最近兩個月，市場迎來債券型基金發(fā)行熱潮，共有9只債券型基金宣布成立，共募集份額183億份。不過，在散戶蜂擁而入的時候，機構(gòu)大多已經(jīng)有計劃地部分撤出債券型基金。一邊是散戶蜂擁而入，一邊是機構(gòu)且戰(zhàn)且退，債券型基金呈現(xiàn)明顯的“圍城效應(yīng)”。

　　機構(gòu)慎對債基

　　“在我看來，現(xiàn)在債市投資價值有限，套用去年的股市走勢，現(xiàn)在大約已經(jīng)到了4000點的位置�！币患胰�商集合理財?shù)幕�金�?jīng)理坦言。

　　一般來說，投資債券要么博取券種價格變動的利潤，要么博取利息收入。目前，10年期國債收益率為3%。據(jù)國泰君安的研究報告，今年A股平均稅后股息率為2%。按這樣計算10年下來，復(fù)合年收益率已達3.6%。由此可見，從紅利回報的角度看，債券的投資價值不如股票。

　　“由于市場對再次降息的心理預(yù)期很大，債券指數(shù)仍在上漲，一些資金進入債市主要是博取價格變動之后的收益。在我們看來，這已經(jīng)是投機而不是投資了�！鄙鲜龌�金經(jīng)理表示，他們前期的確投資過債券型基金，但在三季度已經(jīng)逐步獲利了結(jié)。據(jù)他了解，很多機構(gòu)也已經(jīng)提前退出債券基金。

　　不久前，管理層向各基金公司及托管銀行發(fā)出《關(guān)于基金債券投資相關(guān)風(fēng)險的提示函》，高度關(guān)注部分基金持有信用類債券比例過高的問題。據(jù)了解，在此之前，不少保險、券商的投研團隊已經(jīng)意識到債券基金的風(fēng)險并提前作出反應(yīng)。

　　機構(gòu)的動向在今年基金三季報中初現(xiàn)端倪。天相投顧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年三季度債券型基金業(yè)績最佳，卻遭到高達10.18%的凈贖回。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金三季度整體凈贖回近117億份，比二季度增長了3.48%。具體來看，40只債券型基金中有32只處于凈贖回，占比高達80%，其中15只凈贖回比例超過20%。

　　不過，從FoF(基金中的基金)三季報來看，債券型基金特別是純債型基金仍然占據(jù)了重倉前十位中的大部分。記者了解到，進入四季度后，F(xiàn)oF仍然在減倉債基。

　　此前市場人士曾猜測，機構(gòu)贖回債券型基金是想騰出“彈藥”，買入股票型基金以扮靚年底業(yè)績。但是，一位基金經(jīng)理否認了這種說法:“機構(gòu)的股票倉位都很低，手里握有大量現(xiàn)金，目前把倉位降到最低等待時機的還是占多數(shù)�！彼�認為，今年以來，股市每次反彈的時間都不超過5天，不適合進行贖回債基投股基的操作。

　　散戶蜂擁進入

　　在機構(gòu)且戰(zhàn)且退的同時，散戶蜂擁進入債券基金。深圳一家基金公司市場部的工作人員介紹，“最近這段時間，根本不用我們費力，債券型基金就可以賣得不錯。預(yù)計明年一季度，債券型基金還會賣得很好。畢竟老百姓有投資需求，他們也知道降息了就該買債券基金。”

　　近期，債券型基金的發(fā)行形勢相當(dāng)樂觀。業(yè)內(nèi)人士認為，目前買債券型基金的多為散戶，這有賴于銀行等銷售渠道的引導(dǎo)。渠道引導(dǎo)加上債券指數(shù)上漲，散戶自然追捧債券型基金。

　　這位人士表示，“除了渠道的作用，目前一些債券型基金通過分紅做持續(xù)營銷，對投資者來說也產(chǎn)生了一定吸引力�！�(記者 江沂)