出路：配股增發(fā)代替次級債融資

　　監(jiān)管層對銀行資本充足率要求提高及銀行間交叉持有的次級債作為附屬資本將進行一定比例的扣減甚至是全部扣除的消息一出，銀行面臨資金吃緊的局面。

　　據(jù)統(tǒng)計，去年末上市銀行發(fā)行次級債2508億元，對資本充足率的貢獻為1.33%，考慮到2009年新發(fā)的次級債，次級債對資本充足率的貢獻將進一步提高，如果全額扣除，上市銀行的資本充足率將從12.1%下降至11.3%。

　　據(jù)銀監(jiān)會調研結果，51%的次級債為銀行間交叉持有。而另有分析指出，按最悲觀情況估計，若資本充足率需達12%且從中全額扣除次級債，今年銀行整體資本金缺口將達到2645億元。

　　“次級債在銀行內發(fā)行和投資，導致銀行系統(tǒng)風險沒有被分散�！眹�海證券分析師李杰明稱。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委認為，此前各銀行相互“抬轎”，壓低次級債利率，現(xiàn)在對此進行限制后，非銀行機構中的保險公司將成為銀行次級債的主要“消費者”，而次級債利率難以完全市場化，可能會高于應有的水平。

　　魯政委稱，次級債利率提高意味著銀行籌資成本上升，肯定會對收益產(chǎn)生不利影響，“此前發(fā)債是因為融資方便、快捷且成本低，現(xiàn)在門檻和成本提高，銀行可選擇增發(fā)新股、定向增發(fā)等其他手段達到補充資本金的目的�！倍�近日招商銀行、浦發(fā)銀行相繼出臺的配股和增發(fā)方案成為銀行再融資小高潮的最新注腳。

　　政策預期

　　貨幣政策需回歸適度寬松

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文昨天表示,當前中國貨幣政策執(zhí)行層面實際已經(jīng)從上半年的過度寬松走向了輕度緊縮,政府應在四季度對政策及時修正,使其回到真正的適度寬松上來。否則,則需要出臺第二輪財政刺激計劃,以達到“保八”目標。

　　他稱，房地產(chǎn)開發(fā)投資的恢復水平和質量直接決定了中國經(jīng)濟復蘇的可持續(xù)性,但7、8月份的數(shù)據(jù)卻不容樂觀。同時A股市場也出現(xiàn)了大幅下跌,當前最擔心的是股市的調整會否傳導到房市。

　　信貸應恢復到

　　比較積極的水平

　　滬綜指連漲七個月后8月份首次出現(xiàn)回調,并創(chuàng)15年來第二大單月跌幅。分析師指出,市場流動性趨緊態(tài)勢越發(fā)明顯,而新股首次公開發(fā)行(IPO)及再融資依然魚貫而出,使得市場信心漸失。

　　為此他表示,希望央行能夠將貨幣政策執(zhí)行重點從動態(tài)微調回歸到適度寬松,使銀行的信貸供應恢復到比較積極的水平。包括增加新增貸款規(guī)模、提高票據(jù)融資占比、加大中短期貸款比重等,解決實體經(jīng)濟流動性輕度緊張問題。

　　“如果目前貨幣信貸執(zhí)行層面偏緊的局面不做修正,可能需要第二輪財政刺激政策,重新考慮‘保八’問題。”他稱,中國經(jīng)濟環(huán)比增長率最快的是二季度,三四季度環(huán)比增速會有明顯的下降。(金霽 孔華、黎雯)