中銀國(guó)際研究員劉都指出，海南省2008年接待過(guò)夜旅行者為2060 萬(wàn)人次，其中95.2%為國(guó)內(nèi)客。即使按照國(guó)際旅游島建設(shè)目標(biāo)，入境客占比在2013 年提高至10%、2018 年至20%，國(guó)內(nèi)客仍是潛在的市內(nèi)免稅店的優(yōu)質(zhì)顧客群。

　　此前，日本沖繩島、韓國(guó)濟(jì)州島以及臺(tái)灣瑪祖地區(qū)針對(duì)所有游客離島購(gòu)物免稅的政策，就帶來(lái)了當(dāng)?shù)孛舛愘?gòu)物市場(chǎng)的巨大增長(zhǎng)。興業(yè)證券研究員劉璐丹測(cè)算認(rèn)為，以10%的購(gòu)物率、100到200 美元的人均購(gòu)物消費(fèi)概算，海南可達(dá)的免稅購(gòu)物市場(chǎng)規(guī)模將是目前中免集團(tuán)總銷售額的55%至130%；以20%的凈利率估算，凈利潤(rùn)的增量將占到目前公司凈利的89%至177%。

　　根據(jù)海南省政府去年公布的《海南國(guó)際旅游島建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃》，其政策取向?yàn)椤懊夂炞C、免關(guān)稅、放航權(quán)”，批準(zhǔn)在�？�、三亞、瓊海、萬(wàn)寧加快建設(shè)市內(nèi)免稅店。目前，中免在三亞的市內(nèi)免稅店一期已于今年9月1日開業(yè)，并已針對(duì)國(guó)人消費(fèi)規(guī)劃布貨。市場(chǎng)預(yù)期，中免公司仍將擴(kuò)大三亞免稅店的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并將繼續(xù)參與�？诘瘸鞘惺袃�(nèi)店建設(shè)。

　　種種跡象表明，中國(guó)國(guó)旅對(duì)海南的戰(zhàn)略布局早已展開。今年初，中國(guó)國(guó)旅集團(tuán)與海南省旅游局已全面簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方通過(guò)建立聯(lián)席會(huì)議制度，聯(lián)合面向境內(nèi)外市場(chǎng)開展促銷，積極配合海南打造國(guó)際旅游島，目前相關(guān)工作已相繼展開。在采訪中，多位行業(yè)研究員向記者表示，憑借國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)、業(yè)務(wù)種類最齊全的大型綜合旅行社資源優(yōu)勢(shì)，國(guó)旅旅行社、免稅品等各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望從海南島旅游新政中充分受益。

　　首旅股份

　　南山門票分成難題無(wú)礙公司升值

　　擁有海南核心景區(qū)——南山景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的首旅股份，被市場(chǎng)認(rèn)為是對(duì)海南國(guó)際旅游島規(guī)劃受益彈性最大的公司之一。然而，自去年7月三亞市政府否決與首旅股份簽署的《南山文化旅游區(qū)門票分成協(xié)議》以來(lái)，后續(xù)方案至今懸而未決。記者了解到，目前大多數(shù)分析師認(rèn)為，首旅至少將保持對(duì)南山景區(qū)門票40%以上的分成比例。

　　目前，首旅股份持股74.8%的海南南山文化旅游開發(fā)有限公司(下稱“南山文化”)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)南山景區(qū)。2008年3月底，南山文化與三亞國(guó)資公司達(dá)成了門票分成協(xié)議。然而當(dāng)年7月，首旅股份再度公告稱，三亞市政府認(rèn)為南山文化旅游區(qū)門票分成協(xié)議要與南山海上觀音資產(chǎn)移交等相關(guān)問題統(tǒng)籌考慮，否決了上述協(xié)議。

　　正是由于南山門票分成的實(shí)施時(shí)間和比例目前均無(wú)法明確，因此首旅受益于海南旅游新政的程度也難以量化。

　　中金公司研究員曾令波表示，按照原定的首旅獲得40%門票分成的方案，首旅每股收益將為0.47元、0.53元和0.62元。

　　中信證券研究員趙雪芹則指出，由于目前門票分成協(xié)議尚未淡妥，首旅股份未對(duì)門票分成進(jìn)行計(jì)提，如果按照原協(xié)議，2009上半年首旅應(yīng)計(jì)提門票分成為0.19元，這在客觀上造成了目前首旅賬面利潤(rùn)虛高。

　　記者了解到，目前大多數(shù)分析師認(rèn)為，首旅至少將保持對(duì)南山景區(qū)門票40%以上的分成比例。但首旅股份人士表示，目前尚無(wú)法給出明確判斷，而如果海南旅游島政策推出，可能將從游客數(shù)目增多和票價(jià)提升兩方面提升南山景區(qū)收益。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，南山景區(qū)作為覆蓋面積50平方公里、包含景觀區(qū)以及度假村、酒店等項(xiàng)目的大型佛教文化主題旅游區(qū)，必將成為海南建設(shè)國(guó)際旅游島的重點(diǎn)項(xiàng)目，吸引國(guó)內(nèi)外特別是東南亞等鄰近國(guó)家的游客。

　　2008年，南山景區(qū)實(shí)現(xiàn)收入3.11億元，景區(qū)權(quán)益凈利潤(rùn)達(dá)9786萬(wàn)元，分別占首旅股份當(dāng)年總收入的17.4%和凈利潤(rùn)的56.4%。今年前三季度，南山景區(qū)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)22%，在很大程度上彌補(bǔ)了今年首旅股份旗下酒店、展覽等其他業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢的業(yè)績(jī)，對(duì)首旅業(yè)績(jī)形成了有力支撐。

　　廣發(fā)證券研究員王鼎指出，南山景區(qū)業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诳焖僭鲩L(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)今年該景區(qū)接待總?cè)藬?shù)有望達(dá)到280萬(wàn)人次，業(yè)績(jī)?nèi)酝�比增長(zhǎng)20%以上。(馮飛勇 徐玉海 )