昨天，總量為40億元的“2009年安徽省政府債券(一期)”(下稱(chēng)“安徽債”)由財(cái)政部代理發(fā)行，這是繼新疆債之后，財(cái)政部今年代理發(fā)行的第二只地方政府債券。該期債券發(fā)行利率低至1.60%，較新疆債又低了1個(gè)基點(diǎn)。分析人士指出，由于銀行投資戶是主要的參與方，壓縮了地方債的流動(dòng)性溢價(jià)空間。

　　堪比國(guó)債

　　本期安徽債期限也為3年，面向記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行。昨天的招標(biāo)結(jié)果顯示，最終的中標(biāo)利率為1.60%，較前期新疆債低了1個(gè)基點(diǎn)，甚至低于當(dāng)天國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率水平，顯示出市場(chǎng)仍較為追捧。40億元的招標(biāo)量共獲得71億元的有效認(rèn)購(gòu)總量，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到1.78倍。

　　上周五財(cái)政部代理新疆維吾爾自治區(qū)政府發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只地方政府債，期限為3年，規(guī)模為30億元，中標(biāo)利率為1.61%，也基本持平與國(guó)債利率，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到2.07倍。

　　中債收益率曲線顯示，昨天3年期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率在1.61%左右。

　　從發(fā)行結(jié)果來(lái)看，市場(chǎng)基本上把地方政府債當(dāng)作國(guó)債來(lái)對(duì)待。這與地方債由財(cái)政部代理發(fā)行、代辦還本付息有關(guān)，這使得其信用等級(jí)接近于國(guó)債，同時(shí)免稅的優(yōu)惠也使得它的待遇與國(guó)債相差無(wú)幾。不過(guò)，也有分析人士指出，由于地方債流動(dòng)性將差于國(guó)債，發(fā)行利率中并沒(méi)有體現(xiàn)出流動(dòng)性溢價(jià)，這也使得地方債所具有的交易性?xún)r(jià)值大大降低。

　　“地方債的流動(dòng)性會(huì)比較差，理論上應(yīng)該有流動(dòng)性溢價(jià)補(bǔ)償。”廣發(fā)證券分析師何秀紅表示，地方債利率較低與參與機(jī)構(gòu)主要是銀行投資戶有關(guān)。

　　據(jù)了解，參與地方債投標(biāo)的機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行基本均為投資戶的參與。銀行投資戶與交易戶的區(qū)別在于，前者投資目的為資產(chǎn)配置，一般是在一級(jí)市場(chǎng)拿債然后持有到期。后者則可以在一二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行靈活交易，以投機(jī)獲利為目的。

　　“我們主要是投資戶在參與，滿足資產(chǎn)配置要求。”一參與地方債投標(biāo)的股份制銀行債券人士說(shuō)。

　　他認(rèn)為，雖然地方債利率與國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)一樣，但如果3年期國(guó)債發(fā)行的話，其發(fā)行利率一定會(huì)低于1.6%，可能在1.50%左右，因此對(duì)配置戶來(lái)說(shuō)，目前地方債的利率還相對(duì)合算些。