“中國巴菲特”緣何風(fēng)光不再？

　　“這一輪私募敗就敗在長期重倉持股上，從但斌管理的‘東方港灣馬拉松’集合資金信托計(jì)劃來看，去年最高時(shí)凈值已經(jīng)翻倍，但今年一年不但跌掉了原來的漲幅，更是大幅跌破凈值，其特點(diǎn)就是長期重倉持股，林園也很相似，但這些傳統(tǒng)的價(jià)值投資理念正面臨挑戰(zhàn)。”彭亞軒說。

　　反觀深國投凈值表現(xiàn)較好的幾個(gè)產(chǎn)品，如星石、武當(dāng)山和億龍中國等今年以來都是采取輕倉策略。在倉位控制這一點(diǎn)上，武當(dāng)山的“掌門人”田榮華深有體會(huì)。今年1-9月份，田榮華管理的武當(dāng)系列產(chǎn)品凈值表現(xiàn)都遠(yuǎn)好于其它產(chǎn)品。據(jù)他介紹，2008年以來，他主要選擇了兩個(gè)策略，一是只抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資反周期的公司；二是在倉位控制上，只會(huì)在市場(chǎng)環(huán)境寬松時(shí)進(jìn)行高倉位操作，其它時(shí)間多數(shù)是輕倉位運(yùn)行。但9月中旬，他開始進(jìn)行了一些戰(zhàn)略性建倉，但始料不及的是，國際金融危機(jī)加劇，并向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。田榮華說，想到過環(huán)境差，沒想到會(huì)有這么差。10月份，市場(chǎng)跌破2200點(diǎn)之后，武當(dāng)系列的凈值快速縮水，投資上也出現(xiàn)了一些混亂。不過，所幸的是，有著基金經(jīng)理背景的田榮華，對(duì)于投資思路的調(diào)整有著本能的快速反應(yīng)。進(jìn)入11月份之后，他開始逐漸降低倉位，甚至連本輪反彈都沒有參與，最終將凈值穩(wěn)定下來。當(dāng)記者問他會(huì)不會(huì)感到可惜時(shí)，田榮華說：“對(duì)投資者有些愧疚，但從價(jià)值投資的角度來看，本輪行情沒有太多參與價(jià)值，當(dāng)然有機(jī)會(huì)還是要多參與，盡可能地為客戶爭取利益。”

　　但在這個(gè)行業(yè)里，并不是所有的私募經(jīng)理都有田榮華這種素質(zhì)。深圳一位不愿透露姓名的私募經(jīng)理日前告訴記者，他已經(jīng)歇業(yè)，原因是實(shí)在虧得太多。他從12元開始建倉綜藝股份，一直買到近40元。但他始終認(rèn)為，這將是一只百元股，因?yàn)榻衲晟习肽晁�在參加該股股東大會(huì)時(shí)，該公司概念很多，管理層也十分看好自己的股票。然而，任何股票都難逃市場(chǎng)的打壓。今年年中，該股在20元附近醞釀“逃命波”，他仍在堅(jiān)守，最終股價(jià)一直跌到4.9元才打住，而他的成本價(jià)卻高懸在16元附近。他說，經(jīng)過這一波虧損，去年算是白干了，投資者也被嚇跑了，公司只好關(guān)門大吉。

　　分析人士認(rèn)為，私募界很多人喜歡把巴菲特當(dāng)做偶像，買入后一直持有。但價(jià)值投資并不等于無限期持股，當(dāng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值時(shí)，即使是巴菲特也會(huì)毫不猶豫地拋出手中的籌碼，如中石油。因此，一個(gè)疑問產(chǎn)生了，這些標(biāo)榜著巴菲特的私募經(jīng)理到底有沒有在學(xué)巴菲特？

　　若是巴菲特門徒，為何又對(duì)巴菲特的“三個(gè)不要虧錢原則”置若罔聞呢？種種跡象表明，在私募這個(gè)隊(duì)伍里存在不少偽價(jià)值投資者，他們是在用巴菲特理論來掩飾自己長期投資水準(zhǔn)的低劣。

