2007年第10次準(zhǔn)備金率上調(diào)。1%的上調(diào)幅度，一改此前每次0.5%的幅度，讓市場(chǎng)頓時(shí)感受到了央行“從緊”貨幣政策絕非一句空話。有多少?gòu)木o政策還會(huì)再來(lái)？無(wú)疑這是市場(chǎng)近期將要憂慮的問(wèn)題，而這份憂慮勢(shì)必將為股市帶來(lái)諸多不確定性，進(jìn)而拖累A股反彈的速度。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)影響幾何？

　　根據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，10月末中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額同比增長(zhǎng)18.47%，增幅比上年末高1.53個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，今年前10個(gè)月人民幣新增貸款已是去年新增貸款的1.1倍。根據(jù)測(cè)算，準(zhǔn)備金率上調(diào)1%，將可一次性回收流動(dòng)性將近4000億元。

　　準(zhǔn)備金率上調(diào)，對(duì)于銀行業(yè)將構(gòu)成直接影響。由于銀行不得不將更多的資金存入央行而無(wú)法放貸獲得較高的利息收入，所以理論上準(zhǔn)備金率上調(diào)將直接降低銀行獲得利差收入的能力。當(dāng)然，由于銀行往往有超額準(zhǔn)備金放在央行，截至9月末，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率為2.8%，因此本次上調(diào)對(duì)銀行總體放貸資金的影響有限，但根據(jù)西南證券趙君的研究報(bào)告指出，對(duì)于3季度現(xiàn)金與存放央行款項(xiàng)占比相對(duì)偏低的銀行如招行、中行、中信等則會(huì)產(chǎn)生較大的流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)。

　　年內(nèi)加息與否成疑

　　本周二(12月11日)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布11月的CPI數(shù)據(jù)，在這個(gè)節(jié)骨眼上調(diào)高準(zhǔn)備金率讓市場(chǎng)不由浮想聯(lián)翩。

　　11月10日，央行宣布今年第九次上調(diào)準(zhǔn)備金率，當(dāng)時(shí)恰逢10月CPI數(shù)據(jù)公布前夕，市場(chǎng)此前普遍預(yù)期較高的CPI數(shù)據(jù)隨之而來(lái)的將是再一次加息，而伴隨準(zhǔn)備金率上調(diào)的，則是預(yù)期的加息舉措并未如期而至。

　　那么本次準(zhǔn)備金率上調(diào)，尤其是1%幅度的上調(diào)，是否意味著央行短期內(nèi)不會(huì)加息呢？這無(wú)疑是市場(chǎng)最大的疑問(wèn)———畢竟，相比準(zhǔn)備金率上調(diào)，加息更直接影響到絕大多數(shù)企業(yè)的資金成本，進(jìn)而影響到上市公司的業(yè)績(jī)。

　　反彈進(jìn)程恐放緩

　　“上周除周四外，4個(gè)交易日都有不小的漲幅，一周A股累計(jì)漲幅在6%左右，本來(lái)就存在短期調(diào)整的要求。而這次準(zhǔn)備金率上調(diào)，自然為調(diào)整提供了理由�？紤]到準(zhǔn)備金率上調(diào)后的首個(gè)交易日以低開居多，所以周一A股震蕩加劇應(yīng)當(dāng)是意料中的事情。市場(chǎng)需要進(jìn)一步思考央行未來(lái)可能的動(dòng)作，因此反彈的速度恐怕會(huì)放緩，走法也會(huì)更為曲折�！币晃毁Y深市場(chǎng)人士對(duì)今日走勢(shì)如是說(shuō)。

　　當(dāng)然，正如此前的多次準(zhǔn)備金率上調(diào)一樣，這是針對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)而非針對(duì)單一股市的調(diào)控措施，因此在上周管理層對(duì)股市暖風(fēng)頻吹的大形勢(shì)下，應(yīng)該不會(huì)改變近期反彈的格局。更何況，近期機(jī)構(gòu)主動(dòng)做多，本身就是A股上升的最重要?jiǎng)恿�。根�?jù)上證所Topview的統(tǒng)計(jì)，在經(jīng)歷了2個(gè)月的持續(xù)拋售后，以基金券商為主的機(jī)構(gòu)投資者終于重新開始大面積入市增持A股，其占上證A股流通市值的比重由上周一的21.81%上升至上周五的22.14%。只要機(jī)構(gòu)繼續(xù)做多A股，那么反彈應(yīng)當(dāng)仍可持續(xù)中。

　　作者： 晨報(bào)記者 張佳