承接了前日的暴跌態(tài)勢(shì)，周三A股市場(chǎng)低開維持弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，盤中盡管航空、傳媒、釀酒類個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁，但石化雙雄等權(quán)重股走勢(shì)低迷，使得市場(chǎng)重心不斷下移，而海通證券、長(zhǎng)江證券等券商股再度大幅下挫，對(duì)市場(chǎng)人氣打擊較大，上證指數(shù)最低下探至1850點(diǎn)，至收盤兩市股指收出帶有上下影線的小陰線，成交量則出現(xiàn)了較大幅度的萎縮，市場(chǎng)觀望情緒漸趨濃重。

　　多空偃旗息鼓

　　當(dāng)前主導(dǎo)市場(chǎng)情緒的仍然是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和上市公司盈利能力的擔(dān)憂，政策面和市場(chǎng)面之間的博弈又使得A股市場(chǎng)震蕩反復(fù)的走勢(shì)幾乎成為常態(tài)。但經(jīng)過(guò)了前日的暴跌后，市場(chǎng)投資熱情明顯降溫，再加上臨近年關(guān)歲末，多空雙方以靜制動(dòng)、偃旗息鼓的態(tài)勢(shì)漸趨明顯。一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行周期的影響下，下游需求劇減、存貨增加和產(chǎn)品價(jià)格回落等因素使得上市公司第四季度業(yè)績(jī)?nèi)杂欣^續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)估值壓力并未消除，這就使得以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在反彈行情中基本上裹足不前，而這種觀望情緒只有在刺激經(jīng)濟(jì)政策效果逐步顯現(xiàn)后才會(huì)有所消退。

　　另一方面，近期市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要集中在中小市值個(gè)股，最具代表性莫過(guò)于深圳中小板指數(shù)本輪反彈的最大漲幅達(dá)到46%，但權(quán)重股板塊卻是表現(xiàn)平平。雖然從個(gè)股的受益政策面角度來(lái)看，部分中小市值個(gè)股仍有進(jìn)一步走強(qiáng)的可能，但由于短期內(nèi)中小市值個(gè)股積累了較多獲利盤，投資者未來(lái)追高意愿正逐步退減。與此同時(shí)，由于近期的反彈主要來(lái)自于政策面的利好推動(dòng)，而參與本輪反彈的資金以短線為主，憑借政策利好捕捉市場(chǎng)交易性機(jī)會(huì)。

　　隨著政策面利好效應(yīng)的逐步遞減，市場(chǎng)熱點(diǎn)也開始捉襟見肘，在這樣的背景下，大多數(shù)投資者選擇謹(jǐn)慎觀望也就在情理之中了。

　　大小非抑制高度

　　從近期市場(chǎng)演繹的方向來(lái)看，政策面和外圍市場(chǎng)的動(dòng)向仍然會(huì)在一定程度上左右大盤的運(yùn)行方向。由于國(guó)內(nèi)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然下滑，再加上國(guó)際上很多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)陷入衰退，大的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不支持A股出現(xiàn)力度較大的持續(xù)反彈行情。與此同時(shí)，困擾A股市場(chǎng)已久的供需矛盾仍未根本性解決，大小非解禁后的拋售壓力仍然是制約市場(chǎng)反彈的最大阻力。近期海通證券股價(jià)率先創(chuàng)下調(diào)整新低就反映出盤中拋壓仍然沉重，讓投資者真真切切感受到“大小非解禁”這一達(dá)摩克利斯之劍的寒意。

　　積極財(cái)政政策包括大規(guī)模刺激內(nèi)需政策將改善上市公司盈利預(yù)期，再加上寬松的貨幣政策增加了全社會(huì)資金流動(dòng)性，這些都將有力地緩解明年宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸的壓力，從而有利于提升A股市場(chǎng)的底部估值區(qū)間。另外，隨著匯金、社保增倉(cāng)直接增加了入市資金規(guī)模，利好政策累積效應(yīng)將在一定程度上封殺市場(chǎng)的下跌空間。因此，面對(duì)諸多多空因素的共同交織，盡管A股市場(chǎng)趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)仍然很遙遠(yuǎn)，但持續(xù)恐慌下跌的壓力也并不是太明顯，短期A股市場(chǎng)震蕩反復(fù)的格局仍將延續(xù)，而如何把握階段性的投資熱點(diǎn)則是投資者要考慮的當(dāng)務(wù)之急。（智多盈投資 余 凱）