盡管今年的經(jīng)濟形勢將比2008年更嚴峻,但包括主流券商在內(nèi)的20家券商報告中,絕大多數(shù)認為今年股市將觸底并會復(fù)蘇,而且是在上半年完成“筑底”過程,下半年進入反彈。

　　不過,由于今后一兩年都是經(jīng)濟的“療傷期”,股票市場整體走出“大牛”行情的基本條件并不具備,2500—2800點成了大多數(shù)券商和機構(gòu)預(yù)測的高位。盡管事實證明這樣的預(yù)測基本不靠譜,實際走勢很可能是1500點不是底、3000點也不是頂,但“震蕩上行行情貫穿全年”的判斷大致不會走調(diào)。

　　在這種震蕩行情下,板塊和個股的深度挖掘,對投資者來說更具價值。政策推動、重組并購、抗周期、高分紅等概念板塊,有望給投資者帶來理想回報。

　　政策推動:巨額投資下半年提振股市

　　巨大的投資真正發(fā)揮效力,應(yīng)該要到今年下半年,并將對股市產(chǎn)生長期影響,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現(xiàn)較為明顯的機會。

　　基建行業(yè)獲發(fā)展良機

　　面對百年一遇的金融危機,中央在實施適度寬松的貨幣政策的同時,重啟積極財政政策。2008年11月,國家宣布啟動4萬億投資拉動內(nèi)需,此后,全國各級地方政府積極響應(yīng),紛紛“曬”出自己的投資項目,預(yù)計地方投資總額已高達18萬億……受該系列舉措的影響,A股在去年11—12月中旬間展開了一波較為有力的反彈行情,其中,基建(水泥、鋼材等)、交通(鐵路、公路)、機電設(shè)備、醫(yī)療等板塊表現(xiàn)搶眼。

　　不過,這一輪的反彈,只是對巨額投資拉動內(nèi)需的初步反應(yīng)。摩根大通中國證券市場部主席李晶表示,4萬億投資刺激經(jīng)濟的效果會在未來六個月后開始顯現(xiàn)實質(zhì)效果,因此中國的實體經(jīng)濟下滑將會持續(xù)到今年第二季度,從第三季度起出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；中信證券的分析師也指出,從2009年下半年開始,政策刺激效果將逐漸顯現(xiàn),基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大,房地產(chǎn)投資逐步回升,經(jīng)濟增長將緩慢回升。因此,巨大的投資真正發(fā)揮效力,應(yīng)該要到今年下半年,并將對股市產(chǎn)生較長時間段的影響。在刺激經(jīng)濟政策顯現(xiàn)效果下,A股市場或許又會出現(xiàn)新的機遇,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現(xiàn)較為明顯的機會。

　　申銀萬國在其2009年投資策略報告中就指出,在今年上半年主要由財政投資驅(qū)動的投資品具有相當大的投資價值；海通證券表示,受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè),包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機械、電力設(shè)備、3G設(shè)備及計算機服務(wù)子行業(yè)等,存在著結(jié)構(gòu)性和交易性機會；富國基金認為,財政基建投資的行業(yè),政策未來鼓勵發(fā)展的行業(yè),政策保護的產(chǎn)業(yè)機會大。

　　受相關(guān)政策推動,今明兩年,鐵路、公路、機場、港口、電網(wǎng)、水利工程等等,都將是投資的重點領(lǐng)域,預(yù)示著我國基礎(chǔ)設(shè)施投資加速在即,基建行業(yè)將獲得空前發(fā)展良機,有望迎來行業(yè)景氣巔峰。

