即將進入2009年之際，各路券商紛紛公布年度策略報告。對于明年的市場走勢，前兩日公布報告的重磅研究機構申銀萬國和中金公司的觀點分歧不小。

　　申銀萬國認為，A股市場明年將呈現(xiàn)波動筑底格局，滬深300指數(shù)的合理波動區(qū)域為1600點到2600點。中金公司則認為，港股從市盈率、市凈率、分紅收益率及隱含風險溢價率來講，均接近歷史估值底部范圍，估值風險釋放比較充分，企業(yè)盈利如在2009/2010年見底，大盤于2009年觸底可能性很大。A股估值風險仍未充分釋放，可能在盈利下調風險之上還有10%-20%的下行空間。

　　申銀萬國認為，大力度政策刺激會在一定程度上緩解投資品行業(yè)的庫存過大問題，防止經(jīng)濟出現(xiàn)急速下滑的局面，但是不能改變經(jīng)濟周期性運行的基本趨勢。不過，該機構認為，中國經(jīng)濟仍然具備了維持次高增長的動力，2009年中國經(jīng)濟仍能保持8.3%的增長。

　　與申萬相比，中金公司對宏觀經(jīng)濟更加悲觀。中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘表示，外部環(huán)境和國內投資需求將經(jīng)歷數(shù)年的調整方可見底，比如歐美經(jīng)濟全線衰退，未來兩年不會有大的好轉，2009年訂單惡化將影響到中國2010年的出口完成情況。同時，中國出口制造業(yè)和房地產(chǎn)投資經(jīng)歷了多年擴張后剛開始收縮，過剩產(chǎn)能和庫存的消化需要數(shù)年，考慮到中國政府已經(jīng)出臺政策的情況下，未來兩年中國GDP增速將分別為8%和7.8%，這也意味著2009年中國經(jīng)濟不是底。據(jù)悉，該機構已經(jīng)把滬深300指數(shù)明年盈利增速從6月的24.8%，下調至最新的6.3%。

　　申銀萬國稱，從上市公司的業(yè)績增長趨勢來看，環(huán)比最壞的時候在2008年四季度，同比最差的時候出現(xiàn)在2009年一季度。周期性行業(yè)會急速收縮產(chǎn)能，行業(yè)較長時間會處于盈虧平衡點上。從大周期角度看，全球化的投資品行業(yè)內循環(huán)已經(jīng)被金融危機打破，原材料和周期類制造業(yè)總體進入U型底部震蕩階段。部分原材料和周期性制造業(yè)因今年十月份短期需求休克而超跌。(記者卜盎)