新年開市兩天，滬深股市連續(xù)以紅盤報收，配合著成交的溫和放大及大多數(shù)股票交易的活躍，投資者的情緒也在發(fā)生微妙的變化。不過，透過盤面，我們?nèi)匀桓杏X到市場的底氣還是不足，而這與市場比較普遍的悲觀預(yù)期有著太深的牽連。

　　影響目前行情演繹的因素很多，諸如上市公司業(yè)績預(yù)期、新股是否啟動、解禁股的壓力、創(chuàng)業(yè)板及融資融券的開啟以及政府經(jīng)濟(jì)振興計劃的落實等。但市場的起伏與經(jīng)濟(jì)前景的喜憂具有更本質(zhì)的聯(lián)系。兩天來，盤中表現(xiàn)與第二輪經(jīng)濟(jì)振興方案不無關(guān)系，鋼鐵、汽車板塊的活躍便是明證。而對經(jīng)濟(jì)前景及企業(yè)業(yè)績的憂慮是行情發(fā)展的最大障礙，遏制行情的廣度與深度。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的快速下滑，企業(yè)結(jié)束了過去兩年高速增長的蜜月期，步入快速下滑階段。市場預(yù)期，全部A股2009年利潤增速在-10%左右，2009年或進(jìn)入最壞時期。最近公布的一系列數(shù)據(jù)，似乎也支持這種判斷。截止2008年12月28日，已發(fā)布2008年年報業(yè)績預(yù)告公司共1100家，雖然報喜公司仍占比53%，但與2007年度、2008年的三季報業(yè)績預(yù)告相比，可謂一蟹不如一蟹。在可預(yù)期的未來，似乎看不到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強與業(yè)績好轉(zhuǎn)的跡象。

　　不過，放大時間周期，從戰(zhàn)略的高度來看，過度悲觀并不可取。與市場上普遍悲觀的預(yù)期不同，國信證券認(rèn)為，中國目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、較快的技術(shù)進(jìn)步、加速的城市化進(jìn)程以及全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的大背景等，決定了中國經(jīng)濟(jì)中長期增長趨勢不變，現(xiàn)在最多是高位調(diào)整的基本特征。由此，他們得出結(jié)論認(rèn)為，“如果說2008年我們是最悲觀的，那么現(xiàn)在我們更愿意是最樂觀的；如果說2008年要避免成為‘傻大膽’的話，那么現(xiàn)在則要避免成為‘膽小鬼’”。

　　全球金融危機對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊慢慢顯露出來，但真實的影響恐怕只有事后才可能清楚。因此，投資者在評估前景時往往顯得保守———“不亞于1929年的大蕭條”的言論也時有所聞。對此，國信證券的態(tài)度也別具一格。他們的基本結(jié)論是，把當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機與歷次世界性的危機比較，反而增強了對中國經(jīng)濟(jì)的信心。原因在于，與1998年亞洲金融危機相比，我們當(dāng)前的調(diào)整雖然慘烈，但會恢復(fù)得較快；與1992年的日本泡沫比較，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)迷失十年的重大因素，諸如技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險、后發(fā)優(yōu)勢消失、產(chǎn)業(yè)升級乏力以及政府投資拉動能力減弱等，尚未成為中國的主要問題。而與1929年大危機比較，積極的財政政策則進(jìn)一步增強了我們的信心。

　　可以肯定的是，金融危機背景下為提振中國經(jīng)濟(jì)，積極財政政策驅(qū)動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將貫穿2009全年。而把擴大內(nèi)需作為保增長的根本途徑，積極擴大投資和消費需求的政策總會在證券市場留下自己的足跡。就此而言，2009年不會如市場預(yù)期的那樣平淡，也許會有更多的驚喜。（作者： 元一）

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