在昨天舉行的第12屆里昂證券中國(guó)投資論壇上，里昂證券中國(guó)研究主管劉煒表示，經(jīng)歷大幅上漲后，目前投資A股的收益率不及國(guó)債，再加上未來(lái)資金面供不應(yīng)求，目前國(guó)內(nèi)股市的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　劉煒表示，A股36倍的市盈率折算成年收益率約3%，比10年期國(guó)債3.6%的收益率還要低。與之對(duì)應(yīng)的是，香港市場(chǎng)的市盈率16倍，年收益率約6%，高于美國(guó)10年期國(guó)債4%的收益率，香港市場(chǎng)明顯更有投資價(jià)值。

　　同時(shí)，從資金供應(yīng)角度來(lái)看，未來(lái)資金需求將大大超過(guò)供應(yīng)。包括大小非解禁、新股上市等因素在內(nèi)，今年5月至年底的資金需求量約1.2萬(wàn)億元，而新發(fā)基金的規(guī)模估計(jì)僅3850億元。

　　針對(duì)目前國(guó)內(nèi)存款不斷“搬家”進(jìn)入股市的情況，劉煒表示，存款對(duì)股市的支撐作用并不是非常樂觀。目前，國(guó)內(nèi)存款是流通股市值的7.5倍，但如果考慮大、小非，則只有全部市值的2.5倍，和香港的水平差不多。而且，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著QDII產(chǎn)品投資范圍的放寬，還可能導(dǎo)致存款不斷流出。

　　劉煒表示，目前A股市場(chǎng)散戶的比例接近70%，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這通常是股市見頂?shù)臉?biāo)志。在散戶不斷進(jìn)入的同時(shí)，保險(xiǎn)公司、基金、QFII等機(jī)構(gòu)投資者都在拋售股票。

　　里昂證券主席兼首席執(zhí)行官樂民信表示，A股市場(chǎng)的另一大風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，這會(huì)影響部分公司的盈利能力。

　　不過(guò)，樂民信更看好中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展。他表示，再經(jīng)過(guò)5到10年的發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)會(huì)更加成熟和穩(wěn)健。因此，里昂證券正在積極加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資力度。

　　樂民信表示，里昂證券新近成立了投資水資源和亞洲資源的2個(gè)基金，未來(lái)投資中國(guó)的新技術(shù)領(lǐng)域。(李耀宗）