昨日股市結(jié)束“十連陰”，上證綜指大漲5.24%，成交量也有所放大。盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的反彈，一定程度上提振了投資者信心，但基金經(jīng)理仍對(duì)后市保持謹(jǐn)慎心態(tài)，認(rèn)為昨日的上漲更多是技術(shù)上的超跌反彈。

　　反彈而非反轉(zhuǎn)

　　“在‘十連陰’后，市場(chǎng)本身存在一定的反彈動(dòng)力。這次上漲盡管有朦朧利好信息的刺激，但我覺得更多是一種市場(chǎng)自發(fā)的超跌反彈。”北京一家基金公司的基金經(jīng)理分析認(rèn)為。

　　上周市場(chǎng)以毫無抵抗之勢(shì)一路擊穿3000點(diǎn)的“政策底”支撐，此后更由于政策的真空順勢(shì)穿破2900點(diǎn)，深成指幾乎以同樣的氣勢(shì)跌穿了萬點(diǎn)大關(guān)，14%的周跌幅也創(chuàng)出1996年年底以來的11年之最。截至本周二，上證綜指收下10連陰，創(chuàng)造了A股新的“連陰”紀(jì)錄，而全部A股動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下滑到不到20倍。

　　“跌到這個(gè)位置，一些業(yè)績(jī)比較明確的股票已經(jīng)明顯跌不動(dòng)了。在空方能量短期已經(jīng)急劇釋放之后，技術(shù)上反彈的需求十分強(qiáng)烈�！蹦郴�金經(jīng)理表示。

　　但接受采訪的基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，昨日的上漲只能理解為反彈，在高油價(jià)、高通脹、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�等諸多因素并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的情況下，大盤運(yùn)行的趨勢(shì)沒有改變。

　　華富基金研究總監(jiān)程堅(jiān)表示，“目前來看只能說是反彈，畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)目前的數(shù)據(jù)還不支持反轉(zhuǎn)，至于反彈能到什么高度很難判斷。如果說能有外界的力量推動(dòng)一下，也許高度更高一些。如果沒有外界的力量，純粹靠市場(chǎng)自身技術(shù)性反彈的話，可能高度有限。”

　　“反彈的能量得到釋放后，大盤可能將重回原來的趨勢(shì)，不排除進(jìn)一步下探的可能。”這位基金經(jīng)理表示。

　　通脹預(yù)期制約市場(chǎng)

　　“我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這次控制通脹的過程中，可能不得不付出讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩這樣的代價(jià)。”程堅(jiān)表示。

　　5月份CPI數(shù)據(jù)出爐后，月度同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)下降，符合市場(chǎng)預(yù)期。但如果考慮到國(guó)家對(duì)油和電的價(jià)格管制，以及國(guó)際市場(chǎng)大宗原材料(尤其是原油)價(jià)格的持續(xù)高漲，通脹是否已被控制還存在不確定因素。5月PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下2004年11月以來新高，就說明CPI依然有反彈的可能。建信基金認(rèn)為，未來成本推動(dòng)將繼續(xù)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生推力，防止通脹仍將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)成為宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)之一，貨幣緊縮的力度應(yīng)不會(huì)放松。

　　“高通脹環(huán)境下企業(yè)成本上升，利潤(rùn)必然會(huì)受到不同程度的影響。目前大家預(yù)期今年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%左右，我認(rèn)為還有進(jìn)一步下降的可能，而明年的形勢(shì)更加嚴(yán)峻。如果考慮到這一因素，目前的估值水平并不保險(xiǎn)�！币晃换�金經(jīng)理表示。

　　而在今年油、電價(jià)格管制即將放松已成市場(chǎng)共識(shí)的情況下，通脹形勢(shì)將更難控制。“不過油、電如果提價(jià)，對(duì)中石化、中石油和電力行業(yè)業(yè)績(jī)肯定有所提升。而且大家現(xiàn)在看CPI時(shí)都會(huì)考慮到價(jià)格管制，一旦管制放松，石頭落了地，通脹預(yù)期反而可能沒有那么強(qiáng)烈。”程堅(jiān)這樣對(duì)記者說。

　　昨日大盤大幅反彈，但基金經(jīng)理仍對(duì)后市保持謹(jǐn)慎心態(tài)。(記者 余喆）