全球經(jīng)濟(jì)再平衡引發(fā)三大變化

　　在全球經(jīng)濟(jì)大格局不變的背景下，后危機(jī)時代的全球經(jīng)濟(jì)再平衡主要表現(xiàn)在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域各主要經(jīng)濟(jì)體相對實力的變化上。從周期性危機(jī)的爆發(fā)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實過程來看，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的再平衡可能帶來三方面的主要變化：

　　歐美經(jīng)濟(jì)雖然在內(nèi)部供求結(jié)構(gòu)上有諸多相似之處，但由于美國的服務(wù)業(yè)構(gòu)成中金融與商業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)占據(jù)了很大的比重，而這類服務(wù)業(yè)具有可貿(mào)易性。因此，美國不可能徹底地放棄這一領(lǐng)域的貿(mào)易優(yōu)勢，轉(zhuǎn)而去發(fā)展制造業(yè)。而歐洲的服務(wù)貿(mào)易的供給結(jié)構(gòu)中，建筑業(yè)占據(jù)了很大的比重，而這類服務(wù)業(yè)不具有可貿(mào)易性。當(dāng)歐洲內(nèi)部對服務(wù)業(yè)的需求增長低于供給增長時，歐盟內(nèi)部資源從服務(wù)業(yè)向制造業(yè)轉(zhuǎn)移具有更大的現(xiàn)實性。因此，歐盟內(nèi)部的再平衡一方面會進(jìn)一步擺脫美國的需求沖擊，同時也會在全球失衡的格局中被邊緣化。

　　從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口商品技術(shù)構(gòu)成中端化的發(fā)展趨勢來看，在全球經(jīng)濟(jì)再平衡過程中，高端產(chǎn)品的制造業(yè)中心——日本和德國的外需增長空間會被進(jìn)一步壓縮，而低端制造業(yè)中心——中國及其他東亞經(jīng)濟(jì)體的外部需求的上升仍具有一定的空間。

　　盡管美國在本輪危機(jī)后的金融地位有所動搖，特別是美元在新增儲備貨幣中的比重與美元匯率變動的相關(guān)性規(guī)律被打破。但從經(jīng)濟(jì)基本面的情況來看，由于歐洲經(jīng)濟(jì)的基本面因素與美國相去甚遠(yuǎn)，歐洲要替代美國成為國際金融中心，歐元替代美元成為主要國際貨幣仍然不具有現(xiàn)實可能。從這個意義上說，歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)給東亞國家在未來國際金融領(lǐng)域變革過程中地位的提升留下了空間。但是，東亞國家要真正替代美國的角色，目前也不現(xiàn)實，因為東亞國家在國內(nèi)金融發(fā)展水平上尚無法與美國相提并論。

　　再平衡階段中國經(jīng)濟(jì)面臨諸多外部風(fēng)險

　　在全球經(jīng)濟(jì)大格局不變，而全球經(jīng)濟(jì)再平衡又為包括中國在內(nèi)的東亞經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了一定的發(fā)展空間的背景下，中國因素成為了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中最令世人關(guān)注的熱點。然而，我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在未來一段時期中仍然面臨著諸多風(fēng)險，其中最為主要的風(fēng)險在于：

　　國際分工格局中錯誤定位的風(fēng)險。中國作為全球經(jīng)濟(jì)外圍制造業(yè)國家的地位并沒有因為本輪危機(jī)而改變，只要國際分工的大格局不變，中國在國際分工中的地位就不會發(fā)生根本變化。因此，中國在技術(shù)存量以及金融發(fā)展水平相對落后的情況下，不可能完成從制造業(yè)大國向創(chuàng)新中心和金融中心的轉(zhuǎn)變。

　　紅利爭奪的風(fēng)險。全球經(jīng)濟(jì)的再平衡在一定意義上意味著格局不變背景下全球經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，在這樣的背景下，全球經(jīng)濟(jì)參與國的關(guān)注點將從全球利益的創(chuàng)造轉(zhuǎn)向全球利益的分配，其手段無非在于貿(mào)易保護(hù)和匯率調(diào)解，這兩方面的壓力會在未來不斷地顯現(xiàn)出來。

　　流動性緊縮風(fēng)險和外部需求的逆向沖擊。在金融危機(jī)發(fā)生后，美國政府開始反思原有金融監(jiān)管體系中存在的問題，并通過了一系列加強(qiáng)金融監(jiān)管防范市場系統(tǒng)性風(fēng)險的金融監(jiān)管改革方案。可以預(yù)見的是，伴隨著一系列金融監(jiān)管改革措施的實施，發(fā)展中國家的外部融資環(huán)境將有所惡化，外部資金供給的短缺以及借貸成本的不斷上升將在很長一段時間內(nèi)加以維持。與此同時，美國國內(nèi)新的技術(shù)和制度形式創(chuàng)新的跡象并不明顯。在中短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)可靠的經(jīng)濟(jì)增長點，其對外進(jìn)口需求已經(jīng)很難再恢復(fù)到危機(jī)前的水平。因此，伴隨著流動性繁榮的結(jié)束，在新一輪發(fā)達(dá)國家市場份額再分配的過程中，中國經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢尚不突出，所面臨的外部競爭也必然有所加劇，未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必將面臨著較大的外部需求沖擊。