A股跌，港股跌，日股跌，美股跌，全球股市都在跌。

　　上周“黑色星期二”，再加上昨日亞洲股市的“黑色星期一”，股市走勢讓人膽戰(zhàn)心驚，有人將其與1929年的股災(zāi)相提并論，也就不奇怪了。

　　當(dāng)然，無論是A股還是其他市場，暫時來看，絕非1929年股災(zāi)的翻版，即使你真認為會有一個小型股災(zāi)，那也充其量只是1987年股災(zāi)的翻版——前者是伴隨經(jīng)濟衰退的熊市股災(zāi)，而后者則是陰差陽錯漲幅過快后的牛市“股災(zāi)”。

　　股市該不該跌？當(dāng)然該！事實上，類似美股、港股、日股這樣的成熟市場，早在去年9、10月份，看空之聲已經(jīng)沸沸揚揚。無論是從估值、時間周期還是漲速各方面來看，這些市場已經(jīng)出現(xiàn)了非理性上漲，只不過非理性上漲之后出現(xiàn)的，還是非理性上漲，于是有投資者認為，在集體瘋狂的市場保持理性的，是傻子。參與泡沫有風(fēng)險，不參與泡沫也有風(fēng)險。這就是市場。

　　既然是非理性繁榮，那么任何時候出現(xiàn)下跌，都毫不意外——上周黑色星期二后，眾多專家尋找的理由其實并不重要，這些理由不過是推了股市一把，而股市本身就在下坡道上需要調(diào)整才是根本原因。

　　但是，我們看到，相比2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫時的全球股市，近期股市雖然估值偏高，但尚未脫離不斷向好的基本面。這也就決定了只要未來全球經(jīng)濟不出現(xiàn)衰退，企業(yè)利潤不出現(xiàn)滑坡，那么股市的估值調(diào)整幅度有限。

　　當(dāng)然，過去幾天，全球股市跌得很慘，從圖表來看，甚至有些可怕。不過，股市老手都明白，股市最怕的不是急跌，反而是慢跌陰跌。

　　昔日1987年的股災(zāi)，許多人歸咎于大量電腦交易系統(tǒng)在股指破位后的止損性拋盤，止損，打壓指數(shù)，造成更多的止損，進一步打壓指數(shù)，股災(zāi)由此而生。

　　時至今日，止損單的運用遠甚于昔日，而大量對沖基金的出現(xiàn)，更使市場內(nèi)快進快出的游資規(guī)模倍增。漲時追漲，跌時猛拋，對沖基金的操作帶有“人來瘋”的特點，而這無疑使股市的波動大大加劇。

　　對沖基金因為制度使然，必須是“人來瘋”，但是普通投資者則無需這樣。在牛市“股災(zāi)”中，選對好股票低價買入也許比高位拋出更明智——好的股票只會買貴不會買錯。(張翼軫）