市場(chǎng)已具吸引力

　　大成策略回報(bào)基金基金經(jīng)理周建春日前表示，四季度和明年的市場(chǎng)可能處于尋底階段。同時(shí)，他認(rèn)為市場(chǎng)已具吸引力，而銀行股、地產(chǎn)股有可能因政策放松而出現(xiàn)階段性機(jī)會(huì)。

　　周建春表示，2008年整個(gè)市場(chǎng)的下跌，總體來(lái)說(shuō)是一種系統(tǒng)性的下跌。由于經(jīng)濟(jì)增速的下降，上市公司難以保持2006年至2008年上半年的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2009年1-2季度業(yè)績(jī)同比會(huì)出現(xiàn)回落，可能是近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俚囊粋�(gè)低點(diǎn)。雖然國(guó)際市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)仍然具有不確定性，但政策放松的條件基本具備，并開(kāi)始出現(xiàn)放松跡象。預(yù)計(jì)四季度和明年的市場(chǎng)可能處于一個(gè)尋底或者說(shuō)筑底階段。

　　市場(chǎng)蘊(yùn)藏“二次奇跡”

　　在市場(chǎng)極度低迷時(shí)，很多投資者再次忘記了投資成功的不二秘訣：在眾人的恐慌中保持冷靜，在巨大的危機(jī)中看到即將出現(xiàn)的重大轉(zhuǎn)機(jī)。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，任何時(shí)期、任何股市，在市場(chǎng)上漲至一個(gè)瘋狂階段的時(shí)候，往往是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候。相對(duì)應(yīng)的，在市場(chǎng)跌入一個(gè)極度糟糕的階段，投資機(jī)會(huì)也開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)。

　　目前大盤(pán)走勢(shì)類(lèi)似2007年牛市后半階段的上漲，均表現(xiàn)出極度的不理性：一個(gè)是不理性地上漲，一個(gè)是不理性地下跌。但客觀環(huán)境并沒(méi)有想象得那么糟，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)保持在相對(duì)較高的水平上。

　　物極必反，在市場(chǎng)近一年來(lái)超過(guò)70%的跌幅后，市場(chǎng)也蘊(yùn)藏著觸底反彈的二次奇跡，相對(duì)前期高點(diǎn)而言，此時(shí)安全邊際較高，2000點(diǎn)下或?qū)⒊蔀橥顿Y者體驗(yàn)長(zhǎng)期投資價(jià)值的一個(gè)好起點(diǎn)。(天弘永定基金擬任基金經(jīng)理)

　　A股逐漸出現(xiàn)投資價(jià)值

　　全球金融危機(jī)導(dǎo)致全球股市大跌，A股也在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中跌幅超過(guò)70%，估值水平大幅回落。目前市場(chǎng)恐慌氣氛彌漫，看空成為主流觀點(diǎn)。然而，很多次歷史經(jīng)驗(yàn)證明——危中有機(jī)，在這個(gè)時(shí)候，絕佳的投資機(jī)會(huì)可能就在眼前。在目前估值水平上，我們認(rèn)為A股的長(zhǎng)線(xiàn)投資價(jià)值逐步凸現(xiàn)。

　　目前A股市場(chǎng)估值體現(xiàn)的悲觀預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，通過(guò)我們估算，當(dāng)前A股的估值水平隱含上市公司2009年盈利增速為-12%，低于市場(chǎng)絕大多數(shù)投資者的預(yù)期。10月份，全市場(chǎng)的PE仍然在13倍左右，PB則繼續(xù)下降至2倍左右。如果考慮到貨幣政策巨大的調(diào)整空間，我們認(rèn)為目前A股市場(chǎng)的投資價(jià)值逐步出現(xiàn)。

　　A股市場(chǎng)未來(lái)的上漲也許仍需要一些條件和時(shí)間，例如A/H股價(jià)差的收窄、企業(yè)負(fù)面盈利數(shù)據(jù)的逐步釋放、通脹回落、利率進(jìn)一步下調(diào)等。但是，這并不掩蓋目前市場(chǎng)的投資價(jià)值。展望未來(lái)，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)依然有堅(jiān)定的信心。(馬志強(qiáng) 景順長(zhǎng)城基金管理公司）（范輝）