年終歲末，除了衡量基金管理能力的硬指標(biāo)——基金業(yè)績(jī)外，研究機(jī)構(gòu)對(duì)基金的評(píng)級(jí)也從各自的角度，揭示了基金一年運(yùn)作體現(xiàn)出的價(jià)值。目前，國(guó)內(nèi)存在20余種基金評(píng)級(jí)體系，這20余家的評(píng)級(jí)各有不同，不過，都從各自不同的角度揭示了基金的投資價(jià)值，對(duì)投資來說，都有一定的參考價(jià)值。

　　分類的分歧

　　在基金評(píng)級(jí)時(shí)，首先，要將其進(jìn)行分類，將同類型基金放在一起比較，才具參考價(jià)值。而在基金類型的區(qū)分上，各個(gè)基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就有所不同。其中，主要分成兩種，一種是以銀河證券為代表的，按照基金名稱或招募說明書關(guān)于投資范圍和投資比例的描述進(jìn)行分類。這樣分類的好處在于，分類比較直觀，較為規(guī)范化，能夠使基金分類在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定性，便于為基金進(jìn)行長(zhǎng)期的歸類分析。但是這種分級(jí)也有一定的弊端存在，如果當(dāng)基金的投資范圍或投資比例發(fā)生變化時(shí)，不能準(zhǔn)確地對(duì)基金類型進(jìn)行再定義，使實(shí)際類型不同的基金放在一起比較，削弱了基金的可比性。

　　基于這種原因，出現(xiàn)了以晨星為代表的另一類基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。晨星對(duì)基金類型的分類以基金投資組合為基礎(chǔ)，能夠?qū)崟r(shí)地跟蹤基金的投資標(biāo)的，確保實(shí)際投資組合類似的基金在一起比較，使得基金間的比較更具參考價(jià)值和合理性，但是這樣的基金分類也同樣存在問題。這種分類方法使得基金的類型并不穩(wěn)定，難以進(jìn)行長(zhǎng)期的比較和觀測(cè)。

　　有業(yè)內(nèi)專家指出，這兩類基金分類方式都有各自的道理和弊端，而且很難統(tǒng)一起來，因此用以做投資參考時(shí)，不妨都拿來進(jìn)行比較。

　　數(shù)據(jù)庫(kù)PK研究體系

　　在基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大致有兩類，一類是擁有自己的數(shù)據(jù)庫(kù)，據(jù)此進(jìn)行基金評(píng)級(jí)。此類型主要包括晨星、理柏、銀河證券等機(jī)構(gòu)。雖然屬同一大類，但是這些機(jī)構(gòu)的基金評(píng)級(jí)都有著各自的獨(dú)到之處。

　　晨星將基金劃分為5個(gè)星級(jí)。給予某類基金一年評(píng)級(jí)時(shí)，晨星會(huì)提取自己數(shù)據(jù)庫(kù)中的資料，根據(jù)各基金截止當(dāng)月末的過去12個(gè)月回報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。各基金按照此收益由大到小進(jìn)行排序：前10%被評(píng)為5星；接下來22.5%被評(píng)為4星；中間35%被評(píng)為3星；隨后22.5%被評(píng)為2星；最后10%被評(píng)為1星。

　　與晨星基金評(píng)級(jí)考察的是基金相比，而理柏基金評(píng)級(jí)考察的是基金公司。理柏基金評(píng)級(jí)每月更新，并按一年、兩年、三年和綜合的表現(xiàn)計(jì)算評(píng)級(jí)。理柏在進(jìn)行基金評(píng)級(jí)時(shí)，把所有基金分成5檔，排名在前20%的為第一檔。排名為21%-40%的是第二檔，最差的是81%-100%那一檔。所有的分檔比較，均在其數(shù)據(jù)庫(kù)的支持下完成。

　　銀河證券的評(píng)級(jí)原理和以上兩家機(jī)構(gòu)大致相同，主要還是采用從數(shù)據(jù)庫(kù)中提取數(shù)據(jù)，計(jì)算出收益評(píng)價(jià)指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)這三大項(xiàng)來衡量基金。

　　除建立數(shù)據(jù)庫(kù)型作出評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)外，另一類是具有完整基金行業(yè)研究體系的機(jī)構(gòu)，其中天相投資顧問公司的基金研究部和國(guó)金證券研究所基金研究中心是代表。

　　天相投顧基金評(píng)級(jí)系統(tǒng)，是基于對(duì)基金歷史投資數(shù)據(jù)的數(shù)量分析，重點(diǎn)在于評(píng)估基金管理人為投資者創(chuàng)造價(jià)值的能力。在基金已實(shí)現(xiàn)的投資過程基礎(chǔ)上，重點(diǎn)評(píng)估基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益水平、投資過程反映的投資管理能力以及基金股票資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此對(duì)基金的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)定。

　　國(guó)金證券的基金評(píng)價(jià)體系，雖然推出時(shí)間較晚，但是特點(diǎn)比較鮮明。國(guó)金證券的基金研究評(píng)價(jià)從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司三方面進(jìn)行系列評(píng)級(jí)，得出公募基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的行業(yè)定位。其中對(duì)基金產(chǎn)品的評(píng)級(jí)同樣是根據(jù)基金過往表現(xiàn)，從絕對(duì)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)和保本收益三個(gè)角度綜合評(píng)價(jià)，按照一定的權(quán)重進(jìn)行匯總，得到基金的綜合收益能力。

　　對(duì)過去與未來的評(píng)級(jí)

　　從基金評(píng)級(jí)來看，大部分的基金公司，都是根據(jù)過往業(yè)績(jī)對(duì)基金進(jìn)行評(píng)級(jí)。比如晨星、銀河、證券、天相投顧等機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，都是對(duì)基金的歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，得到的基金評(píng)級(jí)，此類評(píng)級(jí)優(yōu)點(diǎn)在于能使基金的過往表現(xiàn)展現(xiàn)出來，但是對(duì)基金未來的表現(xiàn)，沒有給出評(píng)估。

　　還有部分基金評(píng)級(jí)，有著與眾不同的特點(diǎn)，那就是對(duì)未來業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)級(jí)。其中，較具代表性的國(guó)信證券基金評(píng)級(jí)體系的主要特點(diǎn)在于，引入了動(dòng)態(tài)評(píng)估基金未來業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)指標(biāo)，借用國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所研究成果對(duì)基金投資組合實(shí)施跟蹤，經(jīng)過反復(fù)模擬評(píng)級(jí)。在國(guó)信證券的基金評(píng)級(jí)中，能夠持續(xù)獲得高級(jí)別評(píng)級(jí)的基金，即表示，該基金的未來業(yè)績(jī)將被看好，這樣一來，預(yù)計(jì)未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)良的基金能較清晰地顯現(xiàn)出來。(記者 閆錚)