6月5日，《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》征求意見期結(jié)束。自2008年9月25日華昌化工登陸A股市場以來，新股發(fā)行上市已擱淺超過八個(gè)月，過會未發(fā)行的公司已累積達(dá)32家。按照官方說法，該征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會安排新股發(fā)行。

　　IPO十年歷程再回首

　　回顧A股近10年的新股發(fā)行頻率，可以發(fā)現(xiàn)，IPO項(xiàng)目審批、放行節(jié)奏幾乎完全跟著股票市場表現(xiàn)走。

　　以時(shí)間為序，我們擷取A股近10年歷史上的4個(gè)重要時(shí)段，比照上證綜指的走勢與IPO情況，上述結(jié)論將更加清晰。

　　1999.5.19-2001.6.14：股指、IPO比翼齊飛。這是近10年來讓人記憶猶新的一輪波瀾壯闊的大牛市。其間新發(fā)266家上市公司。

　　2004.8.31-2006.6.7：熊市+股改叫停IPO。2004年8月31日，證監(jiān)會暫停審批新股上市。此后，股市繼續(xù)下滑至998點(diǎn)。A股在15個(gè)月內(nèi)無新股上市，這在IPO歷史上絕無僅有。

　　2006.6.7-2007.11.13：大牛市催生超級IPO。由于上市公司股改逐步推進(jìn)，股市迎來千載難逢大牛市。06年融資額1339億，07年融資額4780億。

　　2008.9.17至今：金融風(fēng)暴堵死A股IPO。08年第三季度，A股IPO數(shù)量只有18個(gè)。至9月17日，證監(jiān)會發(fā)審委停止審核新股，IPO大門關(guān)閉。

　　重啟后回升概率較大

　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，在此次暫停之前，我國股市曾經(jīng)歷過6次較長的新股發(fā)行暫停和重啟IPO，有5次是重啟前下跌、重啟后企穩(wěn)回升。根據(jù)莫尼塔統(tǒng)計(jì)指出，這6次重啟IPO后的一個(gè)月內(nèi)，上證綜指上漲概率高達(dá)83.3%。IPO重啟后月漲幅最高的一次出現(xiàn)在1995年6月30日，當(dāng)月IPO融資規(guī)模只有1.7億元，是6次重啟當(dāng)月融資規(guī)模最小的一次。月度融資規(guī)模最大的出現(xiàn)在2006年6月，達(dá)到232億元，而上證綜指表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，漲幅達(dá)5.76%。IPO重啟后一個(gè)月指數(shù)惟一一次下跌出現(xiàn)在2001年11月29日，而當(dāng)月融資規(guī)模只有49.3億元。從融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大，股指也并未被拖垮，這說明融資規(guī)模與指數(shù)走勢沒有明顯的相關(guān)性。

　　從歷史上這6次IPO重啟的具體情況分析，1995年至1996年的前三次IPO重啟與2005年至2006年的后兩次IPO重啟，我國經(jīng)濟(jì)都不在蕭條期，GDP增長都在10%以上，這種市場背離產(chǎn)生的內(nèi)在上漲力量完全能對沖掉重啟IPO的資金壓力。

　　然而，2001年的第四次IPO重啟情況恰恰相反，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)相對低迷，GDP增速8%，而股市卻在高位，這使得IPO重啟后市場改變了方向。令不少投資者擔(dān)心的是，本次IPO重啟的背景與歷史上第四次IPO重啟情況相似。國海證券分析師認(rèn)為，這是一種累積了經(jīng)濟(jì)下行與股市上行的背離。那么歷史是否會重演呢？我們將拭目以待。

　　兩種代表性觀點(diǎn)

　　金融海嘯下，A股市場在去年下半年急挫，市場悲觀情緒濃厚，當(dāng)時(shí)確實(shí)不是在市場集資的好時(shí)機(jī)，而中國證監(jiān)會執(zhí)行的“平衡資金供求，控制新股發(fā)行節(jié)奏”原則，沒有讓IPO展開，防止對市場資金再帶來沖擊，被視為政府救市的重要政策之一。今年以來，A股市場回暖，寬松貨幣政策下，市場資金充裕，IPO重啟勢在必行，那么此舉對市場的影響如何？歸結(jié)各券商報(bào)告觀點(diǎn)主要分為以下兩種：

　　樂觀預(yù)期：不影響向上趨勢

　　以金元證券、申銀萬國、平安證券等為代表的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，IPO重啟不影響股市趨勢，無須過于擔(dān)心。若資本市場的“平穩(wěn)發(fā)展”，是建立在沒有新增供給的基礎(chǔ)上，這樣的市場本身就是不健康的，這種環(huán)境下出現(xiàn)的上漲也是理念錯(cuò)誤、不堪一擊的�？沙掷m(xù)的上漲行情，一定是擴(kuò)容與增值、融資與業(yè)績、發(fā)行者與投資者、一級市場與二級市場能夠?qū)崿F(xiàn)共贏，并且是循環(huán)增強(qiáng)的。承受不了IPO重啟沖擊的上漲，是跛足的，難以持續(xù)，不要也罷。IPO重啟，可看作是對2008年11月開始的這波上漲，進(jìn)行定性檢驗(yàn)。

　　謹(jǐn)慎判斷：階段性調(diào)整確立

　　以銀河證券、海通證券為代表的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場階段性調(diào)整趨勢基本確立。近期對機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，樂觀者的主要理由有經(jīng)濟(jì)見底回升趨勢確立、股市運(yùn)行趨勢良好、投資者心態(tài)穩(wěn)定等方面，更多的是心理層面，而心理層面的基礎(chǔ)是最不堅(jiān)實(shí)的。IPO重啟對市場的短期影響而言，增加了股票供應(yīng)數(shù)量，加大市場震蕩在所難免。在市場自身上升動(dòng)力減弱的背景下，IPO重啟是促使股市運(yùn)行趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變的重要催化劑，本輪反彈基本宣告結(jié)束，階段性調(diào)整基本確立。