七月份以來基金賣出約七百億，大跌中賣出近三百億

　　這個星期五個交易日，對股市投資者來說，每一天都讓人牽腸掛肚。自從周一的大跌擊穿3000點整數(shù)關(guān)口之后，上證綜指一直在2700點到2900點這個區(qū)間里大幅震蕩，前景撲朔迷離。許多前一陣子還信心滿滿的投資者，現(xiàn)在不僅承受著資產(chǎn)縮水的損失，更對股市今后的走向心里沒了底，不知道何去何從。

　　市場上掀起這次大跌的始作俑者又是誰呢？

　　8月20日，A股上演了絕地反彈，上證綜指接連收復(fù)2800點和2900點兩個關(guān)口，漲幅達到 4.52 %，創(chuàng)下了近五個月以來的最大單日漲幅�？粗�一片鮮紅的大盤，股民老李臉上露出了難得的笑容。就在剛剛過去的短短十多個交易日，A股累計下跌接近20%，這讓入市不久的老李，感到措手不及。

　　股民老李："我是看不懂，看不懂這個怎么回事，琢磨不透。"

　　前些日子，看著股指節(jié)節(jié)攀升，按捺不住，老李便冒險買進，沒想到進場之后股指便開始大幅下挫。

　　股民老李："3400、3300，那個時候進去的，最近我是套著的，割肉。"

　　老李說，這個營業(yè)廳的好多股民都和自己一樣，在高位買進后來不及出逃，被牢牢套住。他們想不明白，為什么在短短十多個交易日，就蒸發(fā)掉了過去兩個月的漲幅，由于損失慘重，記者采訪時，他們已經(jīng)不愿提及自己的股票。

　　股民老李："一開始，看漲那么多了，好多人都有信心了，就往里進，進去，就進去了，套里面了。"

　　隨著股指的傾瀉而下，老李的資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水，短時間內(nèi)很難解套，雖然采訪這天股指大幅反彈，但對于后市，老李依舊有些茫然。

　　股民老李："后市更琢磨不透，你看今天又上來這么多，我對這股市，反正是既恨又愛。"

　　大盤連續(xù)700點左右的暴跌出乎幾乎所有散戶的預(yù)料，他們不明白發(fā)生了什么，是誰導(dǎo)演了這場大跌？

　　股民任女士："看都看不懂，反正比較亂，您也覺得很亂，如果懂點技術(shù)，今年這個政策不明朗，技術(shù)指標走得也有點亂，拿不準，所以還不如出來看呢。"

　　對A股未來走勢表示迷茫的不僅是這些個人投資者。國際金融危機爆發(fā)之后，世界各國都認為中國將是率先走出低谷的主要經(jīng)濟體。而在資本市場上，人們也正把中國股市的走勢當(dāng)作領(lǐng)頭羊加以關(guān)注，近期中國股市大跌，就引發(fā)了國際上一種擔(dān)心，這會不會成為全球股市降溫的先行指標。

　　近日A股市場的表現(xiàn)迅速波及全球。本周一一開市中國股市就遭遇了黑色星期一。上證綜指大幅下跌5.89%，創(chuàng)出9個月來最大單日跌幅，到了19號周三，A股繼續(xù)跌跌不休，上證綜指數(shù)收盤跌4.5%，報2785點，這恰巧也是自高位3478點回調(diào)的20%擋位。當(dāng)日，A股的下滑拖累了亞太股市的全面下挫，日經(jīng)跌0.8%，恒生指數(shù)跌1.7%，新加坡海峽指數(shù)跌1.7%，與此同時，股市的下滑還引發(fā)避險情緒升溫，資金流進美元避險，截止19號下午3點，也就是上證交易收市時段，澳元和紐元的日跌幅都超過1%，歐元和英鎊的跌幅也超過0.6%，由于避險效應(yīng)，英鎊及歐元兌日元的交叉盤也有相近的跌幅。

　　路透社在8月19日A股大跌時接連發(fā)表文章,用A股感冒連累全球金融市場打噴嚏，A股成為全球貨幣走勢風(fēng)向標，來形容中國資本市場對全球資本市場的影響。

　　昆侖國際(香港)有限公司首席交易員丘賓："在金融海嘯過去這一年，我是盯著中國股市和外匯市場的，有明顯的感覺就是中國A股的走勢在亞洲的交易時段基本上已經(jīng)成為了一個指標，一個領(lǐng)跑的指標，A股漲，非美貨幣基本上也跟著漲，如果中國A股出現(xiàn)大跌，非美貨幣基本上也是跟著下滑，走勢的相關(guān)性已經(jīng)是越來越大。"

