煤炭價格經(jīng)歷暴跌后止跌,進一步下跌空間有限。11月底12月初,動力煤價格開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。12月1日秦皇島港口煤價與11月24日價格持平,與前2周暴跌相比,出現(xiàn)了鮮明的對比。
預計12月中旬將召開2009年煤炭訂貨會。煤炭需求側(cè)出現(xiàn)了急劇變化,預計煤炭供求形勢已發(fā)生比較大的逆轉(zhuǎn),不同煤種的供求關系、價格趨勢會出現(xiàn)較大差異。
2008年4季度到2009年上半年,我國煤炭供求關系將由“緊平衡”轉(zhuǎn)入“平衡中趨向過!钡木置。具體煤炭種而言,煉焦用煤壓力仍舊偏大,動力煤價格穩(wěn)定性較高。其中,優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤、高熱值動力煤平衡中趨向?qū)捤桑耘f具有定價話語權優(yōu)勢;1/3焦煤、瘦煤、噴吹煤、氣煤、低熱值動力煤將會過剩,甚至滯銷。
我們預計,煉焦煤價格將受鋼、焦價格大幅下滑影響而出現(xiàn)差別性深幅回落,主焦煤優(yōu)勢可以維持;動力煤價格將受季節(jié)性、政策性和運輸條件等不確定因素影響,出現(xiàn)區(qū)域性差別定價,運輸寬松地區(qū)的優(yōu)質(zhì)動力煤仍舊占有優(yōu)勢,低價、優(yōu)質(zhì)并保持穩(wěn)定供應量的合同煤仍有合理上漲的預期。
預期煤炭定貨會之后,2009年煤價預期將逐步明朗。在煤價預期明確的情況下,煤炭行業(yè)仍舊將顯示其位居最上游的議價優(yōu)勢,煤炭股的資源價值、資產(chǎn)質(zhì)量對估值的支撐作用將會顯現(xiàn)出來。
在估值方面,在煤價預期明朗的情況下,煤炭股仍將得到發(fā)掘。保守預測:2009年煤炭企業(yè)業(yè)績即使出現(xiàn)大幅下降,相對2007年也有50%以上的增長幅度。因此,煤炭股的投資機會仍舊值得重視。(國金證券研究所)
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