五一前后，“紅五月”的宣傳鋪天蓋地出現(xiàn)在諸多媒體上，但5月第一周大盤(pán)的走勢(shì)卻出乎大多數(shù)人的意料。首個(gè)交易日盤(pán)面震蕩劇烈，尾盤(pán)勉強(qiáng)收紅，但隨后走勢(shì)則一蹶不振，尤其是5月7日上證指數(shù)跌幅更是超過(guò)4%，盤(pán)面上金融、地產(chǎn)成為主要做空動(dòng)力。那么究竟為何五月“紅”圖未能如愿產(chǎn)生呢？

　　1、大小非違規(guī)減持。雖然《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)出臺(tái)，但幾乎無(wú)成本的代價(jià)使大小非們前赴后繼違規(guī)減持。繼宏達(dá)股份和冠福家用之后，開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)又曝違規(guī)減持。這些都導(dǎo)致市場(chǎng)做多信心嚴(yán)重受挫。

　　令人欣慰的是，5月7日證監(jiān)會(huì)正式對(duì)宏達(dá)股份違規(guī)減持的兩家股東進(jìn)行立案稽查，并將在調(diào)查結(jié)束后做出進(jìn)一步的懲罰。我們認(rèn)為，此時(shí)證監(jiān)會(huì)果斷出手，對(duì)今后的大小非違規(guī)減持行為起到了遏制作用，有利于市場(chǎng)信心的恢復(fù)和未來(lái)股市的發(fā)展。

　　2、消化前期獲利籌碼的需要。4月下旬以來(lái)，管理層連續(xù)出臺(tái)有助于市場(chǎng)穩(wěn)定的調(diào)控政策，救市信號(hào)明確，大大提振了投資者信心，大盤(pán)也如期出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。短短幾個(gè)交易日，市場(chǎng)積累了大量的短線獲利籌碼，再加上股指面臨60日均線這一重要技術(shù)阻力，部分獲利籌碼套現(xiàn)意愿增強(qiáng)。但是目前大盤(pán)的回調(diào)仍然屬于正常的技術(shù)性回調(diào)，主動(dòng)調(diào)整可以充分消化獲利籌碼，這也是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，通過(guò)短期的震蕩調(diào)整可以重新積蓄上攻動(dòng)能。

　　3、技術(shù)反彈基本到位。4月22日上證指數(shù)創(chuàng)下階段性低點(diǎn)2990.79點(diǎn)，隨后展開(kāi)大幅反彈，5月6日最高探至3786.02點(diǎn)，此次反彈最大漲幅為26.62%。通過(guò)總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)歷年首輪反彈幅度平均為24.47%，而4月底開(kāi)始的這波反彈已經(jīng)超過(guò)了這個(gè)平均水平。并且從上證指數(shù)周K線來(lái)看，指數(shù)已經(jīng)觸及了下降通道的中軌，短期內(nèi)需要一個(gè)探底確認(rèn)的過(guò)程。初步預(yù)計(jì)，指數(shù)在3500點(diǎn)左右能夠得到較強(qiáng)的支撐，待回抽確認(rèn)后大盤(pán)有望再度上攻。根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)情況，樂(lè)觀估計(jì)反彈高度在4400點(diǎn)附近。

　　策略上，考慮到當(dāng)前石油、糧食價(jià)格高企以及我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題仍然比較嚴(yán)重，預(yù)期在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)CPI仍將維持高位運(yùn)行，將對(duì)周期性和投資品行業(yè)形成不利影響。行業(yè)配置方面，我們認(rèn)為在通貨膨脹沒(méi)有得到有效緩和的情況下，“抗通脹”板塊將一直是市場(chǎng)的投資主題，因而食品飲料、醫(yī)藥保健等消費(fèi)類(lèi)無(wú)疑是相關(guān)受益板塊的代表。另外那些盈利可能接近低點(diǎn)、存在探底回升可能的行業(yè)也可重點(diǎn)關(guān)注，如石化、電力。個(gè)股配置方面，投資的重點(diǎn)仍然在于挖掘個(gè)股基本面的超預(yù)期及估值上的潛力。建議重點(diǎn)配置有實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)和具有高送配能力的個(gè)股，如食品飲料板塊的古越龍山、張?jiān)�A、青島啤酒；醫(yī)藥行業(yè)的華海藥業(yè)、東阿阿膠；石油行業(yè)的中國(guó)石化、準(zhǔn)油股份；電力行業(yè)的華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力等。具體操作上，鑒于5月行情波動(dòng)幅度可能加大，建議投資者預(yù)選優(yōu)良品種，趁大盤(pán)回落時(shí)及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股。同時(shí)把握好行情節(jié)奏，在股指上沖關(guān)鍵點(diǎn)位遇阻時(shí)適當(dāng)減倉(cāng)；一旦出現(xiàn)深幅回調(diào)，可再度增加倉(cāng)位。(東吳證券 江帆)