7月，居民消費價格漲幅回落到6.3%，而工業(yè)品出廠價格卻高達10%——高PPI會不會帶來高CPI

　　PPI的傳導(dǎo)受多種條件限制，一般不會完全傳導(dǎo)到CPI

　　從當前情況看，PPI上漲之勢短期可能已接近強弩之末，四季度PPI回落的可能性進一步加大

　　PPI如何推動CPI

　　近日，一家著名日化用品跨國企業(yè)宣布，將提高其產(chǎn)品售價，最高提價幅度達16%。細心的消費者也不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)超市里出售的日化用品，如洗衣粉、洗發(fā)水、洗潔精，有些早已悄然漲價了。對于提價的理由，企業(yè)幾乎眾口一詞——能源和原料價格上漲，生產(chǎn)成本上升。

　　日化用品的漲價為宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)提供了一個現(xiàn)實的注腳。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，自去年10月份開始，我國工業(yè)品出廠價格(PPI)漲幅持續(xù)提高，從3.2%攀升到今年7月份的10%，漲幅達到了兩位數(shù)，是1996年以來的最高漲幅。盡管7月份居民消費價格(CPI)漲幅為6.3%，已是連續(xù)三個月回落，但人們卻擔(dān)心，PPI漲幅持續(xù)走高，會不會很快向CPI傳導(dǎo)，成為CPI上漲的新動力？

　　打開近10多年來我國PPI和CPI的走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)，二者的運行大體上吻合。這一點不難理解。在相同的宏觀背景下，無論是工業(yè)品還是消費品，其波動節(jié)奏基本上應(yīng)該趨同的。從二者之間的關(guān)系看，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，經(jīng)過中間流通環(huán)節(jié)，進入終端消費領(lǐng)域，PPI居于CPI的上游，PPI的變化將引起CPI相應(yīng)的變化。

　　然而，在實際運行中，PPI上漲向CPI的傳導(dǎo)往往不是即時的、完全的，而要受各種條件的限制。比如市場的供求情況。在賣方市場中，企業(yè)具有較強定價權(quán)，成本上升將直接引發(fā)商品漲價；而在買方市場中，企業(yè)定價權(quán)較弱，企業(yè)就往往不能通過漲價，而只能通過內(nèi)部挖潛、甚至犧牲利潤等方式來消化成本上升壓力。2004年，我國的煤電油運曾出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的供求缺口，引發(fā)PPI的一輪上漲。但由于當時的市場供求狀況，那次PPI的上漲并沒有傳導(dǎo)至CPI，而是基本被中下游企業(yè)消化了。

　　PPI和CPI涵蓋的內(nèi)容不同，也會導(dǎo)致兩者走勢的差異。我國的PPI覆蓋范圍主要是生產(chǎn)資料，消費品只占大約1/4。因此，PPI變動主要取決于生產(chǎn)資料價格變化。而CPI的統(tǒng)計則包括8大類生活資料，并不包含生產(chǎn)資料。二者的決定因素有所不同，走勢也會不同。從近年來的情況看，PPI主要決定于國際大宗商品尤其是原油、鐵礦石等價格的變動，而CPI主要取決于食品價格的變動。

　　此外，目前我國一些重要商品，如成品油、電等，還沒有實行完全的市場定價，這也會影響PPI向CPI的傳導(dǎo)。

　　當前，我國總需求增長保持穩(wěn)定，消費品市場的競爭依然激烈，對CPI影響較大的食品價格也已走穩(wěn)。在這種情況下，生產(chǎn)資料價格上漲難以快速傳導(dǎo)到生活消費品價格。

　　PPI是否已近強弩之末

　　一般而言，PPI居于CPI的上游，PPI應(yīng)該是CPI的領(lǐng)先指標。但從實際情況看，PPI的走勢卻往往滯后于CPI。以2004年前后的物價上漲為例，CPI于當年7月達到5.3%的高點，而PPI則于10月達到8.4%的高點，峰值的出現(xiàn)晚了3個月。目前，CPI已有明顯階段性見頂跡象，人們因此猜想，PPI是否也會在下半年見到高點呢？

　　分析今年以來PPI的上漲，根源在于原油、煤炭等上游產(chǎn)品價格大幅上漲。另外，6月底成品油和電力價格調(diào)整，對PPI的影響也不容忽視。從當前的情況來看，PPI在經(jīng)歷了快速上漲后，短期可能已接近于強弩之末。

　　國際市場上，由于美國等經(jīng)濟增長放緩，以及新興市場國家的緊縮，全球經(jīng)濟已明顯進入調(diào)整期。受此影響，7月以來原油等大宗商品的價格已出現(xiàn)大幅下挫。國內(nèi)來看，在石油價格下跌的影響下，煤炭價格也有所回落，下游鋼鐵價格也已經(jīng)開始回落；隨著經(jīng)濟增速的放緩，通脹的壓力將進一步減輕。進入四季度后尤其是在11月份以后，由于去年同期基數(shù)的原因，PPI回落的可能性進一步加大。

　　雖然PPI上漲向CPI傳導(dǎo)要受多種條件限制，但畢竟增加了通脹壓力，當前應(yīng)繼續(xù)采取措施，堅決控制物價過快上漲。從長期來看，成本上升可能是企業(yè)今后要面對的趨勢性問題。隨著市場化的推進，土地、勞動力、資金等要素價格，以及能源、資源類產(chǎn)品價格都將趨于上升；實行節(jié)能減排，治理和保護生態(tài)環(huán)境，也會增加生產(chǎn)成本。對此，專家建議，應(yīng)對PPI上漲的重點是提高企業(yè)對成本增加因素的消化能力，通過改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮市場競爭的作用，在壓力下推動企業(yè)加快技改升級，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從而為穩(wěn)定經(jīng)濟增長和抑制居民消費價格上漲奠定堅實基礎(chǔ)。(許志峰)