隨著中國(guó)電信業(yè)重組交易細(xì)節(jié)昨日正式公布，分析人士預(yù)計(jì)，該方案將會(huì)得到市場(chǎng)各方的認(rèn)同�？紤]到重組之后，公司融合成為下一步的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將把焦點(diǎn)放在電信行業(yè)紅籌股回歸上。

　　整合溢價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期

　　“此次收購(gòu)價(jià)格與之前的預(yù)期完全一樣�！便y河證券通信行業(yè)分析師王國(guó)平接受記者采訪時(shí)表示，此次整合的價(jià)格是按照中國(guó)聯(lián)通停牌前的股價(jià)測(cè)算，符合此前市場(chǎng)的分析；中國(guó)電信1100億收購(gòu)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)，溢價(jià)也較為充分。

　　天相投資顧問(wèn)公司分析師康志毅也表示，這是一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格，他預(yù)計(jì)市場(chǎng)各方都可以接受�！安贿^(guò)由于涉及到各大電信集團(tuán)公司層面、紅籌股、H股及A股市場(chǎng)大量的電信運(yùn)營(yíng)商上市公司層面，預(yù)計(jì)本方案在部分層面的實(shí)施較為復(fù)雜，仍有大量的后續(xù)工作要做�！�

　　王國(guó)平認(rèn)為，重組對(duì)于中國(guó)電信來(lái)說(shuō)，下一步的問(wèn)題是怎么與C網(wǎng)的用戶融合，而對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來(lái)說(shuō)，換股吸收合并的工作已經(jīng)開(kāi)始。他表示，網(wǎng)通和聯(lián)通的股票交割何時(shí)完成、中國(guó)電信是否會(huì)回歸A股、新聯(lián)通的A股怎么辦等將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　國(guó)金證券分析師陳運(yùn)紅表示，為了保證收購(gòu)的順利達(dá)成，中國(guó)電信上市公司支付了一些溢價(jià)成本，預(yù)計(jì)國(guó)資委會(huì)出資300至500億元左右補(bǔ)貼中國(guó)電信，而通過(guò)租賃母公司CDMA業(yè)務(wù)的中國(guó)電信上市公司的資金壓力會(huì)隨之大大減少。

　　分析師指出，電信重組為行業(yè)的未來(lái)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，目前的重組只是一個(gè)開(kāi)始�？紤]到中國(guó)電信收購(gòu)CDMA后將升級(jí)至3G，其很可能為籌集資金而回歸A股；中國(guó)電信紅籌回歸放行，中國(guó)移動(dòng)也很有可能回歸A股，到時(shí)將引發(fā)一輪紅籌股的回歸熱潮。

　　重組之后公司融合更為重要

　　由于在重組之前，中國(guó)聯(lián)通公司是全球?yàn)閿?shù)不多的同時(shí)擁有C網(wǎng)和G網(wǎng)的通信公司。面對(duì)重組之后的新聯(lián)通公司，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，聯(lián)通公司出售C網(wǎng)、保留G網(wǎng)，解除了長(zhǎng)期困擾公司發(fā)展的“雙手互搏”的困境，后續(xù)集中資源發(fā)展G網(wǎng)，有望進(jìn)入良性發(fā)展通道。

　　不少分析師預(yù)計(jì)，僅電信運(yùn)營(yíng)商的重組整合就將需要半年左右時(shí)間。考慮到進(jìn)入2009年后，各大電信運(yùn)營(yíng)商將對(duì)現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擴(kuò)容改造，分別對(duì)3G進(jìn)行重點(diǎn)投資，重組之后公司融合更為重要。

　　東方證券公司分析師王志光認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)網(wǎng)通合并之后組織調(diào)整與融合需要一定的時(shí)間；目前中國(guó)聯(lián)通G網(wǎng)以低端用戶為主，用戶價(jià)值低，這些都是不利因素。他預(yù)計(jì)，未來(lái)三年之內(nèi)，中國(guó)聯(lián)通將加大G網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模。根據(jù)不同的建網(wǎng)方案，他預(yù)計(jì)中國(guó)聯(lián)通未來(lái)三年內(nèi)對(duì)WCDMA全網(wǎng)的投資為1000億到2000億之間(不含手機(jī)終端)，在規(guī)模建設(shè)完成之前，資本開(kāi)支巨大，而巨額投資難以發(fā)揮良好的效益。 但是從長(zhǎng)期來(lái)看，電信重組對(duì)于新中國(guó)聯(lián)通而言，正面因素較為明顯。

　　同時(shí)，對(duì)于中國(guó)電信1100億元購(gòu)入C網(wǎng)，申銀萬(wàn)國(guó)分析師唐明君認(rèn)為，聯(lián)通公司C網(wǎng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)大約在26%左右，凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)大約在10%左右，出售之后會(huì)對(duì)今年聯(lián)通的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。在出售C網(wǎng)的溢價(jià)款用于投入WCDMA建設(shè)和G網(wǎng)發(fā)展繼續(xù)被移動(dòng)壓制的情況下，公司今年業(yè)績(jī)持平可能性很大。

　　王志光認(rèn)為，重組完成之后，預(yù)計(jì)電信運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，電信資費(fèi)進(jìn)一步下行的可能性加大。對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)的長(zhǎng)期而言，中國(guó)移動(dòng)可能受到來(lái)自中國(guó)電信(獲得原聯(lián)通C網(wǎng))的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力以及非對(duì)稱性監(jiān)管。(魏曙光 張達(dá) 肖柳)