主持人：鄒民生 樂嘉春
曹紅輝：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室主任 副研究員、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)訪問學(xué)者。
美方可能提出的要求與中國(guó)金融安全的思考
主持人：紅輝，你好。第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話將于明、后兩天在華盛頓舉行。你在紐約，觀察到哪些值得關(guān)注的地方？
曹紅輝：我注意到，在本次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話之前的一段時(shí)間，美國(guó)再次出現(xiàn)了在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、對(duì)外貿(mào)易等領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)施壓的聲音。我估計(jì)，這種狀況可能還只是剛剛開始。隨著明年總統(tǒng)選舉的升溫，各種聲音還會(huì)以不同方式出現(xiàn)，中美間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系也許會(huì)面臨越來(lái)越大的不確定性。那么中美之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系究竟應(yīng)該建立何種對(duì)話機(jī)制，使雙方的經(jīng)濟(jì)關(guān)系能夠朝向有利于互惠共贏的方向發(fā)展。這是個(gè)問題。這里，我想重點(diǎn)從金融的角度，談一點(diǎn)看法。
從我在這邊了解的情況看，在金融領(lǐng)域，美方在市場(chǎng)準(zhǔn)入上可能提出的進(jìn)入領(lǐng)域之廣泛、條件之特別可說是前所未有的，反映出美方已對(duì)中國(guó)金融改革開放在政策間缺乏整體考慮和協(xié)調(diào)性，尤其是各部門在政策制定上缺乏協(xié)調(diào)是有許多研究的。因而他們可能會(huì)提出一系列開放市場(chǎng)的要求，其中大部分實(shí)際上是要求資本項(xiàng)目開放的內(nèi)容，可以說是會(huì)直接干預(yù)中國(guó)金融的對(duì)外開放進(jìn)程。
而且美方對(duì)資本項(xiàng)目開放的關(guān)注程度似乎要高于人民幣匯率的浮動(dòng)，因?yàn)榍罢邘?lái)的實(shí)際利益更為直接，對(duì)其自身的負(fù)面影響更小，也更容易預(yù)測(cè)。因此，保爾森的姿態(tài)似乎比其它人更為溫和，可是他的微笑背后開的卻是更高的要價(jià)。
綜合目前了解的各方面情況來(lái)看，其要求可能包括如下主要內(nèi)容：
1、擴(kuò)大外資在證券公司、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司所占的股權(quán)比例，取消外資購(gòu)買中國(guó)境內(nèi)證券公司的股權(quán)限制。果真如此，將使外資對(duì)內(nèi)資的相應(yīng)機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)造成重創(chuàng)。外資機(jī)構(gòu)在證券、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)等方面具有強(qiáng)大的技術(shù)、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資本優(yōu)勢(shì)，也是其在WTO協(xié)議談判中未獲得的利益。這意味著，稍具市場(chǎng)價(jià)值的內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)將被收購(gòu)，除商業(yè)銀行外，證券、資產(chǎn)管理和保險(xiǎn)業(yè)等現(xiàn)代金融業(yè)將有可能被外資所控制，大量?jī)?nèi)資金融機(jī)構(gòu)面臨倒閉的危險(xiǎn)。
顯然 ，與外資機(jī)構(gòu)相比，內(nèi)資投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)在資本、金融創(chuàng)新能力、人才等方面都處于相對(duì)弱勢(shì)地位，存在明顯競(jìng)爭(zhēng)力差距。而外資通過投資銀行和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理，利用其絕對(duì)的資本、技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，很有可能在金融市場(chǎng)中取得定價(jià)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，金融業(yè)有被外資化的危險(xiǎn)。
2、允許外資證券公司從事A股交易、衍生品交易。如果無(wú)條件地開放境外外資證券公司直接參與A股和指數(shù)期貨等衍生品的自營(yíng)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不僅將會(huì)直接對(duì)國(guó)內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)造成競(jìng)爭(zhēng)壓力，而且也將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)造成極大沖擊。在金融體系改革完成之前，采取這種做法無(wú)異于自殺。因?yàn)椋@樣做與金融危機(jī)間的相關(guān)性已在歷次新興市場(chǎng)的金融危機(jī)中得以驗(yàn)證。
