當(dāng)油價(jià)爬上147美元/桶的高點(diǎn)時(shí)，全球股市出現(xiàn)了大幅下跌；而如今油價(jià)已跌回110美元以內(nèi)，全球股市仍在下跌。這意味著油價(jià)既是拖累股市的重要因素，也成為經(jīng)濟(jì)下滑的觀察指標(biāo)。

　　分析人士認(rèn)為，現(xiàn)階段的油價(jià)水平對(duì)股市來說只是次要的影響因素。就A股而言，當(dāng)油價(jià)每桶跌至100美元水平時(shí)，對(duì)A股整體業(yè)績(jī)水平的正面影響可能加大。

　　油價(jià)并非股市決定因素

　　由于油價(jià)不斷創(chuàng)出新高，今年六、七月份，以美國(guó)為首的多數(shù)股市皆出現(xiàn)較大跌幅。期間，眾多市場(chǎng)人士認(rèn)為是油價(jià)推高了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)成本和通貨膨脹水平，本已處于“水深火熱”境地的全球經(jīng)濟(jì)被“火上澆油”。但隨著油價(jià)見頂回落，股市經(jīng)過短暫反彈后又重回跌市。不少分析人士認(rèn)為，油價(jià)下跌說明全球需求減少，也意味著全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，股市下跌是意料之中的。

　　不可否認(rèn)，目前的全球經(jīng)濟(jì)處于較為敏感時(shí)期。各類數(shù)據(jù)顯示，無論是美元區(qū)還是歐元區(qū)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都不如人意。美國(guó)日前公布的制造業(yè)指數(shù)下滑至49.9，低于市場(chǎng)預(yù)期，而前期美國(guó)的就業(yè)指標(biāo)、房屋銷售指標(biāo)等均不樂觀。許多主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，最遲至今年第四季度經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入衰退，2009年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)處于跋涉前行的態(tài)勢(shì)。

　　油價(jià)高低是否真是本輪全球股市調(diào)整的主要原因？從時(shí)間上看，此輪全球股市開始下跌伴隨著信貸危機(jī)的發(fā)生，而不是油價(jià)的不斷攀升。直到今年早些時(shí)候，油價(jià)突破100美元并快速飆升時(shí)，分析師們才開始在高油價(jià)上找股市下跌的理由。而且全球經(jīng)濟(jì)步入衰退也似乎可以更多地從信貸危機(jī)上尋找根源，油價(jià)更像是這一系列事件的結(jié)果。此外，100美元以上的油價(jià)在多大的程度上代表著全球的需求？這仍是惹人質(zhì)疑的未解之謎。

　　招商證券高級(jí)策略研究員杜長(zhǎng)江表示，油價(jià)只在某個(gè)特定的階段給股市帶來正面或負(fù)面的影響，而當(dāng)油價(jià)處于一個(gè)平穩(wěn)期時(shí)，它并不是決定股市方向的因素。

　　跌破100美元或利好A股

　　“油價(jià)跌到什么時(shí)候會(huì)成為A股利好？”這是投資者比較關(guān)心的問題。杜長(zhǎng)江預(yù)計(jì)，如果原油價(jià)格跌至100美元/桶，將給中石化帶來每股0.9元的收益，以目前中石化的股價(jià)來看，還是相當(dāng)有吸引力的。而中石化的股價(jià)穩(wěn)定也通常是A股止跌的信號(hào)。

　　國(guó)金證券也認(rèn)為，包括石油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格三季度大幅回落，將有助于下半年上市公司盈利的改善。直接受益的是石油、石化行業(yè)，以及存在調(diào)價(jià)預(yù)期的電力行業(yè)。只要原油價(jià)格不在下半年重新回到148美元/桶的高點(diǎn)，那么中國(guó)石油和中國(guó)石化下半年將迎來利潤(rùn)的回升。同樣，在電價(jià)上調(diào)的情況下，電力行業(yè)下半年的利潤(rùn)也將有所反彈。

　　“石化雙雄”在A股市場(chǎng)占有舉足輕重的地位，其業(yè)績(jī)回升將大幅提高A股整體的盈利水平。但要看到，原材料成本的下降從本質(zhì)上是下游需求回落作用的結(jié)果，而結(jié)合外圍來看，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳，我國(guó)出口也將逐步放緩。目前，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面已經(jīng)可以看到放緩的跡象。中期來看，盡管成本壓力在向好的方向變化，但企業(yè)的增長(zhǎng)還將面臨考驗(yàn)。

　　分析人士認(rèn)為，今年以來，A股多數(shù)時(shí)間與外圍股市的關(guān)系是“跟跌不跟漲”，在油價(jià)不斷下跌的背景下，另類的A股市場(chǎng)能否回暖，仍將要打上一個(gè)大大的問號(hào)。(賀輝紅)