投資：整體低水平反彈

　　金融危機(jī)使連續(xù)4年的全球外國(guó)直接投資(FDI)增長(zhǎng)勢(shì)頭在2008年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2009年降幅更為明顯。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流量顯著減少和跨國(guó)并購(gòu)的冷清是造成上述現(xiàn)象的直接原因。

　　考慮到美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)都已顯現(xiàn)出停止下滑并逐步回暖的勢(shì)頭，2010年FDI開始溫和復(fù)蘇的可能性大大提高。中國(guó)和印度等經(jīng)濟(jì)狀況較好國(guó)家，新能源、生物制藥等具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的行業(yè)以及一些需求穩(wěn)定的服務(wù)業(yè)將受到未來(lái)外國(guó)直接投資者的青睞。

　　但是，危機(jī)中跨國(guó)公司的利潤(rùn)大幅縮減，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行系統(tǒng)仍在收縮，金融部門可能尚存未披露的巨大虧損，全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管將會(huì)加強(qiáng)，歐洲和美國(guó)等產(chǎn)能利用率處于低水平，缺乏IT業(yè)這樣帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)存在諸多不確定性，這些因素將嚴(yán)重影響跨國(guó)公司的投資動(dòng)力和投資能力。

　　當(dāng)然，低水平反彈中也不乏投資亮點(diǎn)。全球氣候變暖使跨國(guó)公司紛紛開始加大對(duì)環(huán)保領(lǐng)域的投資。11月18日，在南昌舉行的首屆世界低碳與生態(tài)經(jīng)濟(jì)大會(huì)暨技術(shù)博覽會(huì)上，寶潔、殼牌、西門子等知名跨國(guó)公司紛紛表示已經(jīng)開始行動(dòng)，希望第一時(shí)間打開中國(guó)低碳領(lǐng)域的市場(chǎng)。

　　金融：市場(chǎng)基礎(chǔ)極其脆弱

　　11月25日，迪拜當(dāng)局對(duì)外宣布，受巨額債務(wù)困擾，“迪拜世界”將重組，公司所欠近600億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還，包括“迪拜世界”下屬地產(chǎn)巨頭納西勒公司即將于12月到期的35億美元債券。消息傳出，歐洲、亞洲和美國(guó)股市隨即全線大幅下挫。市場(chǎng)人士甚至擔(dān)心迪拜世界淪為又一個(gè)雷曼兄弟公司，引爆新一輪全球信貸危機(jī)。

　　2009年，在多方聯(lián)合干預(yù)下，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況有所改善，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著下降，全球金融市場(chǎng)已經(jīng)基本穩(wěn)定。但是，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)類似，金融市場(chǎng)正常化過(guò)程仍然處于萌芽狀態(tài)，基礎(chǔ)極其脆弱。“迪拜世界”事件正是全球金融市場(chǎng)脆弱的表現(xiàn)。潛在的問(wèn)題還包括：美國(guó)問(wèn)題銀行的數(shù)量還在增長(zhǎng)，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量有可能進(jìn)一步惡化，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激政策并沒(méi)有充分傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，反而帶來(lái)了金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政當(dāng)局轉(zhuǎn)移以及財(cái)政刺激措施加重政府融資負(fù)擔(dān)等新問(wèn)題。

　　除了全球范圍內(nèi)金融市場(chǎng)的正�；�，金融領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則體系的改革也在進(jìn)展中�？傮w而言，金融領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則體系改革在逐步推進(jìn)，全球金融監(jiān)管也在不斷加強(qiáng)，美元避風(fēng)港作用降低、幣值呈貶值趨勢(shì)，人民幣國(guó)際化取得積極進(jìn)展。但是，IMF份額改革并未改變美歐的主導(dǎo)地位。IMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)(SDR)要真正成為全球儲(chǔ)備貨幣，還需要很多苛刻條件。即使要實(shí)現(xiàn)較之更容易的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多極化，也還有很長(zhǎng)的路要走。

　　初級(jí)產(chǎn)品：價(jià)格暴漲不易出現(xiàn)

　　經(jīng)歷快速大幅下降之后，2009年第二、三季度國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格全面回升，這種回升帶有恢復(fù)性成分。在產(chǎn)能大量閑置、增加商業(yè)支出風(fēng)險(xiǎn)大的情況下，相對(duì)過(guò)剩的流動(dòng)性更有可能進(jìn)入石油、金屬等初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格上漲，甚至形成泡沫。

　　但是鑒于全球經(jīng)濟(jì)目前尚處于反彈、而不是周期性復(fù)蘇階段，2010年大多數(shù)國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格漲幅有限。處于高位的庫(kù)存，美元幣值的反彈，以及美歐將要出臺(tái)的限制大宗商品期貨投機(jī)炒作的監(jiān)管立法都會(huì)降低暴漲的可能性。由于石油生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)在價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的長(zhǎng)短期利益分配以及替代能源開發(fā)與使用等問(wèn)題上的力量糾合與相互博弈，2010年國(guó)際石油價(jià)格將在70美元～100美元的范圍內(nèi)波動(dòng)。

　　通過(guò)對(duì)增長(zhǎng)、就業(yè)、貿(mào)易、投資、金融、初級(jí)產(chǎn)品等六個(gè)領(lǐng)域的分析，可以發(fā)現(xiàn)，斷言世界經(jīng)濟(jì)全面擺脫衰退、進(jìn)入周期性復(fù)蘇為時(shí)尚早。相對(duì)于IMF的預(yù)期——2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%，2011～2014年平均增長(zhǎng)4.4%，我們的估計(jì)較為保守一些：盡管存在著出現(xiàn)第二次衰退的可能性，但2010年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)2%～3%增長(zhǎng)的概率可能更大一些。

　　本次國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)了國(guó)家間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)變化，引起了世人對(duì)美元本位制下儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺乏約束的質(zhì)疑，激發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)現(xiàn)有世界經(jīng)濟(jì)秩序的反思，也促使了人類對(duì)現(xiàn)有發(fā)展模式可持續(xù)性與合理性的探究。當(dāng)2009年因全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)而被歷史所銘記時(shí)，2010年則可能將以另一種方式被載入史冊(cè)，即全球經(jīng)濟(jì)及金融體系深刻變革的起始年。（中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所 張宇燕 田豐）