牛熊轉換，中國股市這一年多來走勢大起大落，看著直線滑落的股價，那些因持有長期停牌的“冬眠股”而無法賣出的投資者，更是備受煎熬。

　　十公司停牌超半年

　　據(jù)統(tǒng)計，目前兩市有10家公司停牌時間超過半年，其中6只未股改股停牌時間更是在一年以上。此外云天化和云南鹽化停牌時間也已接近5個月。

　　這些長期停牌股票中，“S股”占據(jù)了大半壁江山，包括SST中華、S*ST盛潤、SST閩東、SST重實、SST集琦、S延邊路和S吉生化。其中停牌時間最長的是等待廣發(fā)證券借殼的S延邊路，從2006年10月20日至今停牌時間已近兩年。此外SST集琦自2006年11月23日停牌，SST閩東從2006年12月25日停牌，也都是“冬眠”時間超長的股票。

　　除了S延邊路和S吉生化，這些“S股”同時還戴著“ST”的帽子，停牌前都身陷困境，盼望著通過股改結合重組實現(xiàn)翻身的目標。然而，重組方案因種種原因難產，讓這些公司股票不得不陷入長期停牌的“冬眠”狀態(tài)。

　　“冬眠”風險不可小視

　　其實，在股改啟動以來的一段時間里，股票被“關”曾經正是投資者所希望的，因為在去年上半年以前，被“關”的股票在復牌后，絕大部分都出現(xiàn)連續(xù)上漲，有的股票甚至在復牌當日股價翻番(當日沒有漲跌幅限制)。但進入去年下半年以后，由于市場的調整和熱點的變化，很多股票復牌后的漲幅大幅減少，到了今年上半年，隨著股指的大幅下挫，長期停牌的股票復牌后更是往往連續(xù)大幅下跌。典型的如宏達股份，該股在停牌近7個月后，于今年5月復牌，經過連續(xù)7個跌停后才出現(xiàn)反彈，隨后繼續(xù)大幅下跌，股價從停牌前的41元，最低跌至8元。

　　“我的股票停牌半年多了，大部分資金都被‘關’在這里面。這半年幾乎所有股票都在跌，復牌后我的損失肯定不會小�！币晃煌顿Y者無可奈何地說。

　　停牌制度需要改進

　　毋庸置疑，上市公司例行停牌制度是為了防止信息的不確定或提前泄漏引發(fā)市場價格波動，加大投資者的投資風險，從根本上講是為了保護投資者特別是中小投資者的利益。但上市公司例行停牌過多、停牌時間過長，實際上加劇了投資者的投資風險。

　　“停牌這么久，大盤上漲時不能兌現(xiàn)盈利，下跌時也不能適時止損，需要用錢也取不出來，本來就損失了時間成本。如果復牌后股價再下跌，損失就更大了�！币晃槐弧瓣P”的投資者無奈地說。

　　令人感到欣慰的是，上市公司停牌時間過長的現(xiàn)象已引起有關部門關注。上證所的一份研究報告就建議取消部分停牌，參照中國香港市場的做法，設立不需停牌的“公告登載時段”，提高停牌警示性和市場效率，并建議交易所對停牌實行彈性管制及放松管制。

　　今年5月，滬深交易所規(guī)定，以重大重組事項為由申請停牌的上市公司，申請停牌時間原則上不得超過30個交易日。不過，此規(guī)定出臺之前停牌的公司卻不受此限制，持有“冬眠股”的投資者目前只能在下跌的煎熬中繼續(xù)等待。

　　還有專家建議，對于長期停牌的股票，可像三板代辦股份轉讓系統(tǒng)一樣，允許每周有一天交易，或者是不允許全天交易，只允許集合競價，讓投資者根據(jù)市場情況能夠有機會決定是繼續(xù)持有還是退出。 (唐戢)