資金推動型轉向價值驅動型

　　大盤股整體滯漲凸顯價值洼地

　　2008年上市公司年報披露預約時間表顯示，從本周三開始，滬市前六大權重股中國石油、工商銀行、中國銀行、中國石化、中國人壽、中國神華將集中公布年報，同時，貴州茅臺、中海集運、寶鋼股份、建設銀行、中國鋁業(yè)、中煤能源等大市值股票年報也將相繼出爐。

　　正當上證綜指在大三角形態(tài)收斂后，面臨前期高點2400點考驗的敏感時刻，市場卻迎來了權重股年報披露的密集期。在此關鍵節(jié)點，投資各方都不約而同的將關注的目光轉向了這些主宰市場走向的“大象”。那么，集中出爐的“大象”年報，對其自身走勢以及大盤將產生什么樣的影響？

　　截止到昨日，本輪行情從2008年10月28日的1664.93點啟動以來，上證綜指整體上漲幅度為34.94%。在此期間，盡管不乏股價翻番的個股，但大盤股的整體漲幅明顯滯后。

　　據統計，在本輪行情中，工商銀行、建設銀行、中國銀行漲幅最小，分別為3.24%、15.45%、15.82%，明顯導致銀行股整體弱于上證綜指；而“石化雙雄”——中國石油、中國石化的整體漲幅也分別只有17.19%和23.60%；鋼鐵龍頭股——寶鋼股份的同期漲幅也僅為23.24，其他鋼鐵股的走勢也明顯偏弱。

　　而從相關行業(yè)基本面看，石油石化行業(yè)已經出現很強的復蘇信號，這將提升中石油、中石化估值。2月份，東南沿海12家主要煉廠日加工量大約提高了5%，這也是國內煉廠近幾個月來首次提高原油加工率。而原油價格的下調，也極大提升了乙烯法PVC的競爭能力，石化產品同樣面臨盈利能力復蘇；銀行方面，央行公布的數據顯示，2月末，金融機構人民幣各項貸款余額33萬億元，同比增長24.17%，增幅比上月末高2.85個百分點。當月人民幣各項貸款增加1.07萬億元，同比多增8273億元。龐大的貸款規(guī)模，將給銀行帶來巨大的利潤；而在政府一系列刺激經濟政策的引導下，包括鋼鐵、有色金屬等行業(yè)在內的“去庫存”已經暫告段落，企業(yè)開始進入適當回補庫存的階段。

　　因此，有分析人士認為，隨著年報和一季報即將陸續(xù)的出臺，加上前期多只高送轉個股的良好表現，市場對于業(yè)績優(yōu)秀、利潤大增的公司抱有較高的期望，年報業(yè)績可能超預期的銀行、地產等品種以及其他業(yè)績增長明顯的板塊，在經歷一定調整后價值洼地凸顯，并將帶來良好的投資機會。

　　從年初開始，在政策與資金的雙重推動下，市場走出了一波較好的反彈行情，股指有了不小程度的上漲，許多個股更是漲幅驚人。但隨著市場從反彈高位2400點向下調整的開始，在最近較長的一段時間里，市場失去了一個明確的方向，股指在調整中躊躇不前，前期受益政策預期的許多熱點板塊最近也漸漸褪去了光環(huán)，投資者開始將目光轉移到“價值驅動”上來。

　　特別明顯的是，從上周行情完全被藍籌股所主導。首先是地產股，各地樓市逐漸回暖刺激地產股首先走強，資金數據也顯示機構對地產股有加倉行為；隨后，與房地產聯系緊密的銀行股，在年報普遍預增的激勵下，再度發(fā)揚權重作用，帶領股指走出低谷。下半周，鋼鐵，煤炭，有色金屬在前期活躍后開始加速上揚，尤其是有色板塊，強勢表現令人瞠目，最近國際大宗商品期貨價格持續(xù)上揚，推動資源股強勢崛起，成為股指上漲的主要動力。

　　具體到個股上，高送轉題材就成為資金關注的重點對象。如第一牛股中兵光電，啟動以來最大漲幅達270%，送轉比例最高的西飛國際漲幅也超過160%。

　　據統計，11只已公布高送轉方案的上市公司的股票在2月2日-3月5日期間的24個交易日中，平均上漲46.18%，而同期上證指數漲幅僅為11.57%。2月27日公布年報的深圳惠程以105.22%的漲幅成為高送轉題材中的“舵手”，大東南以71.79%的漲幅緊隨其后。此外，萬通地產、中天城投漲幅也均超過了50%。

　　更可喜的是，從最近盤面表現看，這種價值投資的效應正在逐步擴散和升級。

　　總之，隨著宏觀經濟的逐步復蘇，與國民經濟息息相關的金融、石化、鋼鐵等支柱性行業(yè)，以及這些行業(yè)中的大盤龍頭股將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，從而進一步強化了當前權重股的價值洼地，行情性質也由原來的政策密集出臺和流動性驅動逐漸向流動性和基本面支持轉變，價值投資將會推動行情進一步深化，并且極大的推動市場跨入新的演義階段。(記者 張曉峰)