進(jìn)入11月份以來(lái)，債市一改四個(gè)月來(lái)“高歌猛進(jìn)”的態(tài)勢(shì)，行情波動(dòng)呈加劇態(tài)勢(shì)，債基的收益表現(xiàn)也受到影響，發(fā)行勢(shì)頭正在放緩。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入四季度后，債基的首發(fā)規(guī)模相比上半年降幅明顯。有機(jī)構(gòu)投資者向記者表示：“債市‘油水’不多。”

　　理性關(guān)注其防御特性

　　專家建議，在接下來(lái)的操作中，個(gè)人投資者要理性關(guān)注債券型基金的防御特性。由于預(yù)期未來(lái)仍會(huì)處于降息通道中，債基長(zhǎng)期仍可配置；但投資人再期待取得和上半年那樣的高收益率幾乎是不可能的事情，短期還要做好應(yīng)對(duì)債市回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，在具體選擇品種方面，仍可繼續(xù)持有純債基金，或者投資股票市場(chǎng)上那些僅參與一級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品。除此外，投資人也可以選擇一些信用評(píng)級(jí)高的公司債適當(dāng)加以持有。

　　剛剛過(guò)去的一月，伴隨著積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策的紛紛出臺(tái)，市場(chǎng)單邊下跌走勢(shì)結(jié)束，旋即出現(xiàn)寬幅振蕩行情。上個(gè)月中，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月高歌猛進(jìn)的國(guó)債指數(shù)罕見(jiàn)地收出了八根陰線，在11月27日引來(lái)央行大幅降息108個(gè)基點(diǎn)后，再次振蕩上揚(yáng)。受債市影響，債基的表現(xiàn)也可謂“一波三折”。

　　WIND顯示，11月3日至11月14日，在市場(chǎng)降息預(yù)期下，債基兩周平均漲幅達(dá)到1.44%；此后一周，債基的平均凈值下跌了0.27%；在11月27日央行降息的消息傳出后，債基又掉頭向上，三天時(shí)間平均漲了0.35%。截至11月30日，債券型基金在過(guò)去一月的凈值平均漲幅達(dá)到1.25%。

　　債市風(fēng)險(xiǎn)引起關(guān)注

　　其實(shí)，債市前期積累的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起了參與各方的重視，一度發(fā)行規(guī)模就突破百億的數(shù)字在目前已不再看到。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，今年6月份以來(lái)，發(fā)行的20只債券型基金平均每只基金的募集資金量?jī)H為22.7億份。有的基金截止發(fā)行，規(guī)模不到10億份。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，之所以出現(xiàn)這樣的情況，一方面是今年大量發(fā)行的債券基金攤薄了市場(chǎng)資金。另外，債基擠在相同的渠道中發(fā)行，后發(fā)基金的銷售難免受到影響。

　　另一方面，也不排除機(jī)構(gòu)投資者的看淡。有基金投資人曾向記者表示，降息之后的債券的收益率已經(jīng)不似上半年那么“肥”：“‘油水’已經(jīng)不多了。”

　　對(duì)債券型基金投資比例不宜過(guò)重

　　東興證券研究所研究員張蕾認(rèn)為，由于目前債券市場(chǎng)的走勢(shì)已大約透支了未來(lái)兩到三次的降息預(yù)期，而債券發(fā)行人信用水平不一，因此債券市場(chǎng)已經(jīng)累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在具體的投資品種上，他建議對(duì)債券型基金的投資比例不宜過(guò)重，同時(shí)要堅(jiān)守投資國(guó)債等高信用等級(jí)債券比例較高的債券型基金的策略。另外，由于購(gòu)買(mǎi)債券型基金的根本目的就是進(jìn)行防御性投資，因此投資者對(duì)于前期購(gòu)買(mǎi)的純債基金仍然可以繼續(xù)持有。

　　諾亞財(cái)富管理中心大客戶部經(jīng)理黃智標(biāo)認(rèn)為，在進(jìn)入降息周期后，投資者也可以同時(shí)關(guān)注高息公司債。由于上半年銀根緊縮的原因，當(dāng)時(shí)發(fā)行的公司債利率普遍較高，投資者可以選擇一些信用評(píng)級(jí)較高的公司債適當(dāng)持有。(崔群)