3、擴(kuò)大QFII限額，降低對(duì)境外合格投資者的最低資產(chǎn)要求。根據(jù)循序漸進(jìn)開放金融市場(chǎng)的原則，QFII的額度管理本應(yīng)根據(jù)內(nèi)外收支平衡的原則進(jìn)行。目前，一方面外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅猛，給宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣供應(yīng)等造成極大壓力；另一方面，在強(qiáng)制結(jié)售匯制下，過快地?cái)U(kuò)大QFII額度，則顯然不利于控制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)，平衡國(guó)際收支，與防止經(jīng)濟(jì)過熱，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，保持國(guó)際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)的管理目標(biāo)整體上是背道而馳的。雖然逐步開放外資進(jìn)入證券市場(chǎng)是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)的需要，但它正在同人民幣匯率問題一樣開始被短期化，很有可能成為美方施壓的重點(diǎn)之一。
其實(shí)，境外的投資銀行大多也是將QFII額度轉(zhuǎn)賣給各類對(duì)沖基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等來(lái)獲利的，其背后交易者的真實(shí)身份與意圖則不為監(jiān)管者所知，潛伏著一定風(fēng)險(xiǎn)。至于外資提出要求降低合格的機(jī)構(gòu)投資者的出發(fā)點(diǎn)則更為明了，即擴(kuò)大境外的市場(chǎng)進(jìn)入的范圍和群體，降低進(jìn)入市場(chǎng)的難度，為更多的投資機(jī)構(gòu)尤其是對(duì)沖基金進(jìn)入創(chuàng)造更便利的條件。而對(duì)目前的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說，這樣做的結(jié)果如何是難以想象的。
4、取消外資目前持有中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行股份的出售限制。這是一種傳聞，但如果成為美方正式的要價(jià)之一，那么就完全反映出本屆美國(guó)政府受制于華爾街的痕跡過于明顯。它說明高盛等投資銀行等外資金融機(jī)構(gòu)急于將前幾年以所謂戰(zhàn)略投資者名義進(jìn)入國(guó)有商業(yè)銀行的股權(quán)在市場(chǎng)上套現(xiàn)，以獲取當(dāng)期的實(shí)際收益。
如果再結(jié)合其進(jìn)入A股和衍生品交易市場(chǎng)的要求，那他們就可自由出入市場(chǎng)，足以對(duì)中國(guó)股市等形成極大影響。在人民幣匯率改革沒有完善、金融市場(chǎng)體系不健全、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革不到位、缺乏有效監(jiān)管的條件下，這顯然將成為危害中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素。
在某種程度上，可以說，2月27日的A股劇烈波動(dòng)與全球股市間的聯(lián)動(dòng)性實(shí)際已成為全球性金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)甚至是危機(jī)傳染的首次預(yù)演。同時(shí)，這也再次證明，2005年以來(lái)圍繞國(guó)有銀行海外上市爭(zhēng)論中的一些分析被實(shí)踐所應(yīng)驗(yàn)，即外資機(jī)構(gòu)在動(dòng)機(jī)上，的確缺乏為中國(guó)的商業(yè)銀行提供有效的戰(zhàn)略性支持，扮演長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資者角色的意圖，尤其是國(guó)外的投資銀行謀取短期收益的企圖可謂昭然若揭。這也說明以往在國(guó)有銀行改革上的模糊認(rèn)識(shí)造成的負(fù)面影響有所顯現(xiàn)。
5、允許國(guó)外機(jī)構(gòu)單獨(dú)發(fā)行信用卡，開展與信用卡相關(guān)的電子支付結(jié)算服務(wù)。信用卡業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的主要收入來(lái)源，而零售業(yè)務(wù)又是商業(yè)銀行的主要收入來(lái)源。因此，信用卡業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行主要的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域之一。在中國(guó)個(gè)人信用管理體系不健全，技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)與管理存在諸多問題，商業(yè)銀行缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，信用卡使用環(huán)境不佳，銀聯(lián)獨(dú)家壟斷銀行卡支付結(jié)算市場(chǎng)的情況下，如果允許外資機(jī)構(gòu)單獨(dú)發(fā)行信用卡，將使得仍然依賴?yán)钍杖氲膰?guó)內(nèi)商業(yè)銀行喪失未來(lái)的主要業(yè)務(wù)市場(chǎng)，并將使客戶信息流至外資機(jī)構(gòu)。
而發(fā)展銀行卡為基礎(chǔ)的支付結(jié)算服務(wù)則是銀行卡業(yè)務(wù)發(fā)展的必然條件，反映出外資銀行對(duì)中國(guó)銀聯(lián)壟斷地位的不滿。這是值得注意的地方。不過，這也從反面說明，有關(guān)部門應(yīng)盡快轉(zhuǎn)變觀念，消除顧慮，盡快對(duì)國(guó)內(nèi)投資者開放這一市場(chǎng)領(lǐng)域，同時(shí)有條件地吸收部分外資機(jī)構(gòu)參與，吸收其技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，共享其國(guó)際化的銀行卡網(wǎng)絡(luò)，為人民幣在境外的使用和流通創(chuàng)造基礎(chǔ)條件，改善國(guó)內(nèi)銀行卡的支付清算服務(wù)水平，分散全國(guó)零售支付體系對(duì)中國(guó)銀聯(lián)過于依賴所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
