“機(jī)構(gòu)這段時(shí)間跟我們聯(lián)系得比較多，主要是咨詢一些具體事項(xiàng)，(總體來看)機(jī)構(gòu)對公司前景還是比較看好的，”大秦鐵路董秘辦一位工作人員13日向《證券日報(bào)》記者表示。

　　11月12日，大秦鐵路剛剛公布了328億元的資產(chǎn)注入方案和不超過165億元的A股公開增發(fā)計(jì)劃。本月底(11月27日)，公司將召開股東大會(huì)，對該方案進(jìn)行表決。

　　趁著利好出臺，部分基金開始出貨兌現(xiàn)收益。據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，11月12、13兩日，機(jī)構(gòu)分別從大秦鐵路撤走2.26億元和2.2億元，而在此之前機(jī)構(gòu)以增倉為主，11月2日-11月6日間，機(jī)構(gòu)凈流入該股的金額為2.5億元，而10月份機(jī)構(gòu)更是增持近3億元。

　　“我認(rèn)為大秦鐵路這一資產(chǎn)注入方案較預(yù)期要好，關(guān)鍵是運(yùn)價(jià)提升的幅度較預(yù)期高，長期來看，資產(chǎn)注入有助于提升公司的業(yè)績，更重要的是，這個(gè)方案更是個(gè)信號，(預(yù)示著)鐵路改革可能會(huì)有加快，除了投融資改革之外，價(jià)格體系也會(huì)有所變動(dòng)，管制可能會(huì)放松，運(yùn)價(jià)有可能上調(diào)，”滬上某老牌券商交通行業(yè)一位資深分析師告訴《證券日報(bào)》記者。

　　今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場投資風(fēng)向改變，鐵路股備受冷落。大部分時(shí)間里，大秦鐵路表現(xiàn)落后大盤，年初至11月12日累計(jì)漲幅不過39.1%，落后大盤將近36個(gè)百分點(diǎn)。在大秦鐵路扔出整體上市的重磅炸彈之后，能否重新燃起基金的投資熱情，使其為本次增發(fā)“出錢出力”？

　　三季度基金扎堆取暖

　　華夏紅利迅猛增持5229萬股

　　三季度A股的過山車行情讓不少基金感到心寒，匆匆躲入大秦鐵路抱團(tuán)抵御風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，9月末，重倉該股的基金持股總數(shù)猛然增加了18268.1萬至64990.3萬股。另外，重倉基金數(shù)量也從二季度的20只增加至33只，持倉比重合計(jì)占其流通盤比例的5.01%，較二季度減少8.3%，主要原因是8月3日公司大股東太原鐵路局解禁了94.65億股限售股(此舉使大秦鐵路正式邁入了全流通時(shí)代)。截至9月30日，太原鐵路局持股比例為70.68%。

　　與二季度一樣，博時(shí)主題行業(yè)再度成為公司第一大基金股東。盡管三季度期間，該基金減持了4600萬股，但9月末仍然持有7000萬股，占其流通盤的0.54%，位列公司第8大流通股東。

　　同時(shí)進(jìn)入公司前十大流通股東還有華夏紅利，三季度該基金大幅增持了大秦鐵路5228.72萬股，使其持股數(shù)一舉增加至5601.72萬股，登上了第十大流通股東，同時(shí)也成為當(dāng)季增倉該股最猛烈的基金。

　　華夏基金和博時(shí)基金同時(shí)也是重倉持有該股最多的兩家基金公司。09年三季度末，華夏基金旗下共有6只基金重倉該股，除了前面提到的華夏紅利以外，還有華夏行業(yè)、華夏回報(bào)、華夏回報(bào)二號和華夏復(fù)興、基金興華，總持股數(shù)高達(dá)1.87億股。而博時(shí)基金以1.2億股緊隨華夏基金之后。除了博時(shí)主題行業(yè)外，還有博時(shí)價(jià)值增長和博時(shí)價(jià)值增長貳號分別持有該公司4000萬和1000萬股。