　　水泥、電力設(shè)備行業(yè)重點關(guān)注

　　與基建密切相關(guān)的水泥行業(yè),雖然在去年底走出了一輪較大的反彈行情,但該行業(yè)景氣仍然處于探底過程之中,多家分析機構(gòu)指出,在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對水泥需求強勁拉動下,水泥行業(yè)景氣很可能于2009年中期前后觸底回升,并有望自此步入較長時間的景氣上升周期。因此,水泥板塊在經(jīng)過一段時間的調(diào)整后,將為投資者帶來不錯的投資回報。從行業(yè)受益的程度和行業(yè)景氣趨勢比較,電力設(shè)備也是市場關(guān)注的重點。在中央和地方的大規(guī)模投資計劃中,電網(wǎng)建設(shè)和改造是個重頭戲。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)計劃未來2年新增投資2600億元,超過原計劃37%,其中,農(nóng)網(wǎng)和城網(wǎng)建設(shè)投資超過原計劃50%以上。此外,國家原計劃“十一五”期間開工建設(shè)1244萬千瓦核電機組,而最新的消息顯示,新開工項目比原計劃增加了600萬千瓦,預(yù)計新增投資780億元左右。由于電力設(shè)備行業(yè)估值整體處于合理水平,部分公司股價仍低于重置成本。相比較其它基建行業(yè),電力設(shè)備行業(yè)估值仍有優(yōu)勢。建議投資者重點關(guān)注業(yè)績超預(yù)期增長的開關(guān)、變壓器類上市公司和具有核電設(shè)備設(shè)計、生產(chǎn)能力的上市公司。

　　此外,受益于國家經(jīng)濟刺激政策,信息設(shè)備、機械設(shè)備等以及三農(nóng)、消費、醫(yī)藥板塊也普遍被看好。

　　關(guān)注個股:中國鐵建、三一重工、中材國際、特變電工（記者田志明）

　　并購重組:贏利預(yù)期想象空間無限

　　上市公司并購重組主要從三條線展開:一是央企和地方國資委所屬上市公司資產(chǎn)重組；二是行業(yè)內(nèi)的垂直整合；三是圍繞ST類殼公司進行的并購重組。

　　2009年或掀并購潮

　　牛市融資,熊市并購。并購重組是資本市場永恒的主題之一,并購重組對上市公司的影響尤其明顯。相對于范圍寬泛的投資概念,并購重組是今年投資者更容易抓住的板塊。

　　今年注定是并購重組大展拳腳的一年。在經(jīng)濟景氣低谷時,往往是并購重組大行其道的時候,因為這時候貸款利率低,且資產(chǎn)和資源價格一般也處于歷史低位,并購重組成本最低。更讓投資者憧憬的是,按照歷史經(jīng)驗,大型并購浪潮之后,往往就是經(jīng)濟復(fù)蘇時期的到來。因此,重組并購后的贏利預(yù)期將給市場無限的想象空間。

　　去年12月9日,銀監(jiān)會出臺了《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》,這一頗具引導(dǎo)性政策的出臺,既為企業(yè)并購提供了融資渠道,更表明了政策層面對并購重組的積極支持。國家發(fā)改委主任張平在去年底的發(fā)改委經(jīng)濟工作會議上表示,明年將重點推動汽車、鋼鐵、煤炭、電力、水泥五行業(yè)的兼并重組。

　　其實,早在該政策出臺之前,產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在股市上四處出擊。去年9月,當上證指數(shù)調(diào)整到2000點后,實業(yè)資本已在資本市場上蠢蠢欲動,進入去年11月以來,并購重組的題材成為市場最為關(guān)注的領(lǐng)域,水泥板塊、航空板塊、軍工板塊等等的并購重組概念,在市場上掀起了陣陣浪潮,預(yù)示著并購重組將迎來黃金時期。

　　中信建投策略組分析師陳祥生指出,上市公司的并購重組主要從三條主線展開:一是央企和地方國資委所屬上市公司進行的資產(chǎn)重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要,企業(yè)自發(fā)進行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購；三是在當前直接IPO融資困難和“保殼”需求下,圍繞ST類殼公司進行的并購重組。統(tǒng)計顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,占兩市上市公司總數(shù)的35.9%,其中央企93家,未來兩市有超過三分之一的央企存在著并購重組的題材機會。

　　緊跟央企并購重組

　　宏源證券研究所所長程文衛(wèi)表示,“今年我們看不到趨勢性的投資機會,但是結(jié)構(gòu)性的贏利機會肯定比2008年多,特別是并購重組,這將是未來幾年非常重要的投資機會�！�

