90年代后，日元國(guó)際化出現(xiàn)停滯和倒退局面

　　1985年前后，做為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，日本進(jìn)行日元國(guó)際化時(shí)，也引發(fā)了美國(guó)的不安，日美貿(mào)易摩擦逐年加劇，美國(guó)制造業(yè)在日本的出口攻勢(shì)下節(jié)節(jié)敗退，日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差逐年增加，1987年超過(guò)500億美元。而與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻在巨大壓力下運(yùn)行，1984年貿(mào)易逆差達(dá)到1090億美元，財(cái)政赤字也在1984年達(dá)到近1000億美元。最終，當(dāng)日本的出口開始威脅到美國(guó)引以為豪的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)時(shí)，美國(guó)終于忍無(wú)可忍。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡：“大有氣吞美國(guó)之勢(shì)，然后美國(guó)的輿論都在喊日本狼來(lái)了�！�

　　1983年10月，美元對(duì)日元開始初次交鋒，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)唐納德•里甘致函日本大藏省大臣竹下登時(shí)指出：“由于日元低估，以及日本對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大，在美國(guó)國(guó)內(nèi)形成了強(qiáng)大的批判浪潮和保護(hù)主義的巨大壓力，如果希望美國(guó)政府盡力防止那些試圖把日本的產(chǎn)品和服務(wù)趕出美國(guó)市場(chǎng)的行動(dòng)的話，那么，日本有必要在金融市場(chǎng)的開放，和日元的國(guó)際化上采取強(qiáng)有力的大膽的步驟”。但是日本方面卻認(rèn)為，日元貶值、美元升值問(wèn)題的根本原因并非是日方的“人為操作”，而是美國(guó)的高利率政策。1983年11月，日本首相中曾根就曾對(duì)來(lái)訪的里根總統(tǒng)說(shuō)，“美元因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定的影響而變的非常強(qiáng)盛，希望美國(guó)方面在降低利率上多做努力”，這種禮貌語(yǔ)言下的交鋒，也表明日本并不愿看到日元升值。

　　日本一橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁建平：“當(dāng)時(shí)美國(guó)它就說(shuō)，我就貶，讓你日元升，美國(guó)的資產(chǎn)就不斷的在貶值�！�

　　1985年9月，應(yīng)里根政府財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯•貝克的邀請(qǐng)，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，會(huì)議達(dá)成了五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，使美元對(duì)其它主要貨幣的匯率有秩序下調(diào)的決議，這就是著名的“廣場(chǎng)協(xié)議”。

　　這場(chǎng)逼迫日元升值的協(xié)議，順利的讓美國(guó)人都想不到。前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅•沃克回憶說(shuō)：最令人吃驚的是當(dāng)時(shí)日本的大藏大臣竹下登，主動(dòng)提出允許日元升值10%以上，這大大出乎我們的預(yù)料，甚至竹下登在表示愿意協(xié)助美元貶值時(shí)，還大度的說(shuō)：“貶值20%，沒(méi)問(wèn)題”。 那么，是什么原因，讓日本做出如此大的讓步呢，前日本銀行行長(zhǎng)天豐雄后來(lái)解釋說(shuō)，“日本政府對(duì)當(dāng)時(shí)美國(guó)日益上升的保護(hù)主義感到驚慌，準(zhǔn)備接受一次日元的大幅度升值，以緩解對(duì)美貿(mào)易關(guān)系。”

　　廣場(chǎng)協(xié)議后，日元拉開了不斷升值的序幕，1985年2月至1988年11月，日元兌美元升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：“日本經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已經(jīng)快要接近美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模了，因?yàn)樗鼌R率大幅度升值，按照日元匯率折算成美元的話，它大概占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的四分之三，而在這個(gè)之前，86年的時(shí)候它還不到50%，那么對(duì)日本來(lái)講也有一種鼓舞的作用�！�

　　日元對(duì)美元的大幅度升值，雖然消弱了出口企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，但日元能夠兌換更多的美元，也讓日本的財(cái)富大幅增長(zhǎng)，于是，日本拉開了對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的收購(gòu)潮，索尼公司以34億美元的價(jià)格購(gòu)買了美國(guó)文化的象征之一——哥倫比亞影片公司。三菱公司以14億美元購(gòu)買了更重要的美國(guó)國(guó)家象征——洛克菲勒中心。到八十年代末，全美國(guó)10%的不動(dòng)產(chǎn)已成日本人的囊中之物。