　　巴菲特帶旺鐵路股

　　基金乘機(jī)“高空”拋籌

　　四季度以后，大秦鐵路股價(jià)可用冰火兩重天來形容，前半程股價(jià)疲軟，略顯無趣，但11月份以后突然猛烈拉升，火爆程度讓市場為之側(cè)目。

　　10月份，該股累計(jì)上漲了5.18個(gè)百分點(diǎn)，跑輸大盤2.61個(gè)百分點(diǎn)。不過在這個(gè)月里，基金倒是趁機(jī)撿起了部分籌碼。指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，全月機(jī)構(gòu)凈流入該股的金額將近3億元，其買入38.89億元，賣出38.89億元。

　　11月份之后，受到巴菲特斥資340億美元購買全美第二大鐵路運(yùn)營商北伯林頓鐵路公司這一消息刺激，沉寂已久的大秦鐵路一路飆升，連續(xù)拉出5根陽線，累計(jì)上漲了16.41%，跑贏大盤10.8個(gè)百分點(diǎn)。在此期間，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)流入該股2.5億元。

　　上周一開始，大秦鐵路停牌醞釀重組。終于，上周四，公司披露了初步的資產(chǎn)注入方案。根據(jù)該方案，公司擬公開增發(fā)不超過20億股，募集資金不超過165億元，收購太原鐵路局運(yùn)營相關(guān)資產(chǎn)和股權(quán)，其中包括了太原局主業(yè)資產(chǎn)及朔黃鐵路41.2%的股權(quán)及巨力公司90.2%的股權(quán)，擬收購資產(chǎn)對價(jià)為328億元。

　　復(fù)牌之后，大秦鐵路不漲反跌，連續(xù)兩天收得陰線，上周四、周五分別下挫了1.85和2.69個(gè)百分點(diǎn)，周四當(dāng)天總成交金額更一度放大至22.9億元，為8月6日以來最高水平。

　　“因?yàn)榍捌跐q幅比較大了，畢竟大秦鐵路盤子那么大，之前股價(jià)一下子漲了快20%，當(dāng)然有人獲利回吐，這是正常的，而且方案目前還沒正式通過；但價(jià)格不可能回落太多，還有一大堆基金在里面持倉呢，”銀河證券分析師毛昂上周五在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)說到。

　　毛昂認(rèn)為，機(jī)構(gòu)出走并非意味著其不看好方案，因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)注入之后，明年公司的業(yè)績能夠達(dá)到6毛錢的話，按照目前大秦鐵路15倍的市盈率來計(jì)算，機(jī)構(gòu)還是愿意參與增發(fā)的。按照他的觀點(diǎn)，整個(gè)資產(chǎn)裝進(jìn)來以后，公司股價(jià)最低也是12塊錢，若明年按照25倍的市盈率來計(jì)算的話，合理股價(jià)將是15塊錢。

　　前述徐姓分析人士也表示，盡管今年鐵路股整體表現(xiàn)不佳，但大秦鐵路資產(chǎn)注入出來之后會(huì)，(板塊走勢)會(huì)慢慢改變，短期內(nèi)市場主要將注意力集中在大秦鐵路整體上市這一世情，短線投資者可能會(huì)趁機(jī)跑掉，但對那些關(guān)注鐵路股的投資者來說，他們可能會(huì)重新把這個(gè)方案再看一看。

　　資產(chǎn)注入方案優(yōu)厚

　　料大幅增厚業(yè)績

　　與機(jī)構(gòu)趁機(jī)沽售公司籌碼不同，業(yè)內(nèi)分析人士普遍看好該公司資產(chǎn)注入方案。按照多數(shù)人的觀點(diǎn)，大秦鐵路待注入資產(chǎn)盈利能力頗為豐厚，更重要的是，這一方案預(yù)示著我國鐵路改革開始加速，有望借此機(jī)會(huì)提升鐵路板塊估值。

