股市剛剛有點(diǎn)起色，上市公司再融資的大門就轟然洞開，包括中石化200億公司債、中石油300億公司債的發(fā)行蜂擁而至。敏感的市場(chǎng)因此對(duì)IPO的重啟充滿了種種猜測(cè)。甚至有媒體載文：“IPO近期或重新開閘，恢復(fù)資本市場(chǎng)融資功能”。

　　現(xiàn)行的新股發(fā)行制度是目前中國(guó)股市里最不合理的一項(xiàng)制度，是一項(xiàng)嚴(yán)重踐踏證券市場(chǎng)三公原則的制度，是中國(guó)股市目前諸多問題產(chǎn)生的根源所在。筆者相信，如果中國(guó)股市的新股發(fā)行制度完善了，“三公”了，那么，中國(guó)股市的問題就可以解決一大半，包括大小非問題在內(nèi)的諸多問題，都將迎刃而解。

　　目前，大小非問題是困擾著中國(guó)股市的一個(gè)很重要問題。今年以來，A股市場(chǎng)的持續(xù)下跌，大小非問題就是最重要的因素之一，大小非問題已成為中國(guó)股市頭頂上的“堰塞湖”，令投資者膽戰(zhàn)心驚。但這個(gè)問題的產(chǎn)生就是由新股發(fā)行制度的不公引起的。在新股發(fā)行的時(shí)候，一方面允許大量的、廉價(jià)的非流通股或受限股的存在；另一方面卻又大肆抬高面向公眾投資者發(fā)行的A股價(jià)格。如此一來，公眾投資者所持A股的發(fā)行價(jià)格是大小非或大小限發(fā)行價(jià)格的幾倍、十幾倍、幾十倍。于是一旦這些大小非或大小限上市流通，這大小非或大小限的問題也就來了。雖然如今新股發(fā)行名義上已進(jìn)入全流通時(shí)代，但實(shí)際上，目前的新股發(fā)行制度與股改之前的新股發(fā)行并無任何的不同。每一次新股發(fā)行，都給股市帶來一條長(zhǎng)長(zhǎng)的大小限尾巴，以至股市的大小非與大小限問題越積越大，難以解決。因此，如果能從新股發(fā)行時(shí)開始，就切掉大小非、大小限的這條大尾巴，讓大小非、大小限的成本與公眾股的發(fā)行價(jià)格接軌，并在上市時(shí)一并上市流通，那么，不僅大小非、大小限的問題不復(fù)存在了，而且新股發(fā)行價(jià)格的定位以及新股上市后的表現(xiàn)也將理性得多，股價(jià)暴漲暴跌的局面也會(huì)得到控制。

　　又如，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度還造成了一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間的不公，使一級(jí)市場(chǎng)基本上成為一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而二級(jí)市場(chǎng)卻充滿了風(fēng)險(xiǎn)。造成了機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者之間的不公。不僅網(wǎng)下配售股份全部為機(jī)構(gòu)投資者所得，而且在網(wǎng)上申購(gòu)中，憑借資金優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者也幾乎壟斷了新股發(fā)行份額。并且，外資股發(fā)行與A股發(fā)行之間的不公也是現(xiàn)行新股發(fā)行制度惹的禍。如中石油的H股發(fā)行價(jià)僅為1.27港元，A股發(fā)行價(jià)卻高達(dá)16.70元，是H股的13倍，A股投資者的利益受到嚴(yán)重?fù)p害。

　　正是基于現(xiàn)行新股發(fā)行制度所存在的種種問題，并由此帶給股市的不良影響，因此，對(duì)現(xiàn)行新股發(fā)行制度的改革勢(shì)在必行，并將其作為IPO重啟的前提條件。如果只是重啟IPO，而不對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，那么現(xiàn)行的新股發(fā)行制度將成為股市問題的生產(chǎn)工廠，繼續(xù)生產(chǎn)著大小非、大小限問題，繼續(xù)制造著股市的種種不公平。