市場情緒再度主導市場，然而市場情緒往往與投資收益負相關(guān)，這一定律在本輪“牛熊市”中表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　根據(jù)記者統(tǒng)計，在熊市中建倉的基金，收益明顯強于在牛市中建倉的基金。從市場最高點至今，漲幅最大的華商盛世成長的收益已超過56%；而在熊市前已完成建倉的基金中，表現(xiàn)最好的華夏大盤精選剛剛保住凈值，略有盈余，而表現(xiàn)最差的是大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合基金從市場最高點至今的跌幅已達59.5%。在19個月的漫長熊市中，最�！靶苁谢�金”與最熊“牛市基金”的收益差超過115%。

　　最牛“熊市基金”：華商盛世成長

　　若以2007年10月16日為牛熊交界點(當日上證指數(shù)創(chuàng)下6124點的歷史高點)，且鑒于目前牛市尚未確立，暫將2007年10月16日之后的市場表現(xiàn)全歸于熊市。以此為基準，在2007年4月16日之前(即創(chuàng)下6124點的6個月前)成立的基金，都已趕在熊市到來前完成建倉，可稱之為“牛市基金”；而在2007年10月16日之后成立的基金，建倉期基本都跨進了熊市，稱之為“熊市基金”。

　　根據(jù)統(tǒng)計，從2007年10月16日至上周末，在整整19個月的時間里，8只“熊市基金”的復權(quán)累計收益超過40%，其中有兩只收益率超過50%。

　　2只復權(quán)收益超過50%的“熊市基金”分別為華商盛世成長基金和新世紀優(yōu)選成長基金，兩者自熊市開始至上周末的收益率分別為56.72%和54%。這2只基金分別成立于2008年9月23日和2008年7月25日，而2008年10月28日，市場跌至本輪熊市的最低點1665點。

　　另外6只收益率超過40%的基金包括：廣發(fā)滬深300、銀華領(lǐng)先策略、華寶興業(yè)大盤精選、金鷹紅利價值、大成策略回報、嘉實研究精選。這些基金這段期間的復權(quán)收益率分別為46.9%、45.5%、43.2%、43.0%、42.7%和40.5%。

　　8只基金除了嘉實研究精選在2008年5月發(fā)行外，其余都在2008年7月之后發(fā)行，發(fā)行規(guī)模都不大，其中5只的募集規(guī)模不足5億元，僅兩只的發(fā)行規(guī)模超過10億元，但也不超過20億元，與牛市中單只基金的發(fā)行規(guī)模相比，實在“可憐”。

　　不過，一些建倉期落在熊市，但趕在牛市中發(fā)行并建倉的基金，最值得玩味。從熊市高點至今，國泰金牛創(chuàng)新成長、華夏復興、中郵核心成長基金收益率分別為-34.19%、-12.31%、-43.57%，這些基金都在2007年10月之前募集。在牛市中發(fā)行的“熊市基金”，首募規(guī)模全部在50億元之上，卻是最慘的“熊市基金”。

　　最�！芭Ｊ谢�金”：華夏大盤精選

　　而從6000多點的指數(shù)高位下跌至2600點左右，股指大跌近60%，“牛市基金”中，當時最不受歡迎的債券基金、貨幣基金，卻取得最好的收益，而在股票類基金中，混合型基金和平衡型基金表現(xiàn)最為搶眼。

　　根據(jù)統(tǒng)計，從2007年10月開始的熊市至今，僅2只非債券、非貨幣基金獲得正收益，這2只基金為華夏大盤精選和泰達荷銀風險預算，2只基金的復權(quán)累計收益率分別為1.64%和1.0243%。其中，華夏大盤精選從2007年1月開始停止申購，市場的狂熱情緒無法通過該基金釋放，持有該基金的基民至今不僅未有任何虧損，仍有大筆收入。

　　在熊市里，風險管控到位的一些混合型基金確實表現(xiàn)相對更好。除了泰達荷銀風險預算外，從熊市至今收益率排名居前的股票類基金中，混合型或平衡型基金最多。其中博時平衡配置、華安寶利配置等基金盡管仍有虧損，但虧損都不超過20%。

　　瘋狂的“牛市基金”，讓在“圈錢運動”中入場的基民，在熊市里遭受了最慘重的損失。根據(jù)統(tǒng)計，79只“牛市基金”從熊市至今仍虧損超過40%，而其中有16只基金的虧損過半。

　　大摩基礎(chǔ)行業(yè)混合基金則一舉超過各指數(shù)基金，成為熊市中最熊的“牛市基金”。該基金盡管在反彈以來(去年10月28日以來)實現(xiàn)了37.95%的收益，但在2007年10月16日買入該基金的基民，至上周末仍有-59.47%的損失。

　　幾只指數(shù)基金給投資者帶來的損失也不小，友邦華泰紅利ETF、華夏上證50ETF盡管在本輪市場的反彈中分別上漲59.3138%和54.3845%，但從市場最高點算起，仍然下跌-57.11%和-53.79%。(肖莉)