國際黃金價(jià)格近兩個(gè)月來大幅下跌，張衛(wèi)星炒金爆倉損失慘重，近來很多投資者打來電話，詢問有關(guān)黃金投資的一些問題。

　　黃金牛市是否已經(jīng)結(jié)束？投資黃金，應(yīng)該注意哪些誤區(qū)？針對這些讀者關(guān)注的熱門話題，本期財(cái)富課堂請到了威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君、恒泰大通黃金投資研究中心主任袁林、北京黃金經(jīng)濟(jì)研究中心主任張炳南三位專家進(jìn)行解答。

　　第一課：

　　黃金市場是否已步入熊市？

　　黃金市場在今年8月創(chuàng)出最大單月跌幅，跌破了60日均線，一般的金融市場中，如果出現(xiàn)30%-40%的調(diào)整，就意味著熊市的來臨，那么是否可以說黃金市場已經(jīng)進(jìn)入了熊市呢？

　　對此，袁林認(rèn)為，如果說現(xiàn)在的黃金市場就是熊市，顯然過于悲觀。黃金價(jià)格從去年8月至今年上半年一直保持升勢，持續(xù)的上漲之后出現(xiàn)短期的回調(diào)是很正常的。

　　談到此輪金價(jià)下跌的原因，張炳南指出，美元自從7月中旬以來強(qiáng)勢反彈，美元資產(chǎn)吸引力大幅上升；與黃金關(guān)聯(lián)密切的石油等國際大宗商品價(jià)格近期普遍下跌；以及美國次貸危機(jī)在政府的干預(yù)下出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，有利于全球金融市場的信心恢復(fù)，這也導(dǎo)致了部分資金從黃金市場轉(zhuǎn)移到金融市場。

　　“近期黃金與美元呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性，美元走強(qiáng)給黃金和其他商品市場帶來了很大壓力。美元從2001、2002年到現(xiàn)在一直保持著持續(xù)下跌趨勢，其間只是在2004年底至2005年底的反彈幅度略大一些。應(yīng)該說，這一次美元出現(xiàn)的反彈從周期上看在意料之中，但是不是意味著長期趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)還很難說�！�

　　“因此從目前的情況來說，黃金市場確實(shí)出現(xiàn)了一些熊市信號，但不必過于悲觀。下一步，現(xiàn)貨金價(jià)能否在730美元上方企穩(wěn)很關(guān)鍵。”袁林說。

　　“黃金很可能會(huì)相對于美元中期漲勢而提前見底，目前我們只能盡可能從技術(shù)上去把握，一般投資者暫不宜從戰(zhàn)略上去盲目抓機(jī)會(huì)�！睏钜拙�說。

　　楊易君表示，目前金價(jià)處于宏觀牛市中的中期調(diào)整階段，由于美元中期上漲，金價(jià)存在進(jìn)一步調(diào)整空間。但市場進(jìn)入第四季度后，面對消費(fèi)旺季的來臨，結(jié)合金價(jià)本身的超跌，迎來一輪中等級別的反彈是可以期待的。

　　對于金價(jià)長期走勢，楊易君依然看好，張炳南也持相同觀點(diǎn)，從長遠(yuǎn)來看，黃金牛市的基礎(chǔ)并沒有動(dòng)搖。

　　第二課：

　　哪些投資者適合做黃金期貨？

　　目前國內(nèi)黃金投資主要由四大市場構(gòu)成，即上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金交易兩大場內(nèi)交易市場，還有銀行紙黃金以及金商推出的金條、金幣兩大場外交易市場。這些黃金投資品種都有哪些優(yōu)劣，分別適合哪些投資者？

　　楊易君告訴記者，“黃金期貨目前與國際金價(jià)接軌相對緊密，但最大的缺點(diǎn)是交易時(shí)間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤面，這使得投資者持倉過夜面臨很大的隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，特別不利于具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投機(jī)性資金參與。”

　　“對于普通投資者來說，由于黃金期貨具有杠桿機(jī)制，收益擴(kuò)大的同時(shí)也放大了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，因此需要投資者有比較多的投資經(jīng)驗(yàn)和技巧，剛剛進(jìn)入黃金市場的投資者不適合做這個(gè)品種�！痹�林進(jìn)一步補(bǔ)充。

　　張炳南指出，黃金市場有其特殊的運(yùn)行規(guī)律，與股票或外匯等投資并不相同，因此投資黃金期貨不能將其他領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)或技巧完全照搬到黃金市場上來。他提醒投資者進(jìn)行黃金期貨投資時(shí)，除了要防范價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)之外，還需要防范信用風(fēng)險(xiǎn)。他建議投資者選擇具有上海期貨交易所會(huì)員資格的經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行黃金期貨投資，這樣才能得到法律的保護(hù)，避免產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三課：

　　個(gè)人投資選擇哪種方式？

　　此外，實(shí)物黃金也是目前老百姓比較常見的投資方式�！跋鄬τ谄渌�品種而言，實(shí)物黃金的交易成本比較高，不適合短期操作。一般來說，每克黃金的交易費(fèi)用大約有10元，這占到金價(jià)的5%-7%，短時(shí)間持有是很難賺回來的。這種方式主要是用來規(guī)避通脹和信用風(fēng)險(xiǎn)�！痹�林說。

　　就銀行紙黃金而言，楊易君表示，目前部分銀行的交易時(shí)間基本24小時(shí)與國際同步，且交易成本相對低廉，交易通過個(gè)人的銀行賬戶即可完成，基本沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是投資者不錯(cuò)的選擇。但缺點(diǎn)是對風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者缺乏吸引力，因?yàn)槠洳捎?00%的非杠桿交易形式，不能進(jìn)行資金的放大使用。

　　“而且與黃金期貨相比，紙黃金只能單向做多，無法做空，在金價(jià)下跌的時(shí)候，就限制了投資機(jī)會(huì)。”袁林指出。

　　至于上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場，楊易君表示，其交易價(jià)格與國際現(xiàn)貨金價(jià)的接軌緊密，且由于交易時(shí)段囊括了歐美活躍交易時(shí)段，總體的交易機(jī)制與國際接軌程度較高。但不足之處在于個(gè)人投資者不便參與，因?yàn)槠渲会槍Ψㄈ藱C(jī)構(gòu)，個(gè)人參與必須通過法人會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)手段來曲線完成�！斑@讓個(gè)人投資者面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)，資金容易被所受托的公司挪用，如果受托的公司出現(xiàn)破產(chǎn)等情況，投資者可能收不回本金�！�

　　除了以上正規(guī)的黃金交易市場，目前還存在著不少灰色的地下黃金市場。這種黃金市場往往實(shí)行24小時(shí)交易模式，且存在很高的杠桿比例，投資者參與存在極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，地下黃金市場的存在很大程度上擾亂了我國的金融秩序，增加了境內(nèi)外貨幣流動(dòng)的管理難度。(記者吳琳琳 車?yán)麄b）