　　根據(jù)公司公告，擬注入資產(chǎn)賬面總值為328億元，其中太原局運(yùn)輸企業(yè)資產(chǎn) 104.5 億，收購價(jià)186.2 億，溢價(jià)78.26%；朔黃公司41.16%股權(quán)賬面價(jià)值59.3億，收購價(jià)140.6 億，溢價(jià)137.1%，巨力股權(quán)賬面價(jià)值0.7 億，收購家1.1 億，溢價(jià)57.14%。

　　同時(shí)大秦鐵路估計(jì)，待收購資產(chǎn)在2009、2010兩年將分別公司利潤22.3億元和29億元，其中朔黃線和太原局2009年預(yù)期盈利為14.64億元和7.7億元；2010年預(yù)期盈利為14.99億元和14.01億元。

　　為了完成該資產(chǎn)注入方案，公司除了在市場公開募資165億元以外，剩下163億元需要靠自籌資金解決。分析人士普遍預(yù)計(jì)，若該方案能夠順利通過并實(shí)施，能夠增厚大秦鐵路業(yè)績15%-20%左右。今年前三季度該公司總共實(shí)現(xiàn)了凈利潤45.96億元。

　　鐵路改革惹人遐想

　　估值提升不是夢？

　　不過，最讓分析人士感到振奮的并非資產(chǎn)注入方案，而是其背后釋放的信號。前文提到的未透露姓名的分析人士便提到這一點(diǎn)，大秦鐵路資產(chǎn)注入一事預(yù)示著鐵路改革步伐有可能會(huì)加快。

　　“我們希望投資者能夠跳出大秦鐵路資產(chǎn)注入的單個(gè)事件，把眼光延伸到整個(gè)鐵路系統(tǒng)改革所帶來的行業(yè)性機(jī)會(huì)，在這里我們再次強(qiáng)調(diào)我們的鐵路行業(yè)投資判斷：我們認(rèn)為2010 年鐵道部進(jìn)入實(shí)質(zhì)性改革的概率較大，其改革路徑將從主輔分離階段進(jìn)入到引入競爭階段，”東方證券分析師徐捷在報(bào)告中提到。

　　分析人士的樂觀不無道理。實(shí)際上，在大秦鐵路資產(chǎn)注入初步方案所提供的盈利預(yù)測中，便暗含中明年運(yùn)價(jià)上調(diào)的預(yù)期，提價(jià)幅度約為14.5%，和0.007元/噸。而價(jià)格機(jī)制一直是鐵路改革的關(guān)鍵問題。

　　“(方案中)貨運(yùn)提價(jià)是有一定的預(yù)期，畢竟從長遠(yuǎn)來看，鐵路運(yùn)價(jià)問題必須得解決，現(xiàn)在市場化改制也是一個(gè)方向，而鐵路價(jià)格改革也醞釀了一段時(shí)間，目前太原局還有公司預(yù)計(jì)相關(guān)品類運(yùn)價(jià)要從明年開始實(shí)施，”前述大秦鐵路董秘辦工作人員表示。

　　若鐵路改革能夠提速的話，鐵路板塊將從中大獲其益，大秦鐵路是否能夠借此提升起估值，重新贏得基金歡心呢？

　　“我覺得還是取決于后市能否有事件出來，如果后續(xù)有改革的事件出臺，機(jī)構(gòu)的態(tài)度可能會(huì)有所轉(zhuǎn)變，而這些事件出來的可能性還是比較大的”，前述未透露姓名的上海某券商分析人士表示。

　　按照計(jì)劃，大秦鐵路資產(chǎn)注入方案將在本月27日提交股東大會(huì)投票。公司方面表示，因?yàn)榉桨赋�了要股東大會(huì)批準(zhǔn)以外還要提交證監(jiān)會(huì)等各個(gè)部門審批，年內(nèi)能否完成融資目前還不能確定。( 游敏常)