我們預(yù)期，7月份A股市場(chǎng)震蕩筑底，逐步止跌回升的可能性依然很大。在市場(chǎng)反彈初期，那些前期跌幅巨大，而基本面并沒有明顯改變的品種，預(yù)期將有望成為未來反彈的焦點(diǎn)，值得投資者關(guān)注。而且經(jīng)歷持續(xù)下跌之后，不少優(yōu)勢(shì)品種的股價(jià)已經(jīng)回到了一個(gè)較低區(qū)間，使得“價(jià)值投資”在未來一段時(shí)期成為可能。拋開行業(yè)而論，我們認(rèn)為那些具備估值優(yōu)勢(shì)，而基本面依然理想的優(yōu)質(zhì)公司，已值得投資者戰(zhàn)略配置。

　　行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為，國內(nèi)投資和需求，將有望成為未來維持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的重要支撐。因此，鋼鐵、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)的行業(yè)，以及醫(yī)藥等有政策扶持，并且國內(nèi)需求增長明顯的行業(yè)，有望成為下階段市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　鋼鐵行業(yè)

　　回落至價(jià)值區(qū)間

　　經(jīng)歷6月份的大幅下跌之后，目前鋼鐵股的市盈率已經(jīng)回落到11倍左右，鋼鐵股整體的市盈率已經(jīng)回落到06年初的水平。

　　而且根據(jù)我們判斷，雖然鐵礦石價(jià)格上漲加大了鋼鐵類公司的成本壓力，但另一方面，在高成本推動(dòng)下，全球以及我國鋼鐵產(chǎn)品的價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)快速上漲態(tài)勢(shì)，目前鋼材價(jià)格已經(jīng)連續(xù)十個(gè)月上漲，2008年前4個(gè)月板材價(jià)格上漲了23%，建材價(jià)格更是上漲了30%，使得目前鋼價(jià)上漲的幅度，能夠完全覆蓋成本上漲部分。

　　與國外鋼鐵企業(yè)相比，我國鋼鐵企業(yè)在焦煤方面的成本優(yōu)勢(shì)明顯。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)在成本方面的國際比較優(yōu)勢(shì)，將在二三季度顯現(xiàn)。

　　供給方面，為了給奧運(yùn)創(chuàng)造良好的環(huán)境，北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、山東6省市年初共同制定了《第29屆奧運(yùn)會(huì)北京空氣質(zhì)量保障措施》，這6個(gè)省的鋼產(chǎn)量在2007占全國總量的43.1%。目前京津冀部分鋼企已經(jīng)或?qū)��?shí)行停、限產(chǎn)。奧運(yùn)減產(chǎn)保證了鋼材產(chǎn)量的有節(jié)制釋放，一季度減產(chǎn)對(duì)螺紋鋼、線材的產(chǎn)量影響已經(jīng)得到體現(xiàn)，這一因素很大程度上也使得二、三季度國內(nèi)的鋼材價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺。另外，地震災(zāi)后重建，也進(jìn)一步拉動(dòng)了對(duì)鋼材的需求。

　　關(guān)注“內(nèi)需”

　　繼續(xù)超配醫(yī)藥

　　在出口壓力重重的情況下，“國內(nèi)需求”有望成為支撐我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)健增長的重要?jiǎng)恿Α?

　　受惠于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及居民收入的持續(xù)增長，近幾年我國的居民消費(fèi)保持快速增長態(tài)勢(shì)。08年一季度，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額25555億元，同比增長20.6%(3月份增長21.5%)，比上年同期加快5.7個(gè)百分點(diǎn)，增長幅度創(chuàng)出歷史新高。反映居民消費(fèi)需求上升態(tài)勢(shì)明顯。

　　政府對(duì)民生的關(guān)注，以及醫(yī)療體制改革所發(fā)出來的積極信號(hào)，有望為醫(yī)藥行業(yè)帶來重大機(jī)遇。隨著醫(yī)改的深入、災(zāi)害導(dǎo)致的藥品需求增加和個(gè)人衛(wèi)生支出的增加而持續(xù)。預(yù)計(jì)08年銷售和利潤分別會(huì)有25%和35%以上的增長。

