投資者訪談：等待股災(zāi)

　　金咸宗，54歲，職業(yè)投資人，17年證券投資經(jīng)歷。從2005年起轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)，目睹香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的輝煌與沉寂。對(duì)他而言，“公司實(shí)地探訪或追蹤公司網(wǎng)站是必須做的功課”。《財(cái)?shù)馈繁局芴貏e約訪，將他的個(gè)人創(chuàng)業(yè)板體驗(yàn)與眾多投資人分享。

　　《財(cái)?shù)馈罚耗�是從什么時(shí)候開(kāi)始涉足A股和港股的？?jī)烧哂惺裁磪^(qū)別，特別是創(chuàng)業(yè)板方面？

　　金咸宗：我從1992年底開(kāi)始進(jìn)入A股市場(chǎng)，2005年開(kāi)始從A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)往港股。

　　自從轉(zhuǎn)往香港證券市場(chǎng)后，免不了要將它和A股市場(chǎng)作個(gè)比較，差別還是很大的。剛開(kāi)始參與時(shí)，正逢港股遇到內(nèi)地在港上市民企信任危機(jī)，有好幾家公司出現(xiàn)丑聞而被摘牌，一時(shí)民企股價(jià)極低，尤其是創(chuàng)業(yè)板公司，都脫不了騙子的嫌疑。如果在內(nèi)地，那只能抱怨一下管理層，但在香港市場(chǎng)，對(duì)這種企業(yè)最好的懲罰就是不計(jì)血本地拋出，那樣這些老板就會(huì)把上市前所有賺的全部吐光，身敗名裂，這種違規(guī)成本不是誰(shuí)都能付得起的。

　　而在內(nèi)地，上市公司亂投資、搞內(nèi)幕交易、隨意侵犯投資者權(quán)益根本得不到什么懲罰，股民大不了套住不割肉，這讓違規(guī)者付出的成本太低，所以令行禁而不止，違法違規(guī)層出不窮。

　　《財(cái)?shù)馈罚含F(xiàn)在如何看待港股的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)？

　　金咸宗：剛到港股市場(chǎng)，一開(kāi)始也不敢沾手創(chuàng)業(yè)板，后來(lái)逐漸熟悉，開(kāi)始對(duì)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、經(jīng)營(yíng)獲利有方、市場(chǎng)有前景的中小企業(yè)深入考察。有些香港創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)際比A股的中小企業(yè)規(guī)模還要大，由于有外資和資本介入，如結(jié)合得好是極有競(jìng)爭(zhēng)力的，但對(duì)一些沒(méi)有產(chǎn)業(yè)背景或不公開(kāi)透明的港方公司應(yīng)當(dāng)極其謹(jǐn)慎，弄不好就會(huì)血本無(wú)歸。所以，去公司實(shí)地探訪或追蹤公司網(wǎng)站是必須做的功課。

　　不過(guò)，由于境外投資者或是偏見(jiàn)，或是不太了解中國(guó)文化，不少創(chuàng)業(yè)板公司都是低估實(shí)際價(jià)值，成交也很不活躍。但對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一旦發(fā)現(xiàn)其中企業(yè)有獨(dú)特贏利模式，可以持續(xù)發(fā)展，哪怕已漲了10倍、20倍，他們也會(huì)高位接盤(pán)，長(zhǎng)線持有。在這幾年實(shí)踐中我已經(jīng)發(fā)現(xiàn)很多案例，這就和A股坐莊控盤(pán)操作不盡相同。

　　有一次我去山東考察三家標(biāo)的公司，其中一家是做一次性醫(yī)療器械的民企，而股價(jià)只和搞一般產(chǎn)品的企業(yè)一樣的市盈率。沒(méi)過(guò)多久，這家企業(yè)的股價(jià)已翻了6倍，而且是醫(yī)療器械行業(yè)全國(guó)唯一知名商標(biāo)企業(yè)，令我扼腕不已。

　　《財(cái)?shù)馈罚簝?nèi)地創(chuàng)業(yè)板馬上開(kāi)啟，普通投資人如何避免風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)能夠持續(xù)贏利呢？

　　金咸宗：我們的任務(wù)就是在這家企業(yè)還在幼年時(shí)耐心觀察，不斷探訪，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題就放棄，如果還在調(diào)整戰(zhàn)略就繼續(xù)等待，直至發(fā)現(xiàn)更好的戰(zhàn)略品種。如果選準(zhǔn)一家就會(huì)補(bǔ)足3家的時(shí)間和機(jī)會(huì)損失。

　　在內(nèi)地市場(chǎng)，很多股票一波、或者一年換手率會(huì)轉(zhuǎn)手幾遍至十幾遍，但在香港市場(chǎng)，會(huì)在極小的成交量下，股價(jià)翻幾倍也沒(méi)什么拋盤(pán)，前提是公司的業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)一定要相應(yīng)增長(zhǎng)，這在A股簡(jiǎn)直是不可思議的，完全是因?yàn)槔砟詈褪袌?chǎng)的不同。但反過(guò)來(lái)，如果公司業(yè)績(jī)不佳，股票直線下落也很少有資金接手，造成沒(méi)有買(mǎi)家的窘?jīng)r。這種市場(chǎng)選擇是一種理性的結(jié)果，反過(guò)來(lái)也就是說(shuō)它比A股多了一種確定性。

　　如果從博弈的角度來(lái)看，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市后因?yàn)楦�風(fēng)的股民很多，只要采用一些違規(guī)的手法和對(duì)敲操作，就很容易讓中小股民上鉤，一般人很難戰(zhàn)勝這種誘惑，無(wú)論是在高位或是低位，如果無(wú)法克服心中的貪婪和恐懼，一般中小股民很難不受傷害。

　　A股創(chuàng)業(yè)板剛剛開(kāi)啟，現(xiàn)在我基本不會(huì)碰，因?yàn)楹霉�司一定�?huì)被高估的。但一旦出現(xiàn)股災(zāi)后，我會(huì)關(guān)注一些競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)的公司。