　　連平：“日本出口的支付結(jié)算它占的比重達(dá)到了42.8%，從原來(lái)不到1%一下子達(dá)到了42.8%，在這個(gè)各國(guó)官方儲(chǔ)備中間比重達(dá)到了8%，這是90年的數(shù)字。”

　　日元升值也帶來(lái)國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)和股價(jià)的飆升，1985年，東京的商業(yè)地價(jià)指數(shù)為120.1，到1988年就暴漲到了334.2，在短短的3年間暴漲了近兩倍，其中中央?yún)^(qū)地價(jià)上漲了3倍。1990年，僅東京都的地價(jià)就相當(dāng)于美國(guó)全國(guó)的土地價(jià)格，制造了世界上空前的房地產(chǎn)泡沫。在股市，1985年，日經(jīng)平均股指只有14000點(diǎn)左右，但到1989年12月，已經(jīng)達(dá)到38900點(diǎn)。地產(chǎn)和股市雙重泡沫的壓力下，日本銀行開始不斷降低利率。

　　丁一凡：“讓它的利率要低于美國(guó)的利率，這樣的話人家就有利益，去買美元去賣日元，這樣日元壓力就小一點(diǎn)�！�

　　銀行利率不斷下降，雖然降低了國(guó)際熱錢的涌入，但利率下降和日元升值，卻給日本出口企業(yè)帶來(lái)成本的上升、競(jìng)爭(zhēng)力下降的困境，廣場(chǎng)協(xié)議后十年中日本汽車工業(yè)出口下降了20%。為了應(yīng)對(duì)這種局面，日本企業(yè)開始紛紛向外轉(zhuǎn)移，1985年海外生產(chǎn)比率僅為3%，1999年就增至14%。經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始爆發(fā)。

　　連平：“因?yàn)檫^(guò)度的升值之后，導(dǎo)致全球很多持有日元資產(chǎn)的這些投資者發(fā)現(xiàn)日元這樣大幅度的升值，那未來(lái)一定是要貶值的，所以就紛紛開始拋售日元資產(chǎn)，導(dǎo)致日元大幅度的貶值。”

　　隨后的10年里，日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯，被稱為“失去的十年”，1990-1996年，日本破產(chǎn)企業(yè)年均高達(dá)14000家左右。有統(tǒng)計(jì)顯示，日本因股市和房地產(chǎn)暴跌而造成的損失達(dá)6萬(wàn)億美元。同時(shí)，日本的銀行也損失慘重，不少銀行甚至倒閉，1995年7月，日本大藏省銀行廳公布日本銀行業(yè)不良資產(chǎn)高達(dá)50萬(wàn)億日元。而大批日本企業(yè)難以應(yīng)對(duì)資金困局，不得不把以往購(gòu)買的美國(guó)資產(chǎn)廉價(jià)出售。

　　連平：“從93年一直到現(xiàn)在大概16年間，它的平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度在1%左右的時(shí)候是負(fù)增長(zhǎng)，有的時(shí)候可能有2%的增長(zhǎng)，但是大致平均下來(lái)就是在1%左右，所以經(jīng)濟(jì)比較低迷�！�

　　90年代以后，由于泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯的影響，在日本經(jīng)濟(jì)國(guó)際化和金融國(guó)際化遭受挫折的情況下，日元國(guó)際化也出現(xiàn)了停滯和倒退的局面。日本學(xué)者吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》一書中悲哀地寫道：“太平盛世中，誰(shuí)能意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)打響？若是真槍實(shí)彈的戰(zhàn)爭(zhēng)，誰(shuí)也不會(huì)將自己的利益親手送給敵對(duì)一方，而在人們看不到摸不到的無(wú)形戰(zhàn)爭(zhēng)中，往往敗就敗在心甘情愿將自己大好河山拱手送給對(duì)方還渾然不知，這樣的戰(zhàn)敗更慘更痛。”