　　而就在A股大跌的同時，美股卻因為數(shù)據(jù)接連爆喜而連續(xù)上揚，不過美國的分析員卻對前景表示擔(dān)憂，稱A股這波劇跌讓投資者擔(dān)心美股過去五個月以來大漲近50%的走勢已近頂點，投資者緊盯滬股走勢，A股反彈還是回調(diào)左右著全球資本市場的人氣。

　　信貸的微調(diào)，是否預(yù)示著中國經(jīng)濟明年將放緩？而作為經(jīng)濟晴雨表的股市，是否已提前嗅到了氣息？而若真如此，對全球經(jīng)濟增長的貢獻會有怎樣的影響？"中國因素"已成為全球資本市場不容忽視的指標。

　　如果我們回顧一下，在本輪反彈中，上證綜指從2700點上攻至3400點高位，用了五個星期的時間，而從3400點跌回2700點只用十多天的時間，也就是說，股市下跌的速度比上漲的速度快了幾乎一倍，難怪會給人一種乍暖還寒的感覺。那么，市場上掀起這次大跌的始作俑者又是誰呢？繼續(xù)來看看我們的調(diào)查。

　　銀河證券基金研究中心負責(zé)人胡立峰告訴記者，從深圳證券交易所剛剛得到的公開數(shù)據(jù)判斷，這場大跌極有可能是從基金引發(fā)的。因為在這張深圳證券交易所統(tǒng)計的行業(yè)投資者分類成交統(tǒng)計表上，顯示今年7月，基金在深圳證券市場拋出了148.73億元的股票，相當(dāng)于把基金四五六三個月的凈買入全部拋了出去，胡立峰估計，如果加上上海證券市場，這一數(shù)字將更大。

　　銀河證券基金研究中心負責(zé)人胡立峰："放大到全市場來看的話，基本上就是應(yīng)該是(拋出)400多億左右。"

　　在胡立峰看來，正是基金7月的拋出行為，直接導(dǎo)致了市場的恐慌情緒，誘發(fā)了8月中國股市的大跳水。

　　胡立峰："它(基金)可能就是賣了一些大藍籌，大藍籌一賣的話，它又是帶動整個權(quán)重股，對指數(shù)的影響是很大的，指數(shù)影響又帶動整個全社會的一個心理作用，這樣來說，后面的話整個噼里啪啦就全部下來了。"

　　雖然基金7月的拋售誘發(fā)了8月中國股市的大跳水，但銀河證券基金研究中心分析師劉志晶也告訴記者，基金也許并不是推動本輪下跌的主要力量。因為他們對基金的倉位進行了長時間的跟蹤和科學(xué)測算，歷史經(jīng)驗也證明，他們的測算結(jié)果和實際相比，誤差在2%以內(nèi)。那么，8月的大跌中，測算結(jié)果顯示基金拋出了多少股票呢？

　　銀河證券基金研究中心分析師劉志晶："我這邊有一組數(shù)據(jù)，正好可以對比一下，數(shù)據(jù)的兩頭分別是7月29號和截止到昨天(8月19日)，也是一個大跌，7月29日當(dāng)天，股票型基金平均倉位是86%，偏股型是83%，平衡型是73%，這是7月29號的情況，然后截止到昨天(8月19日)，昨天最新的數(shù)據(jù)是股票型基金平均倉位是81%，偏股型是78%，平衡型是69%的倉位，也就是說各個類型的基金距離7月29日的倉位大約下降了4到5個百分點，但是考慮到，基金指數(shù)下降了這么多，我們認為在這段時間基金并沒有出現(xiàn)一個整體的、大規(guī)模主動性拋售的情況，即使存在一部分拋售的話，我們相信那也只是一種被動的調(diào)整，一種短期策略的調(diào)整，而不是主動的對后市看空進行的主動撤退。"

　　胡立峰告訴記者，目前基金總規(guī)模大約為1.8萬億，他們最近的一期測算表明，8月10日到14日，基金平均主動減倉1.6%，也就是說上周基金也許拋出了288億元左右的股票。那么，基金為何在重倉的情況下，持續(xù)拋出股票？

　　胡立峰："在今年的年初，基金的倉位大概是61%左右，那么你看半年以后，倉位從歷史最低點61%左右達到了歷史最高點大概是83%到85%。"

　　胡立峰告訴記者，因為每個基金都規(guī)定必須要保留一定比例的現(xiàn)金。因此6月底基金83%到85%的持倉比例，幾乎達到了它們持倉的極限，這對基金來說，也意味著風(fēng)險在加大。

　　胡立峰："這個時候只要一有風(fēng)吹草動，或者說一些少量的贖回，市場短期之內(nèi)，哪怕一些小的震蕩基金都基本上都沒有能力繼續(xù)買入這些個股了，因為子彈都打光了，子彈打光了意味著什么，子彈打光了意味著如果有另外一批資金偷襲這個市場的話，基金只能坐以待斃，或者眼睜睜的看著一些股票往下打。"