中新網(wǎng)6月5日電(高雪松)中國證監(jiān)會日前公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，這次征求意見將于今日截止�！兑庖姼濉窔w納起來主要內(nèi)容為：一是新股發(fā)行的市場化定價問題，一是提高中小投資者的中簽問題。對此，不少專家、學(xué)者在意見征求期間紛紛闡述了對新股發(fā)行的一些建議。

　　IPO定價機(jī)制市場化：退市制度不可缺少

　　《意見稿》稱，將完善詢價和申購的報(bào)價約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場化的價格形成機(jī)制。詢價對象應(yīng)真實(shí)報(bào)價，詢價報(bào)價與申購報(bào)價應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。

　　對此，《京華時報(bào)》撰文稱，完善市場的退市制度，是實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)行不可缺少的制度建設(shè)。A股市場的垃圾公司死而不僵，導(dǎo)致整個市場投機(jī)氛圍濃郁，缺乏投資價值。只有讓這些業(yè)績差的公司徹底退市，整個市場的市盈率才能降低，投資價值才能提升，才能吸引更多的國內(nèi)外資金入市，保障市場化發(fā)行的順利進(jìn)行。

　　文章還指出，A股市場應(yīng)盡快建立做空機(jī)制，在指數(shù)下跌時一樣讓投資者有辦法賺錢。A股市場要想成長為成熟的市場，離不開做空機(jī)制的推出，這樣才能避免市場不斷積累“只能上漲才能獲得利潤”帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而《中國證券報(bào)》也援引業(yè)內(nèi)人士建議稱，為了約束承銷商行為，使“詢價報(bào)價與申購報(bào)價應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性”，可以學(xué)習(xí)海外成熟市場，將詢價和申購兩步并作一步，報(bào)價時價與量全部都報(bào)。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長廖理則建議稱，在新股上市首日設(shè)立一定的漲跌幅限制。廖理認(rèn)為，考慮到一級市場是定價的市場，建議考慮向有專業(yè)定價能力的機(jī)構(gòu)傾斜。只有消除價差，讓機(jī)構(gòu)只取得在一級市場風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的回報(bào)，才能消除中小投資者對一級市場的關(guān)注。

　　中小投資者中簽提高：應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示

　　《意見稿》稱，將優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。這意味著，即便是發(fā)行10億股的大盤股來說，一個機(jī)構(gòu)申購賬戶最多也只能申購100萬股。從而使機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢大打折扣，在一定程度上改善了過去中小投資者在申購新股時的不利局面。

　　對此，《中國證券報(bào)》有文章稱，保護(hù)中小投資者利益與合理定價密切相關(guān)，由于中國新股發(fā)行中市場化定價不充分，才出現(xiàn)一二級市場的大幅價差。在發(fā)行定價市場化以后，一二級市場價差將會縮窄，甚至可能會出現(xiàn)上市首日跌破發(fā)行價的新股，在這種情況下加強(qiáng)投資者教育、增強(qiáng)一級市場的風(fēng)險(xiǎn)意識便顯得尤為重要。

　　而《揚(yáng)子晚報(bào)》援引南京財(cái)經(jīng)大學(xué)專家分析稱，新股發(fā)行改革后，中小投資者打新股的中簽率無疑將大大提高，對擁有重金的機(jī)構(gòu)而言則受限頗多。”有基金專業(yè)人士也表示，IPO網(wǎng)上網(wǎng)下分開以及單個賬戶設(shè)上限，能提高中小投資者的中簽率，但是約束新股定價進(jìn)一步市場化，杜絕新股上市首日爆炒，這也同時意味著“無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會”的消失。同時證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示，也似乎預(yù)示新股中簽不再意味著一定賺錢。針對目前充滿不確定性的市場情況，投資者不妨配置些債券型基金降低風(fēng)險(xiǎn)。