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    評論:謹(jǐn)防通脹變滯脹 加息能否反通脹
2010年02月02日 12:33 來源:中國新聞網(wǎng) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  中新網(wǎng)2月2日電 最新一期香港《經(jīng)濟導(dǎo)報》刊文指出,在金融機構(gòu)于新年第一周向市場投放出據(jù)說高約6000億的新增貸款后,管理層信貸緊縮的號角就吹響了。中國央行先是提高了3月期和一年期央票利率,隨后又上調(diào)了存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。雖然央行出手上調(diào)存款準(zhǔn)備金的時間之早遠遠超出機構(gòu)此前預(yù)判,但這只落地的靴子非但沒有出盡信貸緊縮的利空,反而進一步誘發(fā)了市場恐慌,有關(guān)加息和銀監(jiān)會下令停貸,以及四家商業(yè)銀行開始被實行差額準(zhǔn)備金率的流言遍地皆是。

  國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,去年全年GDP同比增長8.7%,第四季度增長10.7%,觸及10%以上的過熱區(qū)間。12月份出口增速由負轉(zhuǎn)正,進口繼續(xù)回升。經(jīng)濟增速的不俗表現(xiàn)令物價走勢承受更多的上漲壓力。全年P(guān)PI同比下降5.4%,12月份開始由負轉(zhuǎn)正,當(dāng)月上漲1.7%。全年CPI同比下降0.7%,12月份上漲1.9%。相較PPI首次轉(zhuǎn)正,CPI已提前由11月開始正增長,第四季度月度同比漲幅分別為-0.5%、0.6%和1.9%,物價震蕩上行趨勢基本確立。

  國統(tǒng)局?jǐn)?shù)字發(fā)布后,眾多機構(gòu)紛紛上調(diào)了對2010年的GDP增速預(yù)測。比如知名券商國泰君安認(rèn)為2010年GDP增速將由此前預(yù)估的9.3%上漲至10%,并認(rèn)為2010年上半年的GDP增速均處于10%以上的過熱區(qū)間,其中第一季度更可能維持在11%以上。相對保守的外國機構(gòu)如世界銀行,也在近日發(fā)布的《2010全球經(jīng)濟展望》中指出,從全球來看,中國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭表現(xiàn)最為強勁,預(yù)計2010年中國經(jīng)濟增長率為9%,比兩個多月前的預(yù)期上調(diào)了0.3個百分點。

  經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨熱的苗頭驗證了中國信貸管理機構(gòu)頻頻出手緊縮的必要性。清華大學(xué)金融系主任李稻葵教授此前曾表示,中國的貨幣存量非常高,隨著CPI走出負區(qū)間并進入震蕩回升通道,通脹預(yù)期將進一步強化,政府需要依據(jù)形勢增加貨幣政策的靈活性和針對性,并針對資本市場發(fā)出信號,關(guān)注資產(chǎn)價格過高這一問題,調(diào)整人們的通脹預(yù)期。

  謹(jǐn)防通脹變滯脹

  不過,全國人大財經(jīng)委副主任委員賀鏗日前在北京召開的“2010中國投資年會”上呼吁:“我贊成在宏觀管理中加強通貨膨脹預(yù)期的管理,但是不贊成把這種預(yù)期的調(diào)子唱高,因為過度的通貨膨脹預(yù)期會把人們的思想搞亂,會影響經(jīng)濟的健康發(fā)展,甚至有可能形成西方經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中所說的‘預(yù)期通脹’!

  自從央行出乎意料地宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率后,就有政府經(jīng)濟學(xué)家出來解讀稱,這是1月份新增信貸爆發(fā)后,管理層針對日益強烈的通脹預(yù)期和抑制資產(chǎn)價格上升的未雨綢繆,并非“適度寬松的貨幣政策”發(fā)生轉(zhuǎn)向。

  有諸多人士相信,在宏觀經(jīng)濟持續(xù)轉(zhuǎn)暖,工業(yè)投資維持高增長等條件下,中國第一季度CPI或?qū)⑸仙?%,第二季度則可能再攀高峰。對此,著名經(jīng)濟學(xué)家、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任厲以寧撰文稱,中國承受的巨大失業(yè)壓力需要維持經(jīng)濟較高的增長。在持續(xù)增長的條件下,3%左右的失業(yè)率和3%左右的通貨膨脹率是社會可以承受的。根據(jù)國內(nèi)的經(jīng)驗,宏觀調(diào)控的警戒線應(yīng)該是4%的失業(yè)率和4%的通貨膨脹率,如果失業(yè)率超過了4%,可以出臺一定程度的寬松政策,而如果通貨膨脹率突破了4%,則可以根據(jù)情況采取一定的緊縮政策。

