又是云天化,又是套利,基民又一次遭遇陷阱。

　　根據(jù)9月12日出臺(tái)的停牌股“估值新政”,從9月16日,基金公司開(kāi)始按照指數(shù)收益法對(duì)云天化等股票估值,由于云天化估值價(jià)比停牌前價(jià)格直接下跌50%左右,導(dǎo)致了東吳雙動(dòng)力等部分基金在估值新政首日單位凈值暴跌超過(guò)10%。結(jié)果,又有人打起了云天化的主意。但在11月10日云天化公布重組方案復(fù)牌后,何時(shí)恢復(fù)市價(jià)估值就成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn),部分基金研究人員發(fā)布報(bào)告稱,云天化和云天化系的云南鹽化不會(huì)一直跌停至指數(shù)收益法估值價(jià)格,如果買入重倉(cāng)云天化和云南鹽化的基金,在基金對(duì)這兩只股票恢復(fù)市價(jià)估值后賣出,可以實(shí)現(xiàn)反向套利。

　　這是聽(tīng)起來(lái)合情合理的邏輯,但是按此操作進(jìn)行套利的基民卻又踏進(jìn)了陷阱。按照“指數(shù)收益法”進(jìn)行估值,云天化停牌日3月21日的化工指數(shù)為3529.98點(diǎn),本月18日該指數(shù)報(bào)收于1549.48點(diǎn)。因此,按照云天化上次停牌日的收盤(pán)價(jià)61.6元計(jì)算(扣除分紅),18日、19日“指數(shù)收益法”對(duì)應(yīng)的價(jià)格分別為27.04元、28.94元；按照“市價(jià)估值法”進(jìn)行估值,云天化18日、19日的收盤(pán)價(jià)分別為29.47元、26.52元。而基金公司從19日開(kāi)始按“市值估值”,參與套利的基民已經(jīng)“濕鞋”,而20日和21日云天化再度大跌5.81%和8.65%,跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)水平。從重倉(cāng)云天化的基金來(lái)看,東吳雙動(dòng)力和華商領(lǐng)先企業(yè)基金的周跌幅分別為4.10%和2.25%,而股票型基金上周的平均凈值損失幅度僅為0.03%,套利的基民不僅“濕鞋”,還“失血”。

　　類似的故事發(fā)生在基金金鑫上面,基金金鑫在雙匯發(fā)展(原S雙匯)股改實(shí)施復(fù)牌前,被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是有較大套利空間的一只基金,該基金在去年一季度末持有1722萬(wàn)股雙匯發(fā)展,當(dāng)時(shí)市值為53437萬(wàn)元,占基金凈值的9.79%。去年6月29日,雙匯發(fā)展終于復(fù)牌交易,股價(jià)由31元最高漲至63元,最后以57.90元收盤(pán),考慮到流通股股東每10股獲轉(zhuǎn)增股4.58股,全天漲幅約125%,拉動(dòng)基金凈值10%以上,但是基金金鑫卻連續(xù)兩個(gè)跌停。原因何在?之前基金金鑫的漲幅已經(jīng)透支了雙匯發(fā)展的預(yù)期。

　　套利,全稱為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)又有錢賺的買賣,誰(shuí)不想呢?但回顧基金市場(chǎng)的這些故事,我們不難發(fā)現(xiàn),天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。在基金品種中,只有ETF天生具有套利功能,當(dāng)ETF動(dòng)態(tài)凈值和交易價(jià)格出現(xiàn)落差的時(shí)候,投資者可以利用“申購(gòu)—賣出”,或者“買入—贖回”,但是這種套利要求數(shù)百萬(wàn)的資金門檻,要求先進(jìn)的系統(tǒng),換言之,這是機(jī)構(gòu)而非基民的專利。所以,作為基民,我們還是選好基金,讓基金經(jīng)理去打拼,以后再遇到“套利”這樣“帶刺的玫瑰”,還是小心為妙。(賈肖明)