零售業(yè)：尋找冬天里的春日

　　零售行業(yè)中長(zhǎng)期依然向好。借鑒歷史，社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍將以高于GDP的增速快速增長(zhǎng)。居民可支配收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程及其帶來(lái)的人口結(jié)構(gòu)變化、國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需政策的陸續(xù)出臺(tái)等均是能夠支持零售行業(yè)中長(zhǎng)期向好的因素。由此我們認(rèn)為目前零售行業(yè)只是處于長(zhǎng)上升周期中的回落調(diào)整階段。

　　短期不利因素帶動(dòng)景氣下行。2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不樂(lè)觀是決定短期內(nèi)零售業(yè)下行的決定性因素。消費(fèi)者信心指數(shù)的快速下滑以及短期內(nèi)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)與消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)相反預(yù)示了零售行業(yè)景氣度將在短期內(nèi)進(jìn)一步回落。我們預(yù)測(cè)2009年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將下滑至14%~15%。

　　零售子行業(yè)中給予超市“增持”評(píng)級(jí)，百貨、家電連鎖“中性”評(píng)級(jí)。目前各子行業(yè)銷售額增速回落均較為明顯，結(jié)合國(guó)際零售業(yè)的歷史，我們認(rèn)為以必選消費(fèi)品為主要經(jīng)營(yíng)品種的行業(yè)和公司在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)具備更加良好的防御性，即“越低端，越穩(wěn)定”，由此判斷超市優(yōu)于百貨，百貨優(yōu)于家電連鎖。

　　對(duì)于超市子行業(yè)，我們認(rèn)為優(yōu)秀的公司可以通過(guò)有效擴(kuò)張來(lái)抵御消費(fèi)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注區(qū)域龍頭、擴(kuò)張能力強(qiáng)的公司；百貨子行業(yè)建議關(guān)注定位明確、具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境緩和的公司；鑒于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預(yù)期，我們對(duì)家電連鎖行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　重點(diǎn)關(guān)注上市公司。我們給予武漢中百(000759，收盤價(jià)8.89元)、步步高 (002251，收盤價(jià)42.85元)“買入”評(píng)級(jí)；銀座股份(600858,收盤價(jià)16.24元)、新華都(002264,收盤價(jià)17.85元)“增持”評(píng)級(jí)。

　　新能源：將有重大機(jī)遇

　　全球金融形勢(shì)的惡化，根源于能源結(jié)構(gòu)無(wú)法支持經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。全球經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶來(lái)了能源的緊缺與價(jià)格的高漲，金融危機(jī)與能源價(jià)格回落只是矛盾激發(fā)的一種表現(xiàn)，要想恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，繼續(xù)保持穩(wěn)定平衡的格局，需用更為有效和合理的方式來(lái)充分利用現(xiàn)有的能源，并進(jìn)一步尋求新的能源來(lái)替代傳統(tǒng)能源。

　　奧巴馬政府的新政中，對(duì)新能源做出了極大的傾斜。提出到2012年，美國(guó)發(fā)電量的10%將來(lái)自可再生能源，今后5年內(nèi)，僅美國(guó)市場(chǎng)的太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場(chǎng)需求，會(huì)給新能源行業(yè)帶來(lái)巨大的變化。因此我們預(yù)測(cè)未來(lái)五年光伏產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率仍將在至少30%以上。

　　風(fēng)電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國(guó)是未來(lái)三年風(fēng)電市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。今后國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)的國(guó)有化率將繼續(xù)逐步提高，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)將分享新能源帶來(lái)的效益增長(zhǎng)。

　　新能源將使汽車擺脫“油”的瓶頸。奧巴馬的政策，對(duì)于混合動(dòng)力汽車和電動(dòng)汽車等節(jié)能汽車，將起到極大的推廣作用。中國(guó)即將出臺(tái)的燃油稅政策，也將不斷擴(kuò)大混合動(dòng)力及電動(dòng)汽車的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　CDM給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇。《京都議定書》的生效使碳排放交易在全球范圍內(nèi)廣泛開展，為發(fā)展中國(guó)家尋求經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的共贏發(fā)展帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于高速發(fā)展中，在未來(lái)的國(guó)際碳排放交易市場(chǎng)中必將扮演重要的角色。(宏源證券)