通過并購重組對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合的預(yù)期沒有變，推出更多的衍生產(chǎn)品的預(yù)期也沒有變，人民幣升值的概念同樣沒變。變的是生存方式，人民幣升值對房地產(chǎn)業(yè)等帶來的收益被強(qiáng)大的行業(yè)調(diào)整政策暫時人為抑制，資本市場的熱點(diǎn)發(fā)生了輪換，從石油金融地產(chǎn)暫時轉(zhuǎn)到煤炭、軍工與消費(fèi)。

　　國外基金在香港市場再次動用巨資增倉中資股，雖然國際投行把A股市場的泡沫說得十分恐怖，但QFII仍然在要求增加A股的入場券。而亞洲股神李兆基雄心萬丈出資“掃貨”，滿載而歸。

　　如果還想投資，請不要看股指，仔細(xì)分析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，判斷經(jīng)濟(jì)政策，以及下一個大宗商品的熱點(diǎn)，在目前A股的股市炒股，最重要的是對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷。睜大眼睛審視每個報告，每條新聞，市場把每個投資者逼成了宏觀分析師，連退休之后老人都言稱CPI，如此壯觀的景象，也算是資本市場結(jié)出的碩果之一。

　　請盯著你手中的股票，如果質(zhì)地上佳，如果符合來年的資本運(yùn)作趨勢，就請捂住，靜候風(fēng)暴過去吧。