殷保華回憶，在10年前美國曾經(jīng)的大崩盤就是跌到40月線，當(dāng)時國家政府出面阻止停盤，可想中國和國際上的40月線現(xiàn)在是目前處于最關(guān)鍵的時候。 “我們市場上很多人犯了一個非常嚴(yán)重的錯誤，就是以自己的想法做在市場上，包括私募和公募基金，按照自己的預(yù)測來走這個趨勢，我現(xiàn)在有一個觀點，我們要按照機構(gòu)的操作思路和一些重要的買賣依據(jù)來操作，不看見莊家出手就千萬不要出手，還有高點與低點，我們有一根工作線，目前深圳和上海都在工作線上，上證指數(shù)的月工作線是2789點，在這個線上附近時少買點，如果回調(diào)了可以多買點。 ”

　　投資導(dǎo)航

　　選擇熱門指數(shù)基金四要點

　　最新數(shù)據(jù)顯示，三季度24只指數(shù)基金總體凈申購超過200億份，而全部基金在三季度一共被贖回了5.08%，可見投資者對指數(shù)基金青睞有加。今年指數(shù)基金收益領(lǐng)先所有基金類型，投資者如何從中選出一只好基金？記者采訪了正在發(fā)售的易方達(dá)深100ETF聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理林飛，他管理的易方達(dá)深100ETF是今年開放式基金收益冠軍。林飛從原理上向我們分析了指數(shù)基金的差異。

　　林飛告訴記者，影響指數(shù)基金長期收益有三個變量：第一個來自于指數(shù)；第二個變量來自于成本；第三個是來自跟蹤誤差的控制。因此投資者可以根據(jù)這些變量從四個方面入手：

　　首先，最重要是標(biāo)的指數(shù)選擇�，F(xiàn)在市場上30多個產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)都不一樣，比如深證100ETF表現(xiàn)突出，它的超額收益很大程度上歸結(jié)于深證100指數(shù)的表現(xiàn)。

　　第二是基金產(chǎn)品。ETF、標(biāo)準(zhǔn)型、增強型，不同類型指數(shù)基金的復(fù)制程度有明顯差異；而且不同基金的管理費也有差異，有的是1%、0.5%，對長期投資而言，成本的高低會帶來相當(dāng)明顯的收益差異。目前正在發(fā)售的深100ETF聯(lián)接基金是費率最低的開放式偏股基金之一。 由于聯(lián)接基金不對投資ETF的財產(chǎn)(占基金財產(chǎn)的90%以上)收取管理費和托管費，需收費部分的管理費僅0.5%、托管費僅0.1%，均低于開放式指數(shù)型基金、開放式主動股票型基金的平均水平。

　　第三是公司管理經(jīng)驗。公司到底是多長時間在致力于產(chǎn)品的開發(fā)和管理，管理的規(guī)模有多大，到底管理了幾種不同類型的基金產(chǎn)品，跟蹤誤差表現(xiàn)如何……這些過去的記錄都要考察。這點相對重要，因為指數(shù)管理的管理經(jīng)驗是可以復(fù)制的。

　　最后，林飛談到投資策略的選擇。 “到底選什么樣的策略參與基金，要依據(jù)你自己的現(xiàn)金流狀況、風(fēng)險承受能力，然后去選擇到底是要做配置、還是長期投資，要做波段操作、還是定期定額。 ”

　　鑒于指數(shù)基金的特點，林飛建議投資者選擇中長期持有和定期定額兩種方式，“這兩種方式可能更能幫助個人投資者降低成本、獲取比較好的收益。 ”

　　機構(gòu)動態(tài)

　　易方達(dá)深100ETF凈申購明顯

　　四季度宏觀經(jīng)濟利多數(shù)據(jù)及對明年上半年基金的判斷刺激機構(gòu)資金入市布局。今年開放式基金收益冠軍深100ETF在10月以來份額增加較明顯，截至上周在相當(dāng)長一段時間內(nèi)保持連周凈申購。

　　從上證綜指過往19年的歷史數(shù)據(jù)來看，冬季是“播種”的好時機：上證綜指自發(fā)布的當(dāng)年起，每一年年末的點位都會在第二年被超越。也就是說，如果1990年就有指數(shù)基金的話，如果投資者每年都在年底買入，第二年都有機會獲利。由此效應(yīng)，許多機構(gòu)及個人投資者都在年底積極準(zhǔn)備布局建倉。易方達(dá)指出，目前A股總體市盈率在24倍左右。如果以2009年和2010年的盈利預(yù)測計算，目前A股市場估值與歷史比較來看仍處于相對合理的水平，并且當(dāng)前企業(yè)盈利超預(yù)期，加上外圍經(jīng)濟觸底回升將更有利于A股未來發(fā)展。(崔燁)