全部59家基金公司已于10月24日公布完旗下300余只基金3季度季報，因為三季度市場行情仍然繼續(xù)演繹單邊下跌走勢，滬深300指數(shù)在三季度跌幅達(dá)到19.63%，其間最大跌幅甚至達(dá)到過35%，而基金經(jīng)理們在中報中承諾的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會依舊未有顯現(xiàn)，于是倉位高低直接決定了各基金在當(dāng)季的凈值表現(xiàn)。

　　根據(jù)天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)，所有59家基金公司旗下公布三季報的基金平均股票倉位為67.24%。與6月30日數(shù)據(jù)相比，基金平均股票倉位較之前一季度下降了2.65個百分點。

　　與之相應(yīng)的是，隨著債市三季度以來迭創(chuàng)新高，以往被基金經(jīng)理忽視的債券配置比例則大幅提升了6個多百分點，基金平均債券倉位達(dá)到19.41%，如果按基金2萬億的市值規(guī)模計算，6%的資金規(guī)量就達(dá)到了1200億元，可見推高債市行情的主力軍主要來自于基金，其中博時精選三季度債券增倉15個百分點，中信紅利增持債券21個百分點，可以看出在市場震蕩回落中，低風(fēng)險產(chǎn)品對基金經(jīng)理的吸引力增大。

　　開基無減倉余地 封基望繼續(xù)減倉

　　截至今年3季度末，開放式股票型基金的平均倉位71.03%，比二季度小幅下降1.52個百分點，而倉位降幅最大的開放式混合型基金的平均倉位62.03%，下降4.82個百分點；31只封閉式基金的平均倉位63.6%，較二季度下降2.27個百分點，普遍觀點認(rèn)為三季度偏股基金的倉位下降是由于股票下跌后股票倉位自然下降，并不是由于基金主動減倉造成。對此，一位創(chuàng)新型券商研究員表示認(rèn)同，他向記者表示：“基金倉位已屬歷史最低水平，即便后市繼續(xù)下跌亦沒有進(jìn)一步大幅度集體減倉的余地�！�

　　但同時該研究員表示封閉式基金情況則相對特殊，“由于老封閉式基金普遍沒有最低股票倉位限制，因此如果市場持續(xù)低迷，封閉式基金的股票倉位還會有一定程度的下降�！�

　　在減倉方向上，基金公司對周期性行業(yè)減倉明顯，而對非周期性行業(yè)略有增倉。基金減持最多的三個行業(yè)是采掘業(yè)、金屬非金屬業(yè)和石化業(yè)，都是周期性較強(qiáng)的行業(yè)，而抗周期性的交通運輸、醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)被基金小幅增持，體現(xiàn)出基金在經(jīng)濟(jì)下行階段主動回避周期性行業(yè)的投資策略。

　　世紀(jì)分紅大幅減倉錯過9·19行情

　　　在近350只基金中，三季度共有171只基金進(jìn)行了低位減倉。報告期內(nèi)，剔除即將面臨封轉(zhuǎn)開的基金科匯，倉位下降幅度最大的為世紀(jì)分紅，股票倉位下降41.6%，由此該基金亦錯過了“9·19”大反彈行情，另外大成藍(lán)籌穩(wěn)健、益民紅利成長、中海優(yōu)質(zhì)成長、天弘精選等基金在三季度同樣大幅降低倉位，統(tǒng)計顯示共有10只基金的減倉幅度在20%-30%之間。

　　而在今年行情中一直保持高倉位運作導(dǎo)致凈值表現(xiàn)差強(qiáng)人意的“敢死隊”基金三季度僅小幅降低倉位，基金經(jīng)理依然我行我素，毫不畏懼。如中郵核心基金，其上半年末股票倉位為90.64%，三季度末股票倉位降低到89.76%，減倉不到一個百分點。上投中國優(yōu)勢股票倉位同期從91.08%降低到88.16%，也僅降了不到3個百分點。

　　上述兩只基金的基金經(jīng)理對于后市頗多期待，其中中郵核心成長希望在2008年末能夠盡力提升基金凈值水平，為爭取2009年的投資業(yè)績提升奠定基礎(chǔ)。

　　該基金在報告中還表示，考慮到全球性救市政策將逐步發(fā)揮穩(wěn)定市場信心的作用，以及市場經(jīng)過大幅殺跌已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，展望四季度，策略逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，并期待階段性的反彈帶來的投資機(jī)會。

　　浦銀安盛心急建倉成行業(yè)笑柄

　　另一端，大幅度加倉的基金亦不在少數(shù)。其中，基金裕澤為加倉幅度之首，倉位較二季度末增加了46.92%，而交銀施羅德穩(wěn)健配置、長城品牌優(yōu)選等倉位調(diào)整靈活的配置型基金增倉跡象亦非常明顯。

　　值得注意的是，兩只接近建倉期末端的次新基金，興業(yè)社會和中銀策略的倉位較二季度末被動增加了逾30%，事實上，兩家基金公司近期觀點都對后市并不樂觀。

　　其他新基金方面，倉位深淺直接決定了建倉初期的基金凈值表現(xiàn)：如成立于7月初的申萬巴黎競爭優(yōu)勢股票型基金，在市場大跌背景下，該基金三季度凈值增長率僅為負(fù)的0.89%，背后原因便是其極低的股票倉位，三季報顯示，其股票倉位僅為8.82%，而債券倉位高達(dá)76.32%，穩(wěn)健建倉的策略取得了顯著效果。

　　相反今年4月成立浦銀安盛的基金選擇了快速建倉，而隨后又由于倉位降低不夠迅速，在市場持續(xù)下跌過程中受到了較大損失。成立至三季度末基金遭受了34.9%的損失，并跑輸了業(yè)績基準(zhǔn)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士不禁感嘆：“浦銀安盛基金成立時份額就募集得不多，新公司希望通過快速建倉博大盤反彈從而為今后的持續(xù)營銷獲取亮點，但偷雞不成反蝕把米，真可憐�！�

　　浦銀安盛的笑話已經(jīng)成為基金業(yè)內(nèi)典型的反面教材，從而導(dǎo)致后續(xù)新成立的基金紛紛盡可能地延后建倉。

　　華安、交銀逆勢加倉

　　　從基金公司來看，9家公司股票倉位下降10個百分點以上，其中新世紀(jì)基金公司股票倉位從88.34%直線下降到了46.74%，下降幅度超過40個百分點。諾德、交銀施羅德和華安三家基金公司逆市增倉超過10個百分點，倉位增加幅度分別為19.6、16.4和10.26個百分點。

　　而市場話語權(quán)較大的幾家規(guī)模在行業(yè)靠前的基金公司在倉位調(diào)整上出現(xiàn)了分化，第一集團(tuán)如華夏、嘉實、易方達(dá)以及南方基金公司旗下基金的平均倉位均繼續(xù)降低，其中嘉實基金倉位平均下調(diào)6.45%，華夏、南方和易方達(dá)則均為小幅下降。而博時、交銀施羅德和華安基金則有較為明顯的加倉行為。其中，博時基金平均加倉4%，華安基金和交銀施羅德基金則如前所述加倉幅度分別達(dá)到10%和16.4%。(記者 李曄斌)