21日晚間美聯(lián)儲發(fā)表的一份聲明顯示，華爾街五大獨(dú)立投行所余最后兩家將改弦易張——摩根士丹利和高盛已獲批轉(zhuǎn)為銀行控股公司，接受美聯(lián)儲監(jiān)管。

　　轉(zhuǎn)型的申請是在布什政府籌劃為金融業(yè)輸血7000億美元的背景下，由兩家公司主動提出的。事實(shí)上，就在上周二，大摩和高盛還堅稱無意染指商業(yè)銀行，稱其有足夠財力支撐其成為華爾街上的最后兩家大投行。

　　突然間的風(fēng)云變幻表明，兩家公司對于各自的籌資與投資模式已經(jīng)喪失了信心，不得不寄希望于吸收商業(yè)銀行存款以及從美聯(lián)儲獲得更多貼現(xiàn)窗口融資來實(shí)現(xiàn)緩沖，從而減少其對短期融資的依賴，避免重蹈雷曼、美林和貝爾斯登的覆轍。目前兩家公司都設(shè)有吸收存款業(yè)務(wù)，并預(yù)期逐步擴(kuò)大該業(yè)務(wù)。截至上月底，大摩與高盛吸收的存款總額分別為360億美元和200億美元。

　　除了吸收存款外，他們將可以與其他商業(yè)銀行一樣永久享受從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權(quán)利。今年3月美國第五大投行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購后，美聯(lián)儲曾授予投行從美聯(lián)儲獲得緊急貸款的權(quán)利，但這一授權(quán)只是暫時的，預(yù)計將在明年1月廢止。

　　當(dāng)然，權(quán)利和義務(wù)永遠(yuǎn)都是一對孿生姐妹。轉(zhuǎn)型為銀行控股公司后，大摩和高盛將面臨比原來嚴(yán)格得多的監(jiān)管程序，比如更嚴(yán)苛的披露制度、更高的資本準(zhǔn)備金以及更多風(fēng)險投資的限制等等。

　　就在一年前，俯視全球金融界的投行們還無一不視銀行監(jiān)管為金融業(yè)發(fā)展的絆腳石。在他們看來，商業(yè)銀行需要受存款準(zhǔn)備金限制，還要受到監(jiān)管部門有關(guān)商業(yè)銀行可從事業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定限制，而投行發(fā)家的關(guān)鍵就是想方設(shè)法將針對投行各項業(yè)務(wù)的監(jiān)管降至最低。數(shù)十年來，大摩和高盛等獨(dú)立投行成功的秘訣正是在鮮有的外部監(jiān)管下積極介入高風(fēng)險投資，并利用巨額債務(wù)豐盈利潤。

　　然而，過去幾周的風(fēng)云巨變徹底擊毀了這樣一種冒進(jìn)模式，投資者對于投行運(yùn)營的方法已經(jīng)失去信心。這場噩夢伴隨三大投行頃刻間的坍塌而發(fā)展到頂點(diǎn)，客戶大規(guī)模撤資，股價一瀉千里，投行旗下的全資企業(yè)亦瀕于崩潰邊緣。大敵當(dāng)前，是接受監(jiān)管，還是負(fù)隅頑抗，獨(dú)立投行當(dāng)然兩害相衡取其輕。

　　進(jìn)入今年以來，大摩和高盛的股價均遭腰斬。轉(zhuǎn)型后，他們將不得不依據(jù)自身資本而減少其可借資金的數(shù)量。這樣做無疑意味著利潤的大幅減少，但與此同時也有助于其穩(wěn)定財務(wù)狀況。眼下，高盛與大摩每1美元資本金分別對應(yīng)22美元和30美元的資產(chǎn)，相比之下，作為商業(yè)銀行的美國銀行每1美元資本金則只對應(yīng)11美元資產(chǎn)。

　　高盛集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官勞埃德·布蘭克費(fèi)恩在周日晚間發(fā)表的一份書面聲明中表示：“我們相信，在美聯(lián)儲的監(jiān)管之下，高盛會成為人們眼中的一個更安全的機(jī)構(gòu)，一個擁有低負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表并提供更多元融資渠道的機(jī)構(gòu)�！�

　　摩根士丹利主席兼首席執(zhí)行官麥晉桁亦表示：“新的銀行控股結(jié)構(gòu)將確保摩根士丹利處于當(dāng)前可能的最強(qiáng)健的狀態(tài)，利用其穩(wěn)定性和靈活性在不斷變化的金融市場上攫取機(jī)會。”

　　對于兩家公司來說，或許這是它們在危機(jī)下不得已的生存之道；但對于華爾街來說，二者的轉(zhuǎn)型則可能意味著一個標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折——一個將華爾街帶回格拉斯-斯蒂格爾法案發(fā)布以前的轉(zhuǎn)折。正是這部誕生于美國經(jīng)濟(jì)大蕭條時期的法案確立了美國金融業(yè)銀行、證券分業(yè)經(jīng)營的模式，將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格地劃分開。

　　伴隨大摩與高盛自愿歸于美聯(lián)儲麾下，更多的問題擺在人們面前。比如，美聯(lián)儲是否會尋求對對沖基金乃至私募基金的監(jiān)管？沈明高認(rèn)為，投行面臨的問題也完全有可能在公司制的對沖基金和私募基金中出現(xiàn)，按照這種推理，此類機(jī)構(gòu)被歸于美聯(lián)儲或者其它機(jī)構(gòu)監(jiān)管之下的可能是存在的。如果這只是時間上的問題，那么全面鋪開的監(jiān)管局面又會將美國金融業(yè)帶向何方？也許，金融危機(jī)最終會讓人們被迫做出選擇。(記者　陶冶)