　　以鋼鐵、水泥板塊這種強周期行業(yè)為例,受宏觀經(jīng)濟回落和下游行業(yè)需求減緩影響,鋼鐵、水泥全行業(yè)的虧損面不斷擴大,一批企業(yè)在未來的調(diào)整期內(nèi)可能逐步被淘汰,行業(yè)整合步伐將進一步加快。海螺水泥去年大量買入同行業(yè)的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票,其重要動力在于二級市場購買股票比自己蓋水泥廠更便宜。程文衛(wèi)分析指出,“十一五”的后三年是水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期,2009年水泥行業(yè)并購重組將出現(xiàn)新高潮,行業(yè)集中度進一步提高,大企業(yè)的競爭優(yōu)勢會顯現(xiàn)出來。

　　在并購重組中,尤其值得關(guān)注的是央企并購和重組。按照國資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家；國資委在四年內(nèi)要培養(yǎng)出30到50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團。在央企整合中,軍工、煤炭、電網(wǎng)電力、民航、運輸與石化六大行業(yè)有較大的內(nèi)部整合機會。

　　對投資者來說,投資機會將出現(xiàn)在兩個方面:一類是整合者,主要是央企下屬的旗艦上市公司；另一類是被整合者,即行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小、盈利能力較弱的企業(yè)。此外,在這幾大行業(yè)之中,股改之初大股東就有承諾進行資產(chǎn)注入的上市公司更是重點關(guān)注對象。

　　關(guān)注個股:東方航空、大秦鐵路、中化國際、海螺水泥（記者田志明）

　　高分紅:熊市中派“利市”

　　證監(jiān)會出臺了上市公司連續(xù)三年分紅必須達到利潤30%才能再融資的規(guī)定,這為投資現(xiàn)金分紅收益率超過五年期銀行定期存款利息的股票鋪平了道路。

　　跑贏定存

　　熊市中的高分紅潛力股,其回報或可輕松跑贏定存,其安全邊際也將高于同期債券,有望成為長期投資配置中的一個重要手段。

　　此前,證監(jiān)會出臺了連續(xù)三年分紅必須達到利潤的30%才能再融資的規(guī)定,這為投資現(xiàn)金分紅收益率超過五年期銀行定期存款利息的上市公司鋪平了道路。如果股票的年度現(xiàn)金回報率超過10%,那么投資該股票十年就會收回成本,而且投資者手中還握有股票；2008年內(nèi)5次降息之后,一年期存款利息率為2.25%,五年期定期存款利率也只在3.60%。

　　如果拋開股價因素,在短期來看,高現(xiàn)金分紅股票的投資回報率也很可觀。隨著2008年報的即將出爐,市場開始將目光轉(zhuǎn)移到上市公司的經(jīng)營業(yè)績上。一般而言,上市公司的分配預(yù)案,是考察其業(yè)績的一個重要方面。具有分紅預(yù)案的個股往往會得到市場的追捧,上市公司的分紅能力成為投資者分析判斷個股投資價值的一個重要因素。

　　誰將在熊市派“利市”

　　通過對A股上市公司進行梳理計算,仍能發(fā)現(xiàn)分紅比率比較高,在今年業(yè)績還不錯的上市公司。馳宏鋅鍺(600497)在過去三年中的現(xiàn)金分紅率高居榜首,年化現(xiàn)金回報率達到32%以上。今年業(yè)績同比下滑但每股收益情況還不錯。佛山照明(000541)、瀘天化(000912)、中海發(fā)展(600026)、現(xiàn)代投資(000900)、西山煤電(000983)等都是分紅率比較高的企業(yè),并且今年仍然能保持比較好的增長,現(xiàn)金分紅為投資者提供了一個安全邊界,而且目前股票的PE、PB都比較低,投資風險比較小,是弱市中不錯的投資品種。

　　統(tǒng)計情況顯示,前三年分紅收益比較好的多集中在行業(yè)景氣度很高的有色、鋼鐵等行業(yè)。這也說明股市投資選擇行業(yè)發(fā)展相對好的風險比較低。2008年有色和鋼鐵行業(yè)分別受到成本和需求的輪番沖擊,行業(yè)的不景氣周期來臨。但財政部的投資以拉動經(jīng)濟增長的計劃,又使這些與基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的行業(yè)成為收益明顯的板塊。所以,這些行業(yè)中的高分紅潛力股仍值得投資者關(guān)注。