  以厲以寧為代表的一派經(jīng)濟學(xué)家提醒,中國經(jīng)濟并不適合貿(mào)然緊縮。中國當(dāng)前固然需要警惕和預(yù)防通貨膨脹,但更需要注意“滯脹”。厲以寧表示,國外因為失業(yè)壓力不大,所以經(jīng)濟增長率有2~3%就夠了,而中國由于城鄉(xiāng)二元體系的存在,有大量的農(nóng)村人口不在失業(yè)率統(tǒng)計范圍內(nèi),大量年輕的農(nóng)民工游走在城市打工,即使經(jīng)濟滑坡致使其失業(yè)也不回農(nóng)村,因此中國的就業(yè)壓力較大,沒有較高的經(jīng)濟增長率解決不了就業(yè)問題。相比之下,中國經(jīng)濟增長一旦下降到6%就可視為“滯”,因此在宏觀調(diào)控時必須慎之又慎,不僅要松緊搭配,還要對貨幣政策和財政政策實行結(jié)構(gòu)化的調(diào)整。

  現(xiàn)在,三種通貨膨脹類型并存于中國,第一種是需求拉動型的通貨膨脹,即投資過多推動需求高增長;第二種是成本推動型的通貨膨脹,即由于原材料價格上升推動的物價整體上漲:第三種是國際輸入型通貨膨脹,即國際大宗原材料價格上漲導(dǎo)致的通貨膨脹。而從全球金融危機爆發(fā)前,中國控制經(jīng)濟過熱的經(jīng)驗看,加息可能非但無助于緩解成本推動型通脹,反而可能因為加大了資金成本而推高物價。

  二次探底威脅未除

  另一方面,盡管通脹趨勢步步緊逼,1月27日上午,工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、總工程師朱宏任在2009年工業(yè)和通信業(yè)經(jīng)濟運行情況發(fā)布會上表示:“當(dāng)前經(jīng)濟回升主要靠投資拉動和政策支撐,民間投資意愿不強,地方籌措資金困難,城鄉(xiāng)居民收入短期內(nèi)難以較大幅度提高,刺激國內(nèi)消費和投資增長的政策效應(yīng)可能減弱!

  銀監(jiān)會27日晚表示,已召集各大商業(yè)銀行高層舉行2010年第一次金融形勢通報會,會上對各商業(yè)銀行提出四大放貸要求,除了申明要加強信貸管理,控制不良貸款反彈外,還提出要“有保有控”,確保全年涉農(nóng)貸款、小企業(yè)信貸增速高于全部貸款增速,信貸投放的增量高于上年。此前,銀監(jiān)會主席劉明康表示,中國2010年新增信貸將降至7.5萬億元,雖然比去年近10萬億的信貸增長有明顯減緩,但仍高出危機前水平,顯示出信貸投放對經(jīng)濟增長的必要性。

  此外,朱宏任還指出,世界經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍較脆弱,國際市場需求依然疲軟,中國實現(xiàn)出口較快回升的困難較大。

  值得注意的是,去年第四季度GDP快速回暖部份正是出口增長的帶動,假如世界經(jīng)濟二次探底,并不能排除中國經(jīng)濟跟隨走低的可能。

  加息之微妙

  針對日漸抬頭的通脹趨勢,央行已作出一系列反映。有消息稱,截至1月19日,中國銀行業(yè)全部新增信貸達到1.45萬億,據(jù)此估算,1月末全部新增信貸將超過去年同期1.62萬億的水平。為應(yīng)對1月信貸激增局面,銀行間票據(jù)市場的票據(jù)貼現(xiàn)利率(六個月)曾三天內(nèi)從2.46%飆升到4.2%。1月放貸較多的中國銀行和工商銀行則據(jù)稱受到上層壓力,并被要求額外提高存款準(zhǔn)備金率。此外,央行為準(zhǔn)確掌握信貸走勢,已要求商業(yè)銀行逐日上報信貸數(shù)據(jù)。一系列的貨幣收緊動作和高層言論令市場倍感擔(dān)憂,原來市場曾預(yù)期加息時點最早或在3月,甚至要等待美聯(lián)儲加息之后,但現(xiàn)在已有一些聲音預(yù)測,央行最早可能春節(jié)前后即會出手。

  從現(xiàn)在情況看,央行和銀監(jiān)會的一系列調(diào)控動作和告誡都還是一種針對通脹預(yù)期的警示,“緊縮”或者說是政策立場滑向中性都尚未確認(rèn)來臨,但一旦加息議案啟動,將預(yù)示一輪加息周期開始,從而徹底扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。在二次探底風(fēng)險未除時,用提高存款準(zhǔn)備金率和“窗口指導(dǎo)”這類的數(shù)量型調(diào)控還有回旋余地,而一旦動用加息等價格型調(diào)控工具,如果經(jīng)濟再度趨冷,將難有挽回余力。

  截至記者發(fā)稿時消息,央行近期僅在公開市場上發(fā)行了100億元的一年期央票,市場原先預(yù)期上升約4個基點,但實際中標(biāo)收益率意外持平于1.9264%。對此,市場認(rèn)為是央行有意撫平日漸強勁的加息預(yù)期。28日,美聯(lián)儲議息會議決定維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變,并在會后聲明中重申將在較長時間內(nèi)維持其低利率水平。在此背景下,中國貨幣市場利率如若快速走高,將吸引更多熱錢入境,從而對沖加息緊縮貨幣的政策效果。如果中國考慮用某種手段來平抑通脹,在美聯(lián)儲宣布加息之前,中國央行決定上調(diào)基準(zhǔn)利率的決策將慎之又慎。(潘穎)

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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