誰(shuí)的高管薪酬降幅最大——

　　中行降薪幅度居首

　　榜樣的力量是無(wú)窮的。從第一份上市銀行年報(bào)——交通銀行(601328)年報(bào)中宣布自愿降薪后，“業(yè)績(jī)考核達(dá)標(biāo)，但自愿降薪”成為銀行高管的主流選擇。

　　據(jù)大智慧統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀行2008年度報(bào)酬總額2674.91萬(wàn)元，較2007年的3704.7萬(wàn)元減少38%�！翱紤]到當(dāng)前嚴(yán)峻的國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及作為一家大型國(guó)有商業(yè)銀行的社會(huì)責(zé)任，中行管理層在完成2008年績(jī)效目標(biāo)的基礎(chǔ)上，主動(dòng)下調(diào)了2008年的薪酬。”中行行長(zhǎng)李禮輝如是說(shuō)。具體來(lái)看，中國(guó)銀行最高前三名董事報(bào)酬總額453.2萬(wàn)元，較2007年的504.8萬(wàn)元減少11.38%，最高前三名高級(jí)管理人員報(bào)酬總額1483.6萬(wàn)元，較2007年的1672.10萬(wàn)元減少12.7%。

　　工商銀行雖然去年全年的目標(biāo)都圓滿完成，但考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和未來(lái)的不確定性，高管都采取了主動(dòng)降薪的行為。年報(bào)顯示，2008年度，姜建清的稅前薪酬總計(jì)為161萬(wàn)元，楊凱生的薪酬則為153.5萬(wàn)元，工行五位副行長(zhǎng)及董秘的薪酬也大致在137萬(wàn)元左右。而在2007年度，姜建清、楊凱生的稅前薪酬分別為179.5萬(wàn)元和171.1萬(wàn)元，其他高管的薪酬也在150萬(wàn)元以上。工商銀行2008年度報(bào)酬總額1725萬(wàn)元，較2007年的2259.7萬(wàn)元減少30.99%。最高前三名董事報(bào)酬總額452.6萬(wàn)元，較2007年的503.9萬(wàn)元減少11.33%，最高前三名高級(jí)管理人員報(bào)酬總額429.7萬(wàn)元，較2007年的479.2萬(wàn)元減少11.51%。

　　建設(shè)銀行年報(bào)顯示，建行高管團(tuán)隊(duì)的薪酬較去年有所下降，同比降幅在10%左右。董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事郭樹(shù)清的稅前年薪總額為160.4萬(wàn)元人民幣，較上一年下降了17.9萬(wàn)元，降幅約為10%；行長(zhǎng)張建國(guó)的稅前年薪總額則為159.6萬(wàn)元，較上一年下降了17.8萬(wàn)元，降幅約為10%；副董事長(zhǎng)、副行長(zhǎng)辛樹(shù)森的年薪則為140.9萬(wàn)元；監(jiān)事長(zhǎng)謝渡揚(yáng)的年薪為151.8萬(wàn)元。

　　從報(bào)酬總額來(lái)看，中國(guó)銀行在三大行中最高，不過(guò)從降薪幅度來(lái)看，中國(guó)銀行也是最高。

　　誰(shuí)的盈利能力最強(qiáng)——

　　工行利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期

　　工商銀行2008年實(shí)現(xiàn)凈利息收入2630.37億元，營(yíng)業(yè)收入3097.58億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1107.66億元，同比增速分別為17.2%、21.2%和36.3%。2008年EPS為0.33元。在分析師眼中，工商銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)略超預(yù)期。海通證券(600837)金融行業(yè)分析師范坤祥指出，工商銀行2008年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1107.7億元，略高于此前的普遍預(yù)期。從利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素的貢獻(xiàn)程度來(lái)看，盈利資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、費(fèi)用控制和有效稅率下降的正面貢獻(xiàn)較大，基本都在10個(gè)百分點(diǎn)左右；而負(fù)面影響比較明顯的是撥備支出增加，它對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為-5.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，工行4季度的收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比出現(xiàn)了1.7個(gè)百分點(diǎn)的正增長(zhǎng)，但4季度經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加較多，撥備支出在4季度也有明顯增加，因此凈利潤(rùn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)了36%。4季度盈利資產(chǎn)增速加快，息差降幅低于同業(yè)。工行2008年資產(chǎn)負(fù)債的大類配置基本沒(méi)有什么變化，息差的降幅較小，有兩個(gè)原因值得關(guān)注。第一，收益率方面工行在2008年下半年公司貸款收益率提高顯著。第二，活期儲(chǔ)蓄存款的資金成本在2008年下半年出現(xiàn)了顯著降低。展望2009年工行的息差走勢(shì)，其變動(dòng)幅度會(huì)小于同業(yè)，原因在于較低的存貸比，相當(dāng)比重的重組類債券投資有助于穩(wěn)定投資收益率，定期存款期限大多偏短有助于在重定價(jià)后穩(wěn)定資金成本。預(yù)計(jì)工行2009年息差下降的幅度會(huì)在60個(gè)bp左右。預(yù)計(jì)2009年至2011年公司的EPS分別為0.34、041和0.50元，BVPS分別為2.01、2.28和2.60元。目前工行的估值水平在大型銀行中處于中流，但公司較好的業(yè)績(jī)可持續(xù)性、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格、海外戰(zhàn)略投資者減持預(yù)期的弱化(公司也在3月26日公告了高盛承諾股份鎖定的新方案)以及穩(wěn)定的分紅方案都有助于提升公司的估值水平。

