一種不正常的恐慌情緒正在襲擊國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，昨天，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)再度出現(xiàn)大幅下跌。

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪罕見(jiàn)的快速下跌。上證綜指從年初的5261.56點(diǎn)下跌到3月31日的3472.71點(diǎn)，跌幅高達(dá)34%，創(chuàng)15年以來(lái)最大季度跌幅，超10萬(wàn)億市值損失殆盡，不少股民已被深度套牢。

　　如何看待目前股市的大幅波動(dòng)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)影響、上市公司再融資、“大小非”解禁等成為本輪市場(chǎng)下跌的幾大因素。

　　對(duì)于當(dāng)前股市的快速下跌，我們應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。眾所周知，今年以來(lái)股市出現(xiàn)大幅下跌，是多種因素共同作用的結(jié)果，同時(shí)也是對(duì)這兩年以來(lái)股市大幅上漲的修正。上證綜指從2005年11月的1000點(diǎn)左右，上漲到2007年10月的6100多點(diǎn)，兩年時(shí)間上漲了5000多點(diǎn)，股價(jià)出現(xiàn)大幅透支已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整應(yīng)非意外。但當(dāng)股指從6000多點(diǎn)跌到現(xiàn)在的3300多點(diǎn)，股市投資價(jià)值已經(jīng)顯露，對(duì)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)盲目悲觀，恐慌殺跌已經(jīng)沒(méi)有必要。

　　首先，決定股市的基本面——宏觀經(jīng)濟(jì)依然向好。盡管宏觀調(diào)控難度加大，但據(jù)世界銀行昨天發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持9%以上的增長(zhǎng)。中國(guó)流動(dòng)性充裕的基本面并沒(méi)有發(fā)生改變。從世界范圍看，受次貸危機(jī)影響，金融體系出現(xiàn)較大問(wèn)題，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，對(duì)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定壓力，短期看，中國(guó)對(duì)美商品出口會(huì)受到一定影響，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需發(fā)展空間依然巨大，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然強(qiáng)勁，黃金發(fā)展通道依然沒(méi)有改變，是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大亮點(diǎn)，更是全球資本夢(mèng)想的盛宴。即使短暫的減速也不過(guò)是“輸入性緊縮”替代內(nèi)部宏觀緊縮，從而優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的一個(gè)結(jié)果。

　　其次，股市在經(jīng)過(guò)大幅下跌以后，市場(chǎng)投資價(jià)值、尤其是一批藍(lán)籌股價(jià)值凸顯。統(tǒng)計(jì)顯示，目前滬深300指數(shù)的預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到20倍左右，從上市公司效益增長(zhǎng)的角度來(lái)看，其PEG數(shù)值基本在1的水平，已經(jīng)進(jìn)入合理投資價(jià)值區(qū)間。而海螺水泥、中國(guó)平安、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建的A股市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)和H股接軌，包括工商銀行、中國(guó)人壽等大盤(pán)藍(lán)籌的A、H價(jià)格也已十分接近。從國(guó)內(nèi)4.14%的利率水平看，A股市場(chǎng)維持25倍左右的市盈率也實(shí)屬正常。

　　第三，從基金目前的倉(cāng)位看，經(jīng)過(guò)大幅下跌后，殺跌動(dòng)能已經(jīng)枯竭。目前股票型基金倉(cāng)位大都接近契約約定下限，繼續(xù)減倉(cāng)空間有限。相反，如果股價(jià)繼續(xù)下跌且基金持有人不會(huì)殺跌贖回，基金則必須加倉(cāng)才能夠符合契約約定。目前，基金公司整體運(yùn)行正常，一季度基金業(yè)出現(xiàn)了300多億的凈申購(gòu)，并不存在殺跌應(yīng)付贖回之說(shuō)。

　　第四、國(guó)際市場(chǎng)沖擊影響已經(jīng)趨于平靜。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)尚需時(shí)日，但美國(guó)次貸危機(jī)的事件性沖擊已經(jīng)告一段落，美國(guó)政府對(duì)金融體系的一系列動(dòng)作，已經(jīng)使其股市的波動(dòng)日趨平靜，全球股市也出現(xiàn)了暴跌之后的平靜。而從本輪市場(chǎng)的跌幅看，到昨天為止，今年A股市場(chǎng)上證綜指跌幅高達(dá) 36.7%，而美國(guó)主要股票指數(shù)下跌幅度不及中國(guó)上市公司股價(jià)跌幅的五成，A股市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)高于同期國(guó)際市場(chǎng)。

　　第五，市場(chǎng)的供需失衡不可夸大。市場(chǎng)擁有自身修正供需失衡的內(nèi)在機(jī)制。市場(chǎng)的暴跌必然會(huì)減少融資和“大小非”賣(mài)出的強(qiáng)烈沖動(dòng)。監(jiān)管部門(mén)也必然會(huì)適當(dāng)控制IPO和再融資的速度。事實(shí)表明，“大小非”解禁必賣(mài)并非必然，對(duì)于那些發(fā)展前景好的公司，很多“大小非”解禁后幾乎沒(méi)什么拋盤(pán)。同時(shí)我們也相信，在一個(gè)恐慌的市場(chǎng)中，“大小非”很難實(shí)現(xiàn)減持的愿望，非理性的砸盤(pán)減持，自身恐怕才是最大的受害者。

　　貪婪與恐懼永遠(yuǎn)是成功投資者的天敵。在市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了15年以來(lái)最大季度跌幅的今天，放棄恐懼，放眼強(qiáng)勁增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，重歸理性審視中國(guó)的資本市場(chǎng)，相信市場(chǎng)各方會(huì)作出一個(gè)正確的選擇。(記者 鐘正)