　　關(guān)注個股:張裕A、中國船舶、貴州茅臺、現(xiàn)代投資（記者黃應(yīng)來）

　　抗周期:防御性板塊漸顯“侵略性”

　　今后幾年,內(nèi)需市場在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色越來越重要,確保消費、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長性。

　　漸顯“牛氣”

　　在振蕩行情下,對那些看不清股市方向又擔心踏空的投資者,配置一部分抗周期板塊的股票,不失為一種進退有據(jù)的投資策略。尤其值得注意的是,由于國家大力刺激內(nèi)需,擴大消費,抗周期板塊也與時俱進,在今后幾年將表現(xiàn)出相當?shù)摹扒致孕浴薄?/p>

　　知名投行高盛在其2009年策略報告中指出,在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強的日常消費品行業(yè)；華富基金也建議投資者今年在配置股票時,優(yōu)先考慮配置部分商業(yè)、內(nèi)銷服裝等抗周期股票。威爾泰投資有限公司總裁陳曉陽強調(diào),在今年上半年,該公司將選擇抗周期性行業(yè)比如醫(yī)藥生物制品、食品飲料、傳媒與文化等,作為投資重點。

　　同時,自1664點開始的反彈,出現(xiàn)了兩波行情,兩輪反彈行情,抗周期板塊都沒有突出表現(xiàn),從短期來看,相關(guān)板塊具有一定的補漲需求；從行業(yè)成長性看,今后幾年,內(nèi)需市場在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色越來越重要,確保消費、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長性；而隨著新醫(yī)改的啟動和城鄉(xiāng)醫(yī)療保障體系的逐步完善,醫(yī)藥股則將迎來較長時間段的“牛氣”。

　　醫(yī)藥家電兼具高防御和高成長

　　以醫(yī)藥股為例,醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟周期影響的行業(yè)之一,在特殊的宏觀形勢和改革背景下,醫(yī)藥板塊還同時具備防御和成長性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)去年下半年跌去33.56%,同期醫(yī)藥指數(shù)僅下跌8.06%；去年全年醫(yī)藥板塊跑贏大勢超過20個百分點。作為防御性較強的品種,醫(yī)藥股板塊一直被機構(gòu)重點關(guān)注。大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示,醫(yī)藥板塊的機構(gòu)持倉從2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的個股龍頭如哈藥股份的機構(gòu)持倉量已經(jīng)接近40%,恒瑞醫(yī)藥更是接近60%。

　　受所得稅下調(diào)利好推動,制藥企業(yè)將直接增厚盈利,醫(yī)藥行業(yè)今年盈利增長更為確定,預(yù)期凈利潤增長20%—25%,成為A股市場稀缺的快速增長板塊。申銀萬國發(fā)表最新研究報告稱,醫(yī)藥消費呈現(xiàn)剛性,并不隨經(jīng)濟下滑而必然下滑,未來10年,受醫(yī)改驅(qū)動,醫(yī)藥板塊將表現(xiàn)出較高的成長性。申萬表示,從相對估值角度醫(yī)藥股仍有上漲空間,甚至一些二線、三線、四線醫(yī)藥股票上漲空間更大。

　　家電股受家電下鄉(xiāng)政策刺激,也將成為今明兩年的熱點板塊。自去年12月初將“家電下鄉(xiāng)”實施范圍擴大至14個省市,并計劃于今年2月1日推廣至全國,由政府財政補貼農(nóng)民購買家電,4年間可拉動消費9200億元人民幣,直接令家電行業(yè)受惠。聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)表示,隨著“家電下鄉(xiāng)”措施力度的進一步加大,將進一步降低家電行業(yè)的庫存水平,這使得家電行業(yè)有望率先實現(xiàn)去庫存化進程,帶動行業(yè)景氣度提升。這對家電行業(yè)中長期構(gòu)成利好,預(yù)計部分強勢的家電類個股有望短期延續(xù)強勢。

　　關(guān)注個股:四川長虹、美的電器、海信電器、深康佳（記者田志明）