　　我們認(rèn)為，原料藥漲價(jià)的行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，漲價(jià)最先啟動(dòng)的是鑫富藥業(yè)(002019)和廣濟(jì)藥業(yè)(000952)的泛酸鈣、核黃素等小型原料藥，后續(xù)啟動(dòng)的是浙江醫(yī)藥(600216)和新合成(002001)的VE、VA等中型原料藥，目前已經(jīng)延伸至VC、青霉素工業(yè)鹽等大型原料藥。

　　造成這種類似有色金屬類板塊輪動(dòng)的原因是：1、需求穩(wěn)定增長，自然災(zāi)害造成的需求放大引發(fā)的缺口；2、原料藥產(chǎn)業(yè)格局向中國轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)持續(xù)存在；3、環(huán)保壁壘和產(chǎn)業(yè)政策等因素導(dǎo)致沒有新增產(chǎn)能；4、競(jìng)爭(zhēng)者相對(duì)成熟了，重在追求穩(wěn)定的毛利，放棄通過價(jià)格戰(zhàn)來擴(kuò)大市場(chǎng)。

　　另外，我們看好大宗原料藥的核心觀點(diǎn)是：

　　(1)中國的低油價(jià)、低糧價(jià)是對(duì)全球制藥業(yè)的補(bǔ)貼，原料藥的生產(chǎn)成本繼續(xù)保持全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相信在這種狀況下該類產(chǎn)品的出口量將會(huì)繼續(xù)放大。

　　(2)地震造成的需求缺口會(huì)在2008年全年發(fā)生持續(xù)的效用，導(dǎo)致產(chǎn)品的價(jià)格穩(wěn)定上漲。

　　(3)大宗原料藥生產(chǎn)的進(jìn)入壁壘極高，目前已經(jīng)形成的寡頭壟斷格局很難打破。

　　(4)通過與鉀肥、草苷磷等農(nóng)藥以及VE/VC，核黃素，泛酸鈣等產(chǎn)品價(jià)格的漲幅的比較，我們認(rèn)為未來抗生素、糖皮質(zhì)激素、解熱陣痛類藥物等具備較大的價(jià)格上漲空間。

　　通過比較產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)業(yè)績提升的敏感性分析，我們認(rèn)為：東北制藥(000597)、華北制藥(600812)、天藥股份(600488)、新華制藥(000756)、康美藥業(yè)(600518)、魯抗醫(yī)藥(600789)和海正藥業(yè)(600267)存在極大的盈利提升空間。

　　題材類機(jī)會(huì)

　　節(jié)能環(huán)保和奧運(yùn)

　　我們認(rèn)為，由于目前我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并不合理，特別是高耗能、高排放行業(yè)增長仍然過快，導(dǎo)致我國生態(tài)環(huán)境不斷惡化。太湖、巢湖等一系列水污染事件再次敲響了警鐘，使得政府加大了節(jié)能環(huán)保政策的推進(jìn)進(jìn)程和力度。

　　同時(shí)，國際燃油價(jià)格持續(xù)飆升，以及我國石油需求對(duì)外依存度不斷提高，也使得國際原油價(jià)格持續(xù)上漲，很大程度上加大了我國經(jīng)濟(jì)體系所面臨的輸入型通脹壓力。如何降低單位GDP能耗，有效降低經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中對(duì)自然生態(tài)環(huán)境的破壞，也成為了我們政府目前所關(guān)注的重點(diǎn)。

　　從目前的情況來看，當(dāng)前我國政府節(jié)能減排政策的推進(jìn)力度前所未有，其中對(duì)官員考核體系的變化和排污成本的提高可望在較快時(shí)間內(nèi)促進(jìn)節(jié)能減排的真實(shí)效果。而且石油價(jià)格的持續(xù)攀升，也為太陽能、風(fēng)能以及清潔煤氣化、生物能源等替代性能源帶來發(fā)展機(jī)遇和空間。

　　此外，目前距離北京奧運(yùn)會(huì)開幕只有30多天的時(shí)間，我們預(yù)期，隨著奧運(yùn)的逐漸臨近，市場(chǎng)對(duì)奧運(yùn)題材類個(gè)股的關(guān)注程度也將逐步提升。而且從近期市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，奧運(yùn)題材類個(gè)股也有逐漸升溫的跡象。因此，我們預(yù)期，如果7月份市場(chǎng)整體表現(xiàn)配合的話，諸如和奧運(yùn)相關(guān)的旅游、酒店、餐飲服務(wù)等個(gè)股，在7月份將有望面臨一定的活躍機(jī)會(huì)。(平安證券)