在對上市公司進行投資時，公募基金正常的邏輯是選擇主營業(yè)務利潤較穩(wěn)定的公司，而王亞偉選股很另類，青睞一些“不務正業(yè)”的公司，這些公司主要靠投資收益獲得利潤。

　　更奇怪的是，《投資者報》選擇了2008年主要利潤來源是投資收益的公司，發(fā)現僅王亞偉持有的“不務正業(yè)”的公司股價暴漲，其他卻表現平平，這背后到底隱藏了什么故事，也許只有王亞偉自己知道。

　　華夏大盤基金2008年四季報透露的十大重倉股中，有3家公司的利潤主要來自投資收益，分別是樂凱膠片、吉林敖東、遼寧成大，投資凈收益占凈利潤比均超過80%。

　　前面所說的樂凱膠片，截至2008年末，實現凈利潤279萬元，而投資獲得的凈收益為1030萬元，投資凈收益高于公司凈利潤，也就是說，公司的主營業(yè)務虧損751萬元。

　　吉林敖東和遼寧成大是華夏大盤基金的第3、4大重倉股，在四季度末分別持有市值1.08億元和1.03億元。

　　吉林敖東是集醫(yī)藥生產、醫(yī)藥銷售、醫(yī)藥科研開發(fā)為一體的控股型集團公司，盡管是非周期型企業(yè)，但在2008年的主營業(yè)務業(yè)績并不理想。2008年其主營業(yè)務收入和利潤均處在同業(yè)中的下游水平。截至2008年末，吉林敖東凈利潤為8.86億元，其中有8.07億元來自投資收益。據2008年年報顯示，該公司的投資收益主要來自投資廣發(fā)證券。

　　廣發(fā)證券第一大股東是遼寧成大，該公司也被王亞偉大手筆持有。遼寧成大主營針、棉、毛織品、服裝進出口業(yè)務及國家統(tǒng)一經營外的商品進出口業(yè)務。2008年該公司主要利潤來源也是投資收益，截至2008年末，凈利潤9.98億元，其中8.51億元來自投資收益。

　　此外，云南城投、湖北宜化、恒生電子3家公司的投資凈收益占凈利潤比也超過10%。

　　在正常的投資邏輯中，投資者應關注和投資具有核心競爭力的公司，而不是“不務正業(yè)”的公司，因為這種非主營業(yè)務收入來源具有極大的不穩(wěn)定性，這種公司通常不會得到真正的價值投資者的追捧。

　　但在二級市場上，王亞偉持有的“不務正業(yè)”的公司表現驚人。統(tǒng)計2008年四季度王亞偉持有的該類公司，2008年22月15日至2009年4月21日，即便漲幅最低的吉林敖東也漲了86%，超越大盤58個百分點。

　　而統(tǒng)計類似的非王亞偉持有的股票，同期業(yè)績卻大相徑庭。二級市場表現最差的是大唐發(fā)電，不僅沒有跑贏大盤，反而落后22個百分點；最好的*ST梅雁僅超越大盤41個百分點。

　　這是偶然，還是背后另有故事。

　　為何選擇小盤股投資？

　　華夏大盤這只基金從字面上理解，主要是投資大盤股，實際上，王亞偉投資的主要是中小盤股票。

　　為了減少華夏大盤投資標的的麻煩，早在2006年11月，華夏基金就通過通訊的方式召開持有人大會，確定在華夏大盤中的“大盤股”是指總市值不低于15億元的個股，若持有總市值低于15億元的個股，需在不超過6個月之內進行調整。

　　通過這一“修改”，為華夏大盤投資管理留下了極大的操作空間，這只基金也基本上可以購買任何股票。萬一買了總市值低于15億元的股票，只要在6個月內調整就行。

　　在如此大的運作空間下，我們注意到，華夏大盤主要投資中小市值上市公司，尤其是流通股市值小的上市公司。

　　統(tǒng)計2006~2008年王亞偉持有過的63只重倉股，流通股合計小于5億股的有38只，占總股票的61%。其中，小于2億股的13只，包括長期持有的峨眉山A、岳陽興長、中材國際、云南城投。此外，還有流通盤小幅超過2億股的樂凱膠片(2.12億股)、天山股份(2.11億股)。超過10億股的僅有13只，且這13只幾乎全部在季報中只出現一次。

　　毫無疑問，流通盤小的股票更容易被神秘力量“控盤”和“拉抬”股價。不然，如何解釋沒有隱蔽資產、沒有業(yè)績支撐的某些股票價格莫名其妙地上漲？

　　在談論流通盤小的股票時，我們不禁想起近期媒體報道華夏基金公司旗下產品扎堆“寶新能源”的行為，在寶新能源的十大流通股東中，華夏公司5只基金位居其列，除了寶新能源，其他上市公司也存在華夏產品扎堆的現象。

　　如果這種扎堆現象發(fā)生在流通盤小的個股上，不是發(fā)生在季報或年報的末日，從理論上說，可以神不知鬼不覺的逐漸推高沒有業(yè)績支撐的上市公司股價。

　　王亞偉重倉股凈收益與凈利潤比 單位：萬元

　　證券簡稱 2008年 2008年 投資凈收益

　　投資凈收益 凈利潤 /凈利潤

　　樂凱膠片 1029.68 279.50 368.39%

　　吉林敖東 80664.03 88620.89 91.02%

　　遼寧成大 85105.02 99841.76 85.24%

　　云南城投 1072.23 5815.51 18.44%

　　湖北宜化 6711.25 40786.74 16.45%

　　恒生電子 1938.51 13259.33 14.62%

　　廣電網絡 172.10 4318.20 3.99%

　　金牛能源 11.44 199627.40 0.01%

　　峨眉山A -297.77 2141.99 -13.90%

　　中材國際 尚未公布年報 尚未公布年報 NA

　　投資收益類股票漲幅數據對比 單位：億元

　　證券簡稱 2008年投 2008年 20081115 同期超越

　　資凈收益 凈利潤 以來漲幅 大盤點位

　　王亞偉持有的股票

　　樂凱膠片 0.10 0.03 109.85 82.19

　　吉林敖東 8.06 8.86 86.08 58.42

　　遼寧成大 8.51 9.98 105.96 78.30

　　恒生電子 0.19 1.33 98.67 71.02

　　非王亞偉持有的股票

　　雅戈爾 22.22 17.92 35.40 7.74

　　大唐發(fā)電 13.28 6.16 5.87 -21.79

　　城投控股 10.21 12.90 52.55 24.89

　　*ST梅雁 9.22 1.93 69.00 41.34

　　外運發(fā)展 8.78 6.28 43.97 16.31

　　招商地產 8.03 10.92 64.94 37.28

　　華僑城A 7.65 11.69 58.16 30.50