中方處境與基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的戰(zhàn)略和應(yīng)變對(duì)策
主持人：你說的五點(diǎn)可是一針見血啊。那么，中方應(yīng)該做出哪些反應(yīng)比較合適呢？
曹紅輝：面對(duì)日益復(fù)雜的中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系和美方某些人士表現(xiàn)出來(lái)的壓力，中方從民間到政府，都應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到中美經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制對(duì)穩(wěn)定雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，從發(fā)展兩國(guó)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系，平衡雙方利益，并在不同時(shí)期采取不同的對(duì)策。
首先，從自身態(tài)度及方法上，應(yīng)盡快組織多部門的專業(yè)人員，進(jìn)行針對(duì)性的研究，并為有關(guān)研究人員提供及時(shí)的、全面的和長(zhǎng)期的信息通報(bào)及反饋機(jī)制，為對(duì)美談判提供后援的技術(shù)支持；也避免個(gè)別部門主導(dǎo)，再次產(chǎn)生各部門間的政策矛盾，為人所制；嚴(yán)格限制各部門急于表態(tài)，分頭表述的做法，防止暴露部門間政策協(xié)調(diào)上的矛盾。
其次，針對(duì)美方提出的要求，分別予以回應(yīng)。
一是明確對(duì)資本項(xiàng)目開放的決策主導(dǎo)權(quán)，根據(jù)加入WTO的協(xié)議內(nèi)容，堅(jiān)持對(duì)外資在證券公司、保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的限制條件，明確將參與A股及衍生品的交易與人民幣自由兌換及資本項(xiàng)目的整體開放密切聯(lián)系起來(lái)，避免出于維護(hù)市場(chǎng)短期穩(wěn)定的考慮，而隨意調(diào)整長(zhǎng)期戰(zhàn)略；二是強(qiáng)調(diào)對(duì)外資轉(zhuǎn)讓其所持國(guó)內(nèi)銀行股權(quán)的限制條件，并根據(jù)國(guó)際收支變動(dòng)情況，及時(shí)對(duì)QFII進(jìn)入的各項(xiàng)條件及規(guī)模等進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整；三是將中國(guó)注冊(cè)的外資機(jī)構(gòu)發(fā)行信用卡與中資進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行信用卡相聯(lián)系，有條件地允許外資支付清算組織參與內(nèi)資支付清算組織，并將其與中國(guó)銀聯(lián)獲得國(guó)際支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)支持聯(lián)系起來(lái)。
再次，基于平等、互利的考慮，還可對(duì)美就我方所關(guān)切的問題提出要求。
一是將中國(guó)開放金融等服務(wù)業(yè)市場(chǎng)與美方開放勞務(wù)市場(chǎng)掛鉤，要求在逐步推動(dòng)資本的國(guó)際間自由流動(dòng)的同時(shí)，也應(yīng)促進(jìn)勞動(dòng)力在國(guó)際間的自由流動(dòng)，擴(kuò)大中方勞務(wù)人員進(jìn)入美國(guó)勞務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模，制定具體的準(zhǔn)入領(lǐng)域、時(shí)間及規(guī)模，消除各種法律、政策及技術(shù)障礙，為其提供各種便利，以使中方發(fā)揮最主要的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)助美國(guó)改善低端服務(wù)業(yè)市場(chǎng)中勞務(wù)服務(wù)的水平。
二是要求美方逐步減少直至取消農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼，將其與中國(guó)開放農(nóng)產(chǎn)品、汽車、鋼鐵、金融等市場(chǎng)相聯(lián)系，并將農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼問題與法國(guó)等歐盟國(guó)家、東盟和非洲等國(guó)進(jìn)行溝通，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，取得其理解和支持，以回應(yīng)美方在人民幣匯率問題上與其它國(guó)家對(duì)華施加的壓力。
三是要求美方將放松對(duì)人民幣匯率的壓力和紡織品管制與中國(guó)開放服務(wù)貿(mào)易市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，迫使美方執(zhí)行WTO協(xié)議，盡快開放紡織品等市場(chǎng)。
四是要求美方放松雙方商務(wù)和旅游等方面人員往來(lái)的限制；并為中方人員到美國(guó)從事商務(wù)、旅游活動(dòng)提供便利條件，并允許中國(guó)法律服務(wù)、旅行服務(wù)機(jī)構(gòu)在美國(guó)開展對(duì)等的業(yè)務(wù)。
應(yīng)該指出的是，對(duì)于雙方提出的各類要求不應(yīng)簡(jiǎn)單地視為對(duì)抗的行為，而應(yīng)看到由于雙方業(yè)已存在的相關(guān)利益，進(jìn)而產(chǎn)生圍繞經(jīng)濟(jì)利益對(duì)話的需求。通過對(duì)話而非對(duì)抗，鞏固和擴(kuò)大雙方的經(jīng)濟(jì)利益，應(yīng)成為雙方考慮經(jīng)濟(jì)問題，開展經(jīng)濟(jì)交往的出發(fā)點(diǎn)和歸屬。