　　中國(guó)銀行2008年實(shí)現(xiàn)凈利息收入1629.36億元，營(yíng)業(yè)收入2282.88億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)635.39億元，同比增速分別為6.7%、17.6%和13.0%。2008年EPS為0.25元。范坤祥認(rèn)為，中國(guó)銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)基本符合預(yù)期，息差表現(xiàn)不盡如人意，投資收益數(shù)額較大。從利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素的貢獻(xiàn)程度來(lái)看，最主要的正面因素是有效稅率的下降和規(guī)模擴(kuò)張；最主要的負(fù)面因素則是撥備支出的明顯增加。從環(huán)比的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，中行4季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較前三個(gè)季度出現(xiàn)了顯著的下滑。盈利資產(chǎn)較快增長(zhǎng)，全年息差小幅平穩(wěn)下滑。4季度中行盈利資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)了5.8%，為全年中增幅最快的一個(gè)季度。中行2008年4個(gè)季度所掙得的凈利息收入非常平均，全年資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大剛好被息差的小幅平穩(wěn)下滑所抵消。公司金融業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)又有增加，中間業(yè)務(wù)增速仍有望保持穩(wěn)定。由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)2009年凈利潤(rùn)仍有小幅負(fù)增長(zhǎng)的壓力。預(yù)計(jì)2009年至2011年公司的EPS分別為0.24、0.27和0.34元，BVPS分別為2.08、2.25和2.46元。

　　建設(shè)銀行年報(bào)顯示，2008年建行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)926.42億元，同比增長(zhǎng)33.99%，稅前利潤(rùn)1197.41億元，同比增長(zhǎng)18.77%。年報(bào)稱，稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于凈利息收入和手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的持續(xù)較快增長(zhǎng)。由于去年上半年國(guó)內(nèi)主要采取了緊縮政策，因此建行實(shí)現(xiàn)凈利息收入2249.20億元，較上年增加321.45億元，增幅為16.67%，凈利息收益率較上年上升6個(gè)基點(diǎn)至3.24%。建行去年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入384.46億元，較上年增加71.33億元，增幅為22.78%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入在經(jīng)營(yíng)收入中占比較上年提高0.06個(gè)百分點(diǎn)至14.25%。業(yè)內(nèi)分析師表示，“由于去年金融市場(chǎng)上一度采取了偏緊的宏觀調(diào)控政策，銀行在貸款方面具有一定優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致去年息差有擴(kuò)大的趨勢(shì)�！钡�他同時(shí)指出，這種息差優(yōu)勢(shì)由于宏觀政策的轉(zhuǎn)向，在今年會(huì)遭受壓力，有收窄的趨勢(shì)，只是息差的壓力暫時(shí)會(huì)因?yàn)橘J款數(shù)量的增長(zhǎng)而得到緩沖。

　　誰(shuí)的資產(chǎn)質(zhì)量最好——

　　建行撥備率最高

　　工商銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率達(dá)到130%。撥備的提高主要源自組合撥備，2008年組合撥備占整體撥備比例為60%，同比提高11個(gè)百分點(diǎn)。該行去年4季度資產(chǎn)質(zhì)量沒(méi)有出現(xiàn)下行趨勢(shì)，不良貸款較3季度末繼續(xù)實(shí)現(xiàn)“雙降”，預(yù)計(jì)工行在2009年依然有望實(shí)現(xiàn)不良率的小幅下降。

　　中國(guó)銀行2008年信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持“雙降”。公司貸款資產(chǎn)質(zhì)量主要體現(xiàn)為境外貸款質(zhì)量的下降。合并報(bào)表顯示，公司不良貸款率和不良貸款余額呈現(xiàn)雙降，但關(guān)注類貸款余額較上年上升10.3%。進(jìn)一步分析表明，內(nèi)地貸款資產(chǎn)的關(guān)注類貸款僅上升2.2%，明顯低于集團(tuán)，因此關(guān)注類貸款的上升主要來(lái)自于境外貸款。在預(yù)期全球流動(dòng)性將大幅增加的前提下，公司境外關(guān)注類貸款升級(jí)的可能性較大。2008年末公司貸款撥備覆蓋率為121.72%，按監(jiān)管口徑計(jì)算，公司不良貸款覆蓋率達(dá)到167.87%，準(zhǔn)備金充足率為4.52%，資產(chǎn)撥備相對(duì)謹(jǐn)慎。此外，該行美元資產(chǎn)撥備充足。隨著美國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，公司持有美元債券的市值損失將中止。公司于2008年下半年減持了部分債券，但并未放松對(duì)減值準(zhǔn)備金的計(jì)提。根據(jù)公司年報(bào)披露，公司次級(jí)債券、ALT-A債券、Non-Agency債券的準(zhǔn)備金充足率分別為86.7%、61.75%和42.9%，均超過(guò)了該類債券市值的損失率。

　　建設(shè)銀行年報(bào)顯示，在貸款結(jié)構(gòu)上，去年公司類貸款26897.84億元，增長(zhǎng)14.71%。其中，投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的貸款較上年增長(zhǎng)19.52%至11884.87億元，建行稱這主要是由于國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策使得基礎(chǔ)設(shè)施貸款有效需求旺盛，建行同時(shí)也加大對(duì)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的貸款投放規(guī)模。值得注意的是，在撥備覆蓋率方面，建行去年撥備覆蓋率高達(dá)131.58%，較上年提高27.17個(gè)百分點(diǎn)，這是已經(jīng)公布年報(bào)的國(guó)有銀行中不良貸款撥備覆蓋率最高的銀行。