2009年三季度發(fā)達(dá)國(guó)家“深度衰退”結(jié)束的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立。鑒于海外市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存的需求明顯增加，我國(guó)出口月度增幅年內(nèi)轉(zhuǎn)正的可能性很大。但未來(lái)一年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍將緩慢，貿(mào)易摩擦也會(huì)繼續(xù)升級(jí)，受此影響，我國(guó)外貿(mào)出口上升空間十分有限。

　　一、今年年內(nèi)我國(guó)月度出口有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

　　美國(guó)、日本、歐元區(qū)三大市場(chǎng)GDP、進(jìn)口、制造業(yè)PMI以及我國(guó)出口新訂單指數(shù)均呈現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢(shì)。

　　三大市場(chǎng)制造業(yè)PMI指數(shù)與我國(guó)出口新訂單指數(shù)走勢(shì)基本一致，在時(shí)效上滯后于我國(guó)出口新訂單指數(shù)1至3個(gè)月不等。上述指標(biāo)全線站上50點(diǎn)預(yù)示著我國(guó)出口穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)得到確立。

　　考慮到去年11月我國(guó)外貿(mào)出口開(kāi)始進(jìn)入下降通道，基數(shù)較低(1149.9億美元)，而目前已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月站在1100億美元之上，此外，本月初落幕的第106屆廣交會(huì)到會(huì)客商人數(shù)、出口成交分別比105屆增長(zhǎng)了14%和16%。我們判斷，今年年內(nèi)我國(guó)月度出口有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　二、出口弱勢(shì)反彈上升空間有限

　　(一)現(xiàn)階段以國(guó)外“補(bǔ)庫(kù)存”帶動(dòng)的出口增長(zhǎng)不具可持續(xù)性

　　我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前我國(guó)出口企穩(wěn)甚至即將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，外部市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)存起到了關(guān)鍵作用。

　　美國(guó)商務(wù)部16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)庫(kù)存9月份環(huán)比下降0.4%，為連續(xù)第13個(gè)月下降。這是2002年4月以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的下降周期。

　　第106屆廣交會(huì)情況也顯示，雖然成交量比上屆有所增長(zhǎng)，但訂單仍以短單為主，中、短單比重約占訂單總量的92%。這表明國(guó)際買家行為中補(bǔ)庫(kù)存因素仍占主導(dǎo)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　我們認(rèn)為，階段性“補(bǔ)庫(kù)存”帶動(dòng)的出口增長(zhǎng)不具可持續(xù)性，因此不排除出口“轉(zhuǎn)正”后增速出現(xiàn)波動(dòng)。

　　(二)未來(lái)外需反彈形勢(shì)不容樂(lè)觀

　　1.貿(mào)易摩擦高發(fā)領(lǐng)域呈四大特征八大類產(chǎn)品面臨貿(mào)易保護(hù)

　　今年以來(lái)我國(guó)面臨的外貿(mào)形勢(shì)急劇惡化，貿(mào)易摩擦強(qiáng)度前所未有。前三季度，有19個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)產(chǎn)品發(fā)起88起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，涉案總額達(dá)到102億美元，同比分別增長(zhǎng)29%和125%。考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將十分緩慢，導(dǎo)致貿(mào)易摩擦頻發(fā)的政治因素短期內(nèi)還難以消除，針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的貿(mào)易保護(hù)措施仍將呈高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　分析今年以來(lái)我國(guó)遭遇貿(mào)易摩擦較為集中的領(lǐng)域可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易摩擦高發(fā)領(lǐng)域具有以下幾個(gè)特征：

　　第一，出口地區(qū)行業(yè)容納就業(yè)人口數(shù)量大。據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織服裝類產(chǎn)品共發(fā)出21起召回，同比增加10.53%。歐盟方面，對(duì)華紡織服裝類產(chǎn)品的通報(bào)警告數(shù)量也激增今年前三季度共收到歐盟通報(bào)153起，同比增加6.29倍，占全部對(duì)華通報(bào)比例的20.84%，而去年同期紡織服裝類產(chǎn)品只占對(duì)華通報(bào)案件的3.73%。

　　第二，出口目的地市場(chǎng)危機(jī)行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)。例如金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)汽車業(yè)遭受重大沖擊，各大廠商被迫減產(chǎn)裁員，于是對(duì)鋼鐵、輪胎等上游產(chǎn)品需求減弱。鋼鐵、輪胎等行業(yè)也成為貿(mào)易摩擦重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

　　第三，對(duì)出口地執(zhí)政黨穩(wěn)固政權(quán)形成重要支持的行業(yè)。以美國(guó)為例，由于工會(huì)在民主黨執(zhí)政基礎(chǔ)中具有重要作用，且2010年美國(guó)面臨中期選舉，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇難以避免。而美國(guó)針對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的貿(mào)易保護(hù)政策示范作用非常明顯，尤其是歐洲市場(chǎng)往往帶頭效仿。第四，不透明行業(yè)(非完全市場(chǎng)化行業(yè))易被發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查。如美國(guó)將中國(guó)許多原材料價(jià)格非市場(chǎng)化(如生產(chǎn)商的土地、水、電等)或得到政府財(cái)政補(bǔ)貼的商品認(rèn)定為“得到了不合理補(bǔ)貼”，并由此發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查，包括已實(shí)施的鋼管等產(chǎn)品。這一措施可調(diào)查產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、內(nèi)容豐富，對(duì)中國(guó)出口的幾乎所有商品都造成威脅。

　　我們判斷，明年美國(guó)中期選舉結(jié)束前，中國(guó)最有可能遭遇外部市場(chǎng)貿(mào)易保護(hù)措施的行業(yè)產(chǎn)品分布如下：

　　2.明年美歐失業(yè)率仍將居高不下

　　美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)失業(yè)率高達(dá)10.2%，達(dá)到近27年新高。全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)年會(huì)10月中旬對(duì)44位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，2010年年末，美國(guó)失業(yè)率預(yù)計(jì)將維持在9.5%。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年8月份失業(yè)率由7月份的9.5%攀升至9.6%，創(chuàng)下自1999年3月以來(lái)的新高，遠(yuǎn)高于去年同期7.6%的水平。

　　3.美日歐消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景信心不穩(wěn)

　　10月份美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)沒(méi)有繼續(xù)反彈而是出現(xiàn)了下滑，美國(guó)諮商會(huì)的消費(fèi)者信心指數(shù)也從9月份修正后的53.4降至47.7，都反映出消費(fèi)者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程信心不足；歐元區(qū)9月份消費(fèi)者信心指數(shù)雖然繼續(xù)回升至-19，但信心指數(shù)的絕對(duì)水平仍然較低；盡管今年以來(lái)日本消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)大幅回升，但由于其對(duì)外依存度較高，歐美的信心不足會(huì)對(duì)日本后續(xù)信心指數(shù)上揚(yáng)形成抑制。

　　4.儲(chǔ)蓄率走高將抑制美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)

　　金融危機(jī)發(fā)生后，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入再儲(chǔ)蓄化過(guò)程。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年8月份美國(guó)消費(fèi)貸款總余額減少了120億美元，這也是美國(guó)消費(fèi)貸款余額連續(xù)第7個(gè)月下降，持續(xù)下降的時(shí)間是1991年以來(lái)最長(zhǎng)的。加上美國(guó)一系列信貸支持政策將陸續(xù)到期，消費(fèi)增長(zhǎng)仍將面臨壓力。