　　也許，在私募這個(gè)群體中，今年做得最成功的只有“敢死隊(duì)”這個(gè)投機(jī)群體。贏富王TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中信證券深圳新聞路、東吳證券杭州文暉路和東方證券上海寶慶路三大老牌“敢死隊(duì)”皆有過億的收益，其中，中信證券深圳新聞路營業(yè)部的私募盈利超過3億元，而一直陷在中信證券中的東吳證券杭州文暉路“敢死隊(duì)”今年盈利更是近6億元。

　　天量民間巨資緣何無處可投？

　　雖然今年的市場(chǎng)吞噬了不少“大佬”，但私募界從來都不缺真正的高手。去年年底，一些私募重倉做多，并在農(nóng)業(yè)、化肥等板塊頗有斬獲，但今年二月份之后陸續(xù)空倉，一直在等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　上海麒麟資產(chǎn)管理總經(jīng)理鐘麟說：“現(xiàn)在拿著大資金來市場(chǎng)上找項(xiàng)目的人確實(shí)很多。我有幾個(gè)朋友，每個(gè)手里都拿著2-3億元的資金，問我有沒有辦法幫他們找個(gè)好項(xiàng)目做做，但市場(chǎng)機(jī)會(huì)實(shí)在太少。”

　　在A股熊市里，有錢不知道怎么花是經(jīng)常會(huì)遇到的問題。若把錢投向二級(jí)市場(chǎng)，以虧本收?qǐng)龅母怕氏喈?dāng)大，而若把錢投到一級(jí)市場(chǎng)，最后的結(jié)局可能更慘。

　　一位知情的私募人士向記者透露，熊市里二級(jí)市場(chǎng)賺錢不容易，一些私募就喜歡劍走偏鋒，但一偏就把自己給送進(jìn)去了。以湖南幾個(gè)股票做得不錯(cuò)的私募為例，撇下涌金系的魏東不說，成功系的劉虹、鴻儀系的鄢彩虹都曾鋃鐺入獄，而彭文健在金健米業(yè)敗走之后流落京城，現(xiàn)在只剩下柳志偉的淳大投資還算不錯(cuò)。這些人的失敗有個(gè)共同原因：碰了不該碰的東西。如劉虹，熊市當(dāng)中想入股湘酒鬼，也許發(fā)現(xiàn)該公司并沒有想象的好，于是一直將入股的那筆錢控制著，使之游離于公司賬戶之外。當(dāng)各種糾紛事發(fā)，劉虹躲了幾個(gè)月之后還是被逮到，最后自認(rèn)賠錢了事。而鄢彩虹在東窗事發(fā)之后，被迫變賣南方建材方求得自保。

　　在A股市場(chǎng)有錢沒地兒投，但在港股市場(chǎng)上一些私募卻活得風(fēng)生水起。上海浦東陸家嘴一位不愿透露姓名的私募經(jīng)理告訴記者，截至本輪港股反彈，今年他的產(chǎn)品已有40%收益。而他也是去年高峰時(shí)撤離A股，遠(yuǎn)赴香港市場(chǎng)的大額投資者之一。他說，在香港除了那些買衍生品虧得一塌糊涂的投資者，其實(shí)散戶在本輪行情中損失并不大。8港元買的中石油在下跌時(shí)，完全可以運(yùn)用衍生工具將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉。該私募經(jīng)理說，香港的發(fā)行制度和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制都好于內(nèi)地，在A股市場(chǎng)往往只能靠天吃飯，而在香港市場(chǎng)完全可以憑智慧贏得收益。

　　記者在采訪時(shí)也了解到，今年1月份趙丹陽雖然清倉了A股，但并沒有清倉H股，明達(dá)資產(chǎn)管理的劉明達(dá)對(duì)香港市場(chǎng)也是情有獨(dú)鐘。2008年，對(duì)于多數(shù)投資者來說是失敗的一年。那么，到底是敗在技術(shù)上，還是敗在市場(chǎng)機(jī)制上呢？活躍在港股市場(chǎng)的私募也許已經(jīng)給出了些許答案